五粮液能算高档酒吗？

    五粮液1998年4月27日上市，上市前1995、1996、1997三年的平均每股税后利润为1.14元。其披露的历年年报的主要数据及根据其主营收入与销售量推算的平均每斤酒的销售价格的结果如下：

    1998年：销售五粮液系列酒(五粮液酒、尖庄酒、五粮春酒、五粮醇酒等)11.72万吨，实现主营业务收入28.14亿元，利润总额6.72亿元(扣除补贴收入)，净利润5.53亿元,分别比97年增长1.30％、27.68％、32.02％、62.17％。以此推算：11.72万吨相当于2.344亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为12.01元。

    1999年：已形成年产15 万吨五粮液系列酒的生产能力。共销售五粮液系列酒11.95万吨，主营业务收入、利润总额、净利润指标分别比1998年增长17.57％、15. 83％和15.94％。以此推算：11.95万吨相当于2.39亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为13.84元。

    2000年：已形成年产20万吨五粮液系列酒的生产能力。共销售五粮液系列酒15.03万吨，实现主营业务收入39.54亿元、净利润7.68亿元，分别比1999年增长25.77%、19.49%和18.35%。以此推算：15.03万吨相当于3.006亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为13.15元。

    2001年：共销售五粮液系列酒13.86 万吨，实现主营业务收入47.42 亿元、净利润8.11 亿元，分别比上年同期增长-7.78%、 19.94%、 5.64%，其中主营业务收入和净利润再创历史新高。以此推算：13.86万吨相当于2.772亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为17.11元。

    2002年：共销售五粮液系列酒14.82 万吨，实现主营业务收入57.05 亿元、净利润6.13 亿元，分别比上年同期增长6.93%、 20.31%、 -24.42%。2002 年12 月2 日，经北京名牌资产评估有限公司评估，“五粮液”品牌在2002 年中国最有价值品牌评估中，品牌价值为201.20 亿元，居白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。以此推算：14.82万吨相当于2.964亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为19.25元。

    2003年：共销售五粮液系列酒16.89 万吨、实现主营业务收入63.33 亿元，净利润7.03 亿元，分别比上年同期增长13.95%、11.09%、14.63%。2003 年12月5日，经北京名牌资产评估有限公司评估，“五粮液”品牌在2003 年中国最有价值品牌评估中，品牌价值为269亿元，居食品制造业第一位。五粮液品牌价值由去年的第四位，跃居全国最有价值品牌第三位。以此推算：16.89万吨相当于3.378亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为18.75元。

    2004年：共销售五粮液系列酒12.75万吨、实现主营业务收入62.98亿元，净利润8.28亿元，分别比上年同期增长‐24.51%、–0.56%、17.78%。以此推算：12.75万吨相当于2.55亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为24.70元。

    2005年：共销售五粮液系列酒14.09万吨，实现主营业务收入64.19亿元，主营业务利润24.14亿元，净利润7.91亿元，分别比上年同期增长10.51%、1.92%、-2.11%、-4.42%。以此推算：14.09万吨相当于2.818亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为22.78元。

    2006 年：共销售五粮液系列酒18.97万吨(商品酒)；实现主营业务收入73.86亿元，主营业务利润32.13亿元，净利润11.70亿元，分别比上年同期增长15.07%、33.13%、47.86%。以此推算：18.97万吨相当于3.794亿斤，即平均每斤酒的销售价格仅为19.47元。

    2007年：共销售五粮液系列酒9.78万吨，比上年同期减少48.44%（主要原因：产品结构调整，经营中实施效益优先原则，提高中高价位酒销量，大幅度压缩低价位酒产品销量）；实现主营业务收入73.29 亿元，比上年同期减少0.93%；实现净利润14.73 亿元，比上年同期增长25.83%。以此推算：97800吨相当于1.956亿斤，即平均每斤酒的销售价格为37.47元；每斤酒的销售净利润只有7.53元。

    2008年：共销售五粮液系列酒7.58 万吨，比上年同期减少22.5%；实现主营业务收入79.33 亿元，比上年同期增长8.25%；实现净利润18.30 亿元，比上年同期增长24.23%。以此推算：75800吨相当于1.516亿斤，即平均每斤酒的销售价格为52.3285元；每斤酒的销售净利润只有12.07元。

    2009年：共销售五粮液系列酒8.45万吨，同比增长11.48%；实现营业总收入111.29亿元，同比增长40.29%；实现净利润32.45亿元，同比增长79.18%。公司拟每10股派现金1.5元。以此推算：84500吨相当于1.69亿斤，即平均每斤酒的销售价格为65.852元，每斤酒的销售净利润只有19.20元。

    由上面的数据，可以推算出五粮液自1998年上市以来至2006年度的共9年时间内，其平均每斤酒的销售价格只有17.90元。而2007年—2009年三年内，即使采取了效益优先的原则，并提高中高价位酒的销量，同时大幅压缩了低价位酒的销量，但是其三年内平均每斤酒的销售价格也只有51.88元，而每斤酒的销售净利润也只有12.93元。这可以说与市场上销售的五粮液酒的价格感觉大相径庭。

    如本博前一篇博文《贵州茅台入市时机的选择》中所推算，贵州茅台2007年—2009年度三年内平均每斤酒的销售价格分别为420.29元、385.63元、409.94元，即三年内平均销售价格为405.29元/斤；而其每斤酒的销售净利润分别为164.39元、177.78元、182.82元，即三年内平均每斤酒的销售净利润约为175元。

    与之对比，则三年内五粮液平均每斤酒的的销售价格就只相当于贵州茅台的12.8%，而每斤酒的销售净利润则只相当于贵州茅台的7.39%。

    既然五浪液每斤酒的平均销售价格如此之低，近三年内平均每斤酒的销售净利润不到13元，且与贵州茅台相比已有如此之大的差距，还能说五粮液是高档酒吗？

    如果说五粮液还是高档酒，那么就可以充分地证明：要么五粮液的经营管理水平太差，其利润已通过各种不明不白的渠道大幅度地流失，要么就是通过与集团公司之间的各种关联交易，向集团公司输送了大量的利益。但是不管是哪一种情况，五粮液都已严重侵害了市场其他投资者的利益。尽管媒体披露有些关联交易的问题已经解决或正在解决之中，但是这种对其他投资者的利益侵害，可能还在部分地、继续隐蔽地进行着!