102只重组概念股全检测 头号危险板块揭密2010

关键字：通化金马重组宏达股份
紧急排查 102只重组概念股全检测
这曾是最大的利益机会，也曾是最高的暴富机密。
但现在地产被挡在门外。矿被挡在门外。
疯狂重组碰到鲨鱼--你安全要紧。
理财周报资本市场实验室对102只重组概念股一一检测，告诉你风险，告诉你机会。
就在停牌13个交易日之后，宏达股份资产重组计划宣告终止，宏达股份开盘随即跌停，停牌前高调建仓的两家疑似基金席位也快速被套上千万元，1季度刚刚潜伏该股的基金已经累计浮亏将近20%。与此同时，锦龙股份、银河动力、ST琼花等上市公司重组风险也都显露无遗。
中国证监会8日通报了包括通威股份等在内的6起涉嫌证券犯罪案件，内幕交易呈现四大变化，涉及内幕交易、操纵市场、背信损害上市公司利益和非法经营证券业务等问题。投资者一直热衷的重组股，近来着实让很多人伤心不已。
风险在加大
从近期重组方案纷纷落马的情势看，重组审核标准在无形中提升了一大截，历史上，二季度是重组题材"青黄不接"的时期，ST板块的走势往往差强人意。尤其是最近证监会酝酿的重组新规，将使ST股面临极大的风险。
重组股这个日不落题材把握起来难度在增加，我们也希望能在这样的背景下，提供一个比较清晰，稳妥的重组风险分析和重组股操作方案。
本期重组风险专题与目前市场系统化风险专题策划也是一脉相承的。弱势格局下，市场显得分外凌乱，前期不明朗，领军板块无处寻觅。虽然上周三，权重板块银行股脉冲，但我们对小盘题材重组股反弹的乐观受益并未改变。
当然，这个是建立在风险充分释放的基础上，或者是充分认识到的前提下存在的。
我们在前面也阐述过，老股民的一些感觉和分析是值得注意的：选股要注意不熟不买、不低不买、不危不买。风险与受益，用矛盾论和质变量变的观点来分析，可能会得到不错的机会。
根据理财周报重组跟踪系统检测，近两周正在进行重组的(不包括预期)，证监会否定比率不完全统计超过80|%，这说明：一、证监会鉴于多种考虑，重组审核标准在提高，重组投资风险在增加;二、重组质量层次差别逐渐浮现。
我们将重组划分为矿产重组、地产重组、存在明显内幕交易重组、存在瑕疵的重组等类型，并在每个类型的重组中，全面解析风险的表现、原因、趋势、应对逻辑与策略，以及提供价值。在风险分析完结的背后，是价值极高的重组投资机会。
不过押宝重组，王亚伟都有栽跟头的时候，所以谨慎是第一原则。
4个规律
重组本身就是险中求胜的游戏，虽然风险加大，通过对比历史并结合现在，可以从以下几方面进行综合考虑。
首先，对重组消息的分析要与上市公司的基本面及其股本结构结合起来。特别是股本结构特殊的股票，如总股本一亿左右和流通盘达50%以上的个股。
其次，关注有重组预期的公司时，要注意到低价亏损大盘股和小盘股重组的可能相对大一些。
第三，密切关注重组股的量能与走势的关系，判别是庄家建仓阶段还是借消息出货，以决定进出时机。对股价已炒高的个股原则是不介入、不追涨，而与同类题材个股相比仍有潜力者，可以谨慎介入，要快进快出。
第四，关注市场的新动向，包括绩优股和刚上市的新股都应得到重视，还要注意上市公司股东的构成和其背景，特别是有一些高校、科研院所背景的股东。
监管风暴剑指黑幕，通化金马只是重组警钟第一声
重组链条漫长，内幕交易一旦曝光，相关个股也就成为"问题股"而难受市场青睐
从以往的A股经历看，受到投资者和媒体极大关注的重组案例，就像沾上了"污点"后续不仅市场表现不佳，重组进程也将受到极大影响，持有风险巨大。
重组从来诞生黑马，但由于重组链条的漫长，内幕交易一直无法完全杜绝。而近期通化金马(000766.SZ)和宏达股份(600331.SH)"顶风作案"，最终被迫提前中止重组事项，更是给偏好重组的资金敲响了警钟。
通化金马的"马脚"之后
5月18日，最高人民检察院、公安部发文明确了"操纵证券市场和内幕交易的立案追诉标准"。当市场目光开始聚焦内幕交易时，5月19日，赶在停牌之前，宏达股份以涨停报收，并放出6.75亿元的巨量，两家机构合计流入资金1.17亿元。
姑且不论是否存在内幕交易，宏达股份此次重组前夜涨停却是给人"顶风作案"的感觉。
6月7日，停牌12个交易日的宏达股份宣布，重大资产重组事项中止，或许中止重组是由于监管的压力，属无奈之举，试图通过中止资产重组事宜将自己从内幕交易的漩涡中抽身出来。
在此之前，通化金马也因涉嫌重组信息提前泄露而中止重组，而在宏达被质疑的同时，被披存在内幕交易可能的还有锦龙股份(000712.SZ)和*ST祥龙(600769.SH)，锦龙股份在股价连续大跌后，于5月13日开始强势拉升，5月14日异动更加明显，在上午的半个交易日涨幅近9%。
*ST祥龙在6月2日到4日连续触及涨幅限制，并且来自其所在地武汉的资金交易活跃。这几只股票都在重组公告前暴涨，也宣布终止项目，复牌后都跌停。
实际上，在这些涉嫌内幕交易的背后，上市公司、重组方、中介机构以及其他知情人都存在泄露信息的可能。并且，公司若有重大事项公告，也应该及时对外披露，以保障投资者利益。
投资者在观察股票时，若发现存在机构猛推涨停板的爆炒痕迹，应当谨慎而行。由于违法成本太低而让过多的内幕交易损坏资金，损坏市场的原则和公信力，这些都要进行严格查处。
问题个股逐个说
通化金马和宏大股份之外，众多个股也因为涉及内幕交易而成为市场的问题股。通威股份(600438.SH)总经理管亚伟因2008年期间涉嫌内幕交易而被证监会立案调查，成为新标准出台后证监会确定的首个涉嫌内幕交易案。
除此之外，ST琼花(002002.SZ)、*ST建机(600984.SH)也在新近证监会通报的6起案件中被涉及，值得一提的是，ST琼花此番已经是"二进宫"。
2004年7月9日，仅上市10个交易日的江苏琼花公告，曝出瞒而未报的三笔违规国债投资事项，这三笔国债投资都系高危品种，分别涉及到南方证券、恒信证券和德恒证券。
而*ST四维(600145.SH)、国恒铁路(000594.SZ)、ST金泰(600385.SH)等也都由于在操作重组时遗留了众多的历史问题，在二级市场上无法受到大资金的关注。
重组头号危险：地产遭全线围堵，重组"双卡双核"
地产调控进入胶着阶段，监管层全面控制一些涉地的资本运作
地产调控显然进入了胶着阶段。而地产类重组也恰好撞上了这个炮口。曾经的重组第一题材，成为了目下的头号危险。
经过理财周报初步梳理，数十家公司将在一段较长时间内，丧失重组想象。这对整个板块成长力和市场投资题材的影响是巨大的，不得不引起市场重视。
监管层全面控制"涉地"的一切资本运作
管理层对地产控制到何种地步?此处可以援引最近的一个案例。
6月7日，招商地产2009年度股东大会如期举行，但却最终演变成了一场"批斗大会"，先是股东不满增发被撤和招商地产业绩增长缓慢先后对管理层发难，接着招商地产高管也开始发难：深圳对于出租物业收取2%的租赁管理费全国绝无仅有，很荒唐。
招商地产的困局仅仅是代表地产股权再融资之难。据理财周报从各方独家获取的消息，管理层对地产俨然已经形成了一整套的控制体系，覆盖地产再融资的多个渠道和地产重组。一位北京投行人士称，监管层全面控制"涉地"的一切资本运作。
在地产通过资本市场再融资上，众所周知，证监会的新政是，加设"防火墙"--须经国土资源部和中国证监会双重批复--以来，至今通过寥寥。而据理财周报从相关渠道获悉，招商地产撤销增发，实乃未通过国土资源部的相关资格审查，而自己给自己找的一个台阶。
此外，理财周报还从信托渠道获悉，管理层也对涉及地产的信托计划加上了红灯。
而最具有短期和弹性影响力的，则是地产类重组目前遭遇的极端困局。
"地产重组也要双卡双核"
"投行谁还敢做涉及地产的项目?"上述投行人士说。"这是目前最敏感的资产。"
知情人士称，实际上证监会从年初就开始控制地产类重组，包括借壳上市、资产注入、整体上市等，对象覆盖一切地产公司。
而另有投行知情人士透露，显赫如万达地产，"曾经试图借壳上市未果，甚至连IPO都搞不定，你说这一块有多紧?"
而理财周报还独家从投行和券商分析人士获悉，证监会最近严控重组，声称要达到IPO标准，而对地产尤其严格，目前也要走与地产再融资的"双卡双核"路：先要通过国土资源部的审核，再通过证监会审核。
这令曾经最璀璨的重组板块，将面临巨大风险。
地产命门在哪里?
如此新政对地产类重组的影响是相当大的。
"地产重组的这个新政策到底执行到何种地步还不确定，没有过会的公司，肯定是要走国土资源部这一关，而已经过会但是没有拿到批文的公司，还不清楚到底会怎么弄。"一位券商人士说。
可资参考的是，理财周报追踪显示，不止一家公司得到证监会有条件批准，却迟迟未能拿到批文，比如ST东源、ST兴业等等。
显然，过会与否，是一个相当重要的分界线，未能过会的重组事宜，在时间周期成本和通过的风险上，都将遇到更多的难题。
比如，合肥城建拟与中房合肥重组，其2011年的主要收入就来自于将注入的项目。但是合肥城建的重组材料现在还没有过会。
风险最大的，无疑是暂停上市涉及地产的重组类公司，比如ST嘉瑞。另外，语气中不少强势大股东公司的资产注入预期，也将被迫打折扣从而影响这些公司未来的成长性，比如上实发展、招商地产、广宇发展等。
8例重组有瑕疵：银河动力最冤，华阳资质倒计时
三个方面划分瑕疵重组风险，业内人士表示，"目前重组难度增大，认清风险就能获得收益"
近期重组股投资者遇到的问题，印证了重组风险不容忽视的观点，媒体最近也对此保持高度关注的状态，如前几日被炒得沸沸扬扬的通化金马和宏大股份涉嫌内幕交易的重组事件。与此不同，还有一些重组虽未被疑有内幕交易，但也存在不同程度的瑕疵和疑点。
记者根据历史经验总结，重组存在瑕疵，主要体现在三个方面：方案本身合理性问题、重组资产本身价值的瑕疵，及重组对重组方基本面价值的瑕疵。
方案本身存在较大问题
银河动力(000519.SZ)重组中止，公司给出的解释是："江南集团拟注入的资产为军工类资产，其行业相对比较特殊，办理相关手续复杂，相关资质办证时间较长。且江南工业成立时间较晚，对江南工业的审计、评估工作量较大，在较短时间内难以完成。"
据资料显示，我国现在主动防御的国防战略在很大程度上决定了军费开支的增长趋势。从这点看，转行军工似乎不失为一个不错的选择。但稍作分析不难看出，军工行业有较大的特殊性，并且江南集团成立时间不长，资金、技术都处于发展初期，转行时机欠成熟。但银河动力董秘熊尚荣表示，现在不便做出评判。
记者又联系到另一位业内分析师，该分析师向记者表明："美国有多家注资军工行业的公司，而目前国内军工业是个空缺，如果银河动力重组成功的话，将会成为国内第一家涉及这一行业的公司，所以长期看，若成功，则形势利好。"
武汉塑料(000665.SZ)的重组可谓疑云重重。首先，国务院明文规定："非公有资本不得投资设立和经营……有线电视传输骨干网等……"武汉塑料却反其道而行之，偏偏让民营股东涉足骨干网投资，这种胆大包天的行为会为其带来多大风险，不言而喻。
另外，在重组预案中，楚天数字的三次增股竟然同股不同价，两家中间股东都亏本转让股权，蹊跷的事件再一次增大了它重组的风险。
华阳科技(600532.SH)重组前，一直纠结于大股东挪用巨额资金一事。一事未平，一事又起，资产重组尚未尘埃落定，华阳科技又要"华丽丽"转身房地产了。据了解，其注资的玉海房地产有限公司目前资质为"暂定"，这一资质在建设部发布的资质排名中处于垫底位置。并且，如果到今年9月还没有项目开发的话，暂定资质也要被收回，未来风险系数增加。
重组本身及对基本面提升的价值
风华高科(000636.SZ)被爆出二股东高位套现过亿，股东的减持很可能是在为重组铺路，说明公司离重组不远了。
东风汽车(600006.SH)一直遵循混合动力技术，对于新能源大战，东风不是不响应，而是技术平台还未成体系，这将是一个较大的瓶颈。再者，对于母公司资产是否注入，公司管理层大股东还没有发表公告，所以重组事宜尚不明朗。
亚星客车(600213.SH)市场战略转型不顺利。亚星客车增速慢于行业增速受外部经济环境影响，钢材价格上涨，其毛利率就会增长，对于重组以后的发展来说，存在一定风险。
亚星化学(600319.SH)财务数据显示，2009年前三季度每股收益分别为0.011、0.018、0.022，但到第四季度就变为-0.35。据悉，四季度行业景气度是回升的。蹊跷的数据引起业内质疑声一片，有人提出这是为了重组而粉饰数据。这在增加其重组的不确定性同时，也放大了风险。
广晟有色(600259.SH)在走上重组之路后，主营业务由化纤类转为以钨精矿和稀土矿为主的矿产业。
相关数据显示，广晟有色目前钨氧化物储量约5 万吨，每年产量1300 吨，广晟有色的稀土氧化物储量1.12 万吨，每年产量1200 吨。这两种矿产的存储量很难支撑公司的长期发展，要想立足长远，必定涉及收购其他矿业。但其在借壳上市之初就有意收购珠江矿业却中途夭折，原因可能是由于收购价格与当地政府未谈拢。广晟有色虽有意向，结果尚未可知。
另悉，就算其成功收购其他矿业，但由于国家对稀土行业实行严格准入政策，2011 年6 月前不会颁发新的稀土采矿证，所以矿产所属权问题将如何解决目前来说还是一个未知数。
庞杂的风险，如何规避?
首先，投资者要擦亮眼睛，及时查看公司信息披露。
对于那些基本面变化不大，或业绩无大改观的公司，要注意其股价变化，若股价突然涨势迅猛，不断创新高后，则要谨慎操作，注意控制仓位。这时候买进时也最好低买进，不要被迅猛的涨势蒙蔽双眼，因为往往涨势越大，风险也相应越大。
一位分析师告诉记者，广晟有色目前的形势即属于越长风险越大，所以要谨慎操作。
虽然之前分析出东风汽车存在技术瓶颈等一些重组风险，但交银国际的一位分析师告诉记者，新能源是大势所趋，而东风汽车与国外合资，技术平台会逐渐成熟，短期内研发有很大优势，所以长期来看，东风汽车前景不错。
其次，对重组要先怀有质疑的态度，从一级市场三个方面(重组方案、本身价值、基本面驱动力价值)和二级市场估值方面进行全面考虑，从政策层面、整合效率、重组资产的质地情况、盈利预测等多方面进行比较。
风险与价值往往是成正比的，对于重组而言，价值性、可行性是趋利避险的根本。
广晟有色稀土价值高过包钢，爆炒背后矿绯闻已透支
虽然说广晟有色收购珠江矿业的可能性较大，但是要在业绩上有所体现还有很长的路要走
由于矿产资源具有稀缺性，长期来看成长性很好，同时由于经济的转暖，矿产资源需求也随之上升，矿产资源升值空间很大。对于矿业企业而言，从探矿权的获取、拿到采矿权到正式开采，需时数年，更需要大量的资金，通过资本市场融资不失为一条好的途径。
例如，作为国内铅锌行业的龙头企业之一中金岭南(000060.SZ)，成功实施了矿产资源扩张战略，收购广西盘龙铅锌矿，并控股了澳大利亚上市公司Perilya，成功走出海外。仅仅两年间，公司控制的矿产资源储量翻了一番。
当前，注入矿业资产或有重组预期的上市公司非常多，对这些公司人们往往相当看好，股价当然就节节升高。但是这并不意味着矿产资源类公司重组是没有风险的。
矿重组水分大
一些矿产资源不断升值，盈利也越来越大，矿产公司要有资产注入或并购消息，往往给上市公司股票带来一波很好的走势，但是投资者一定要理性分析，对重组项目进行合理估值。
自2010年5月21日以来广晟有色(600259.SH)股价70%的涨幅，让投资者对其异常关注。券商分析师普遍认为，广东稀土整合概念以及题材较多是广晟有色近期强势走高的原因。另外，分析师提示了持有广晟有色的风险。
广晟有色是2009年初由广东广晟集团借壳ST聚酯而来，公司业务由化纤类转为矿产开发，以钨精矿和稀土为主。广东稀土资源的整合空间非常大，鉴于广晟有色在广东稀土行业的龙头地位，未来储量有望大幅增加。
公司大股东广晟有色集团有较多的铜、锡、钽等资源，未来注入上市公司的可能性很大。短期而言，珠江矿业是公司重点的收购对象。若收购成功，公司钨矿产量和储量可翻倍。2006-2008年珠江矿业平均年销售收入约1.19亿元，净利润4260万元，是一块比较优良的资产。
中原证券分析师何卫江告诉理财周报记者，"广晟有色金属集团实际控制人是广东国资委，广东省将广晟有色作为稀有金属矿产标杆企业，有意扶持其发展。并且广东省稀土储量虽然比不上包钢稀土，但是广东稀土属于中重型稀土，该稀土比北方轻稀土价值更高。虽然说广晟有色资源注入和收购珠江矿业的可能性很大，但是这些举措必须在做好规模化、产业化以后，才能在业绩上体现出来，而这个肯定是短期无法实现的。"
对于目前广晟有色的投资建议，上述分析师表示，"当前持有广晟有色风险很大，公司价格过高，可以说脱离了公司基本面。另外，作为周期性行业，有色金属目前投资价值空间不大，尤其是稀土等小金属，建议操作技能不强的散户最好不要持仓。"
股价多透支了重组成功
除了重组失败的风险，投资者还要关注矿业上市公司重组或并购活动短期内能不能在公司的业绩上有所体现，让公司基本面更加优良。
铜陵有色(000630.SZ)6月1日发布公告称，集团公司与中国铁建各出资50%的全资子公司中铁建铜冠投资(加拿大)有限公司于2010年5月28日通过每股8.6加元现金要约收购Corriente Resources Inc。全部发行在外的76,478,495股普通股，总金额为6.58亿加元，占该公司约96.9%的股权，成为Corriente控股股东。
铜陵有色集团公司除积极到海外进行收购外，也积极整合国内尤其是安徽省境内的矿产资源。安徽省发现了几处规模比较大的铜多金属矿山，合计有100多万吨的矿山。另外控股股东持股51%的在内蒙古赤峰市的国维矿业，是一个铜钼金属矿，铜、钼金属量规模较大，这些矿山合计铜金属储量200万吨、钼储量80万吨左右，均在集团手中。
爱建证券分析师张志鹏告诉理财周报记者，"由于Corriente公司是家初级矿业公司，主营业务为铜金银钼矿的勘探及开发，现在矿山还处于建设期，短期内对铜陵有色基本上没有影响。相比而言，集团公司在国内拥有的矿山资源有优先向上市公司注入的可能，在业绩上有更明显的体现。"
混乱的矿重组
企业资产重组是一项复杂的工作，而矿产重组往往牵涉面更为广泛，所以其中风险也要尤为关注。
矿产资源重组尤其要考虑重组失败的风险。
上市公司重组从来就不是一件简单的事，也不单是企业之间的事。而在涉及到矿产的重组或并购，由于矿产的稀缺性和可成长性，要考虑的因素就更多了。重组过程中地方政府往往是起到很关键性的作用，只有对重组项目各方面的利益关系都进行分析，才能尽量规避上市公司因重组失败带来的风险。
重组资产价值评估难度高，存在失实风险。随着政府对于矿产行业监管力度加大，行业整合的门槛随之提高，此时上市公司为让重组项目通过，可能存在操纵财务报表或虚假财务数据的现象。
此外，由于部分矿业管理体制不完善及矿业登记制度不健全，部分企业采矿权许可证取得存在重大法律瑕疵，面临被发证机构吊销的风险。若采矿权人未履行法律法规规定的义务，矿业权行政管理部门有权吊销许可证，导致采矿权消灭。
当被收购、兼并的企业为规模小、管理不规范的小企业时，这些企业财务核算、固定资产管理等方面十分混乱，造成部分产权权属界限不清、数量不详、价值无法确定等现象。
这些都将导致对上市公司重组项目评估时存在难度，最后对项目作出失实评估。同时大股东与机构投资者合谋进行市场操纵和利益输送的可能性也在增加，通过二级市场庄家恶炒以及矿老板高价套现，都将严重损害二级市场投资者利益。
军工行业重组如火如荼，躲避风险严守三条军规
军工个股重组却经常意外中止，却屡遭不测，让投资者无所适从
投资军工行业重组，像极了刀尖上的舞蹈，热烈、奔放，但是却充满了随时一触即发的凶险。
作为属于抗周期性行业，军工行业具有良好的稳定成长性，目前军工业上市公司资产规模仅占各军工集团的总资产规模约15%，军工企业力量分散，重组需求强烈。
但去年以来，军工个股重组却经常意外中止，却屡遭不测，让投资者无所适从。
军工重组接连遭遇不测
投资者对优质资产注入的预期导致军工股居高不下，从过去5年的历史数据看，由于行业基本面趋势向好，且有注入预期，军工板块走势明显强于大盘。
但是军工企业的重组总是道路坎坷，一波三折。而重组失败的原因大多集中在军工行业特殊、上市公司自身问题以及重组时机不对三个方面。
今年4月16日，银河动力注入军工资产意外中止。
根据此前披露的重组计划，银河动力将剥离所有资产和负债，以100%股权与兵工集团下属江南工业约69%股权进行置换，江南工业其余约31%股权由银河动力向江南集团增发不超过1800万股支付。也就是说，银河动力将被江南工业借壳，主营业务由发动机活塞缸套变为制导武器。
但银河动力4月16日的一纸公告却以短时间内难以完成审计、评估工作量大为由而中止重组事宜。消息一出，公司股价直接坐在了跌停板上。
基于同样原因被中止的还有南方工业旗下的天兴仪表(000710.SZ)。强烈的重组预期下，自去年10月份到今年1月份，天兴仪表走出了一段强势行情，作为军工企业重组概念股，深受二级市场喜爱。
但今年4月20日的一则公告却使原计划转型矿业的天兴仪表被迫中止。公告显示，矿山类资产转移需办理相关手续较多，手续办理时间长，且对灯塔矿业的审计、评估等工作较短时间内难以完成。天兴仪表拟摇身变为铁矿公司的重组计划被迫中止。
中止的背后，是"过山车"似的股价巨幅调整。4月20日公告发布后，天兴仪表股价连续下调20%之多。
兵工集团旗下的新华光(600184.SH)也在定向增发过程中经历了多次被否重又提起。新华光的资产重组最早开始于2008年10月，但由于被怀疑定向增发有稀释股东权益之嫌而饱受争议，几经波折，证监会对新华光的审核已在其最初披露的一年多之后，最终却落得个被否的结果。
2010年2月新华光补充材料之后再次上会，但由于申请文件中的相关财务资料已过有效期，被迫延期。最终于2010年5月28日，新华光发行股份购买资产的申请才获得并购重组委员会有条件通过。
军工行业重组概念股风险规避策略
投资者应该如何把握军工行业重组呢?
东方证券军工行业高级分析师王天一认为
首先要买资产而不仅是业绩。2010年军工行业投资的最大价值是资产注入，在这波军工资产证券化的大潮中，上市公司对资产整合的能力决定了其未来发展，因此东方证券建议投资者重点关注能把最核心最优质资产整合到手的企业，而不是仅仅关注短期的静态业绩。
其次，交易策略优于标的选择。2010年，很多军工上市公司都会面临较大的资产注入，因此投资标的选择并不难。但2010年市场整体机会有限，而且在股价过高时，上市公司都会暂缓甚至放弃资产注入，因此选择合适的交易策略，将是保证盈利的关键。
而投资者在具体的股票投资中，要严格遵守三条军规：
最重要的是分析逻辑，而不是听故事。很多投资者都说军工很难进行投资，因为军工行业本身不透明，而重组更加不透明。但东方证券认为，军工行业改革的方向是明确的，上市公司的定位也是清晰的，因此整合重组的逻辑也是可以分析出来的。故事可以有很多种，但最正确的逻辑只有一个，如果上市公司不按这个逻辑来，他就失去了最好的道路。事实证明，大多数军工上市公司的整合重组是符合市场的预期。
其次是不要和上市公司博弈，而是要和市场博弈。东方证券认为投资者要站在上市公司的角度，和市场的非理性行为进行博弈，选择合适标的，在相对安全边际下持有，股价越涨越卖，越跌越买。
最后，为了规避风险，要进行组合投资。
重组风险积聚：壳资源命运转折，监管层加力重压，三条路线布局险中求胜
重组历来是A股市场上演华丽转身的题材，无数股票演绎了价格翻番甚至涨幅10倍以上的神话，深受投资者追捧。但是，如果你还按照原有的思路押注重组股，可能在弱势市场中遭受更大的损失。
壳资源命运转折点
重组一直是A股市场题材炒作的"东方不败"。据中信证券的研究分析，从过去10年的数据来看，A股市值增长最快的50只个股中，借壳或是资产重组类占70%，而在近三年，这个比例达到了90%。
搭上重组这个题材的股票，股价很多时候会青云直上。一般情况下，各地方都不愿意放弃壳资源。对于主管部门而言，如果旗下有ST公司，还是希望通过重组等形式来恢复其盈利能力，保住其上市资格。
但一切都在变化。近期，证监会正在酝酿出台新规提高ST公司的重组门槛的消息满天飞。主要内容包括已暂停上市的*ST公司，要想脱帽摘星恢复上市将向IPO标准看齐;借壳暂停上市股必须是同行业企业，如果不是同行业企业，就要按照IPO条件，还要压缩重组时间。
此消息无疑击碎了很多想"买壳上市"企业的心，也让很多ST公司陷入困境。一般来说，重组对资产盈利的连续性要求不高，对企业的行业地位、合法合规情况等要求也相对宽松，因此一些规模不大的地方性房地产公司、以及矿产公司，会通过重组比较轻松地上市，且这些地产和资源类公司效益往往很好，前后公司资产的差距会引起股价的暴涨。
而如果此政策出台，无疑是对ST股票的扼喉之举。非同业公司借壳以及房地产、券商、矿业三大行业的借壳变得难如登天。
ST垃圾股被传重组消息一直存在，股价直飞冲天，大量的内幕知情人士交易获暴利。一位投行人士对记者表示，有关部门对一些人爆炒ST板块的局面十分反感，有意要对现行的停牌重组模式进行调整。
不可否认的是，随着IPO的加快以及对再融资审核条件的严格，壳资源的价值是在慢慢下跌的。
最近上海三家医药公司重组，还有东方航空(600115.SH)吸收上海航空，都采取了弃壳的做法，也就是在参与重组的公司中，凡资产被收购后出现的净壳，都予以注销而不再卖出。这对于寄希望于卖壳求生的ST板块来说，是彻底的一个悲剧。
釜底抽薪
从风险的角度来看，ST板块、重组板块作为壳资源的"大本营"，累积的风险已经很高。
从今年的重组情况看，失败的概率要远远大于成功概率，通化金马(000766.SZ)和宏达股份(600331.SH)的提前宣告重组失败，对重组个股的心理打击更是巨大。
更重要的是，即便重组成功，如太行水泥(6000553.SH)，也难以避免补跌的命运。
另外，现在可重组的ST股票基本上在六七元以上，很多股票市值很大、债务层面复杂，很多重组方宁愿选择创业板，也不愿去接手烂摊子。
对于当前市场投资重组题材的风险，曾经参与上市公司重组的市场人士王炜认为，最大的风险就是重组不成功，尤其是ST股票重组不成功退市。
在王炜看来，重组是个相对来说很漫长的过程，他认为，债务处理是ST公司重组最关键最重要的一步，问题最有可能发生的环节就在债务债权的确认和清理上。一般重组双方会在这个环节讨价还价，如果谈不成则很容易在这个环节重组失败。
而如今，最大的风险来自于壳资源的贬值和监管层的压力，ST股票重组将变得很难，有些只能是黯然退市。比如*ST石砚(600462.SH)，本来早就不能盈利，一位市场人士对这家公司非常熟悉，称公司本来就交通不方便，坐火车到了图们，还要再坐车20多分钟才能到公司。并且，它的债务包袱太重，一直有意重组的吉林敖东也不冷不热。
如果只允许同行业重组，那当地只有另外一家造纸厂，但是此造纸厂已经被晨鸣纸业托管，并且*ST石砚的利润太低，此造纸厂不可能重组石砚。
没有人借壳，运输成本高，债务负担大，其4块多的股价注定无法支撑这个烂摊子。
"如果证监会的正式条文批下来，股价体系会向下拓展一个空间，两块钱的股票将会重现。"王炜告诉记者，如今四块钱五块钱的股票，跌到两块钱没有什么出奇。
长江证券研究部总经理张岚在接受记者采访时表示，"不管什么行业的ST股票本身都没有价值，如果证监会提高ST股票重组门槛，那很多ST股票可能一块钱都不值。"张岚表示，重组预期才是ST股票股价的支撑。
而如果真的提高重组门槛，对于很多ST公司来说，无疑是釜底抽薪的作用。
重组股投资逻辑
在风险升级之后，敢于火中取栗的投资者应该按照怎样的逻辑来投资?
"尽量不要选择带*号的ST公司，它们重组时间只剩下一年。没有开始债权统计的公司也尽量不要碰，债务处理是ST公司重组最关键最重要的一步。"王炜说。
"对公司一定要了解透彻，赌一下ST公司未尝不可，但是一定要认真分析其重组方，尤其是注入的资产。"张岚说。
而上海阜盈投资管理有限公司董事长张卫民同时认为，首先要分析其大股东背景和行业景气度，判断重组方是交易性重组还是投资性重组，产业是不是处于上升周期，避免出现浪莎股份(600137.SH)重组后即使在牛市中也不断下行的局面。
而关于选择重组股，张卫民形象地把可以选择的重组股分为三类：一是傍大款的公司，二是依靠个人奋斗的公司，三是有好爸爸的公司。
"傍大款"的公司最终能不能嫁入豪门具有很大的不确定性，如果能够联姻好的公司，无疑能够改变上市公司的命运，股价也会有不俗的飞跃。
个人奋斗型就是通过公司自身的努力，去掉"ST"的帽子，而拥有"好爸爸"的公司就如中国船舶(600150.SH)，其"好爸爸"非常支持，不断注入优质资产，另外还有盐湖钾肥(000792.SZ)，都是这方面的代表。