深度分析：投连险与开放式基金优劣对比

<作者：黄英君
收益率冲高
投资连结保险，简称“投连险”，是一种融保险保障与投资功能于一体的险种。投连险保单在提供人寿保险时，在任何时刻的价值是根据投资基金在当时的投资表现来决定。
投连险在不同国家有不同的名称，但均属于同一种产品形态。美国称为变额寿险(variable life)、变额万能寿险(variableuniversal life or flexible premium)；英国称为基金连锁产品(unit-linked policy)；加拿大称为投资连结产品(equity-linked policy)；新加坡称为投资连结产品(investment-linked lifeinsurance policy)；日本称为变额寿险；香港称为挂钩保单(investment-linked assurance policy)。
投连险投保人所缴纳的保费一部分用于购买寿险保障，另一部分则交由保险公司以购买由保险公司专门设立的投资账户单位，由投资专家负责账户内资金的调动和投资决策。这样，投资与保障相结合，客户既可以得到风险保障，解决自身及家庭的未来发展问题，又可以稳定投资获取期望的高额回报。
投连险业务曾在国内出现短时间低迷。2005年投连险全国保费收入45.84亿元，比上一年同比下降13.12％。以四川为例，该年投连险全省保费收入5195.16万元，比上年同比下降13.46％。
2006年，我国资本市场一片艳阳天，加上保险资金进入股票市场、债券市场和境外资金运用范围限制的松动，为曾经陷入困境的投连险带来了又一股新鲜的活力。总体上，投资收益率远远超过万能险和分红险。
纵观平安寿险、太平人寿、金盛人寿、信诚人寿、瑞泰人寿等多家提供投资连接险公司的投资账户净值变化，自年初以来，这些产品最为进取的投资账户年收益率在25％-40％之间不等，收益较为抢眼的是太平人寿动力增长账户和太平人寿基金投资账户，今年迄今涨幅分别为37.37％和41.47％。
投连险与开放式基金优劣对比
新一代投连险能从当前热销的开放式基金中分一杯羹吗?
我们可以从多个角度对两者进行比较。从收益和安全问题上看，投连险的投资者由于初始费用相对较高，注重的是长期的投资回报，其资产流动性要求会小于开放式基金；开放式基金为防止出现资产的流动性风险，必然会保持一定的现金以备赎回，从而影响到其总的投资回报。
但投连险具有基金不可比拟的几个优势：
首先，投连险具有保障功能，而基金则不具备。例如，如果被保险人在保险期限内发生意外，即使同时投连险投资失败，其保障功能也不会受到影响，被保险人或者受益人仍会得到保险金给付。而基金投资者发生意外的同时一旦投资失败，只能“雪上加霜”。
再者，从收益性和安全上来看，投连险的管理者注重的是安全性，虽然其初始投资费用相对较高，流动性和灵活性远远小于基金，但是由于保险资金比较稳定且有后续不断的援军，其长期收益会比较稳定且可观。而基金在短期收益上更胜一筹。
此外，从抗风险能力上来看，如果投连险有源源不断的续保资金和新投保资金的注入，可以大大提高保险投资基金在证券市场上的抗风险能力。这是海外保险投资基金在证券市场上能够取得10％以上长期稳定高收益的根本原因。而基金以短期收益为主，这可能造成一旦证券市场出现严重低迷或管理者出现决策失误，基金管理者只能采取自杀性的派发来应付基金持有者的赎回，从而加大证券市场的波动，增大风险。
综上，投连险更适合那些有保障需求且有充足资金进行长期投资的“战略”投资者。
另外，因更强调投资功能，投连产品与传统寿险产品(包括分红险)相比，政策环境更为宽松，可更多投资于风险较高但预期收益也较高的投资渠道。以基金为例，投连产品可将资金100％投资于基金品种，而分红保险最多不能超过15％，传统产品则受到更为严格的限制。
投资仍应谨慎
国内投连险小于5％的年收益率是投资前必须重视的。
与第一代相比，新的投连险在产品设计和营销策略上有一定突破。但是，保险公司在投连险的投资配置上同质性依然较高。
因在我国诞生时间不长投连险，还存在诸多风险，表现为：险种自身的投资风险；国内外金融环境(尤其是资本市场)变化带来的收益不确定；保险公司经营与管理不完善增加了客户投资与理赔的风险；以及我国保险监管机制有待健全给保户权益保障带来的风险等。
即便在目前股市持续走高的情况下，投资者投保亦应持谨慎态度。
首先，目前投连险较高的收益率将会导致较高的保险费率。
目前，投资者购买投连险仍应以保障功能为主，投资功能为辅，兼顾储蓄功能。显然，从保障功能的角度来看，由于短期较高的收益率而缴纳较高的保险费，这对投资者是不划算的。
其次，从投资功能来看，投资连结险属于中长线投资，投保时必须缴纳一笔不低的初始费用，而退保时则根据投保年限又需缴纳手续费。高昂的进出费用决定了购买投资连结险是一项长期投资计划，而不像投资股票、基金一样可以高抛低吸、频繁进出。
短期内，股市的变化等会对投连险的收益产生一定影响，但如果将其放在一个“长期储蓄”概念下，资本市场的动荡不会对其产生必然影响。而且，在投连险理财顾问的帮助下，投资者可以通过理想的投资组合，打破资金收益与股市间“一荣俱荣、一损俱损”的关联。因此，投资者应尽量避免过于注重短期收益而冲动投保或者退保。
(作者为西南财经大学保险学院保险学博士，西南财经大学信托与理财研究所研究员)