DLF IPO欲借印度房地产市场东风

印度房产巨头DLF的管理层正在全球为其首次公开募股(IPO)进行推介，对很多投资者来说，通过这个印度规模最大的IPO参与到印度蓬勃发展的房地产行业中，具有不小的吸引力。按完工的商、住项目面积计算，总部位于新德里的DLF为印度最大的房地产开发商。公司即将拿出股份的10%进行IPO，按发行价格上限计算，筹资规模可达23.6亿美元。股票发行价格区间为500到550卢比（合12.37到13.61美元），发行时间为周一至周四，股票将于7月份第一周开始在印度国家股票交易所(India‘‘s National Stock Exchange)和孟买股票交易所(Bombay Stock Exchange)挂牌交易。
Thomson Financial数据显示，DLF此次IPO规模大约是迄今印度IPO最高纪录的两倍。该纪录的保持者为油气公司Cairn India，该公司于去年12月上市筹资11.8亿美元。
印度的经济增长带动了房地产市场的发展。穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service Inc.)和ICRA Ltd.表示，市场人士预测，印度的房地产市场开发规模将于2015年达到900亿美元，相比之下2005年只有120亿美元。
由于有这样的市场预测，DLF的IPO受到了很大的关注和追捧。
孟买金融服务公司Edelweiss在研究报告中表示，考虑到DLF的规模、质量和信誉，投资DLF是参与印度房地产市场的最佳途径。
Edelweiss表示，DLF是一家成长型公司，相信买它的股票将成为投资印度房地产的标准方式。Edelweiss没有为DLF提供任何投资银行服务。
但是一些分析人士表示，当上DLF股东后并非就能从此高枕无忧。他们表示，DLF的公司治理结构和大股东对待少数股东的方式都令人担心。（控制DLF的辛格(Singh)家族旗下曾经有一家上市公司。当该公司2003年退市时，一些小股东都还持有其股份。）
房地产企业家、辛格家族之长K.P. 辛格(K.P. Singh)将DLF改造成了一个商、住房地产开发巨头和大量土地资产的拥有者。DLF几乎是单枪匹马地将一度沉寂的德里Gurgaon郊区转变成了一个热闹的商、住区，那些玻璃－钢筋建筑已经成了新印度的形像化身。但有分析人士指出，DLF对Gurgaon的倚重不利于投资者，因为风险太过集中。
辛格家族成员控制了公司董事会三分之一的席位，董事长和副董事长都是家族成员。根据公司的募股说明书，辛格家族及家族相关企业将直接或间接地控制IPO后股份的87.43%以上，目前他们拥有公司97.42%的股份。
知情人士表示，DLF去年宣布上市计划后，一些小股东表示公司没有善待他们。DLF在招股说明书中表示，自己和印度市场监管部门SEBI都接到了股东的投诉，称没有获得参与债券发行的机会。
这些知情人称，政府进行了调查，认定DLF没有不当行为，但建议公司以后让少数股东参与到债券发行中，以平息他们的怨气。DLF依计而行，然后于今年1月份再次提出上市申请。
麦格理银行(Macquarie Bank Ltd.)分析师表示，上述债券发行事件说明DLF的冲突管理能力不足，值得注意。麦格理银行没有为DLF提供任何投资银行服务。
近期一次新闻发布会上，DLF副董事长拉吉夫•辛格(Rajiv Singh)承诺，DLF将善待小股东，并让小股东们放心。
由于SEBI加强了土地储备评估和资产所有权披露方面的规定。DLF不得不修改了招股说明书。新规定施行后，DLF满足了它的要求，随后IPO申请便获得通过。
但是，孟买Asit C. Mehta Investment Intermediaries机构销售副总裁夏米拉•乔希(Sharmila Joshi)认为，DLF上市过程的走走停停消磨了投资者的很多兴趣。
不容否认，DLF的IPO还是有不少追捧者，部分得益于它在印度这个快速增长市场上的规模。DLF的股票估计将成为很多专注于印度投资的基金的核心持股品种。
Edelweiss估计，DLF现持有的土地资产净价值合计每股512至517卢比。Edelweiss表示，IPO还将提供估价中没有包括的增长机会，例如DLF与希尔顿国际公司(Hilton International, Co.)联手在印度各地开发酒店的项目，DLF已经宣布此事。
孟买K.R. Choksey Shares & Securities研究负责人日加•沙阿(Jigar Shah)表示，DLF是行业领头羊，因此其股价比同行业其他公司要高。
DLF计划把IPO所筹资金用于支付土地、开发权、建筑和融资服务相关的费用。
此次IPO正值印度上市房地产公司的困难期，此前政府提高利率并采取其他措施为房地产市场降温。
花旗集团(Citigroup)表示，印度的房地产行业已经从去年12月的高点出现了大幅的回调，最近两三个月波幅很大。花旗5月4日的这份报告并没有明确提到DLF。Citigroup Global Markets India是DLP IPO的联合簿记行。
考虑到房地产行业对高利率的敏感性。花旗表示，目前看跌因素比看涨因素强。