SGX有望借并购东风上扬

在全球证交所的整合风潮中，投资者可能选中了新加坡作为长期投资的目标。
在全球各地，那些可能成为收购目标的上市交易所的股价一涨再涨。被那斯达克(Nasdaq Stock Market)看中的伦敦证交所(London Stock Exchange)今年上涨了近一倍。
纽约证交所(New York Stock Exchange)的母公司NYSE Group在最近提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称，它正在与几家证交所就并购或战略合作展开谈判，以防其他交易所的并购活动对其全球首屈一指的证交所地位构成威胁。
长期以来，新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd, 简称：SGX)一直被规模更大、深受中国大陆企业青睐的香港交易及结算所有限公司（Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 简称：香港交易所）的光芒所掩盖。不过SGX自有其独到魅力：有望成为其他交易所的收购对象，并且在持续增长的亚洲资本市场拥有一席之地。SGX股价今年迄今为止已上涨44%。
不过它最近的走势可能给期待介入的投资者带来了买进良机。该公司于4月11日发布强劲的季度业绩后，很多分析师警告称，该交易所可能很难进一步支撑其股价的飙升。随后，该股回落6%以上。包括清算手续费在内的证券交易收入对SGX的业绩作出了重大贡献。截至3月31日的3个月，该公司总收入较前季度增长25%，较上年同期增长58%.
“我们认为在当前的股价水平下，目前以及预期的强劲证券交易量因素已经被市场消化，”新加坡券商DBS唯高达(DBS Vickers Securities)的分析师David Mok表示。Mok上周将SGX的股票评级下调至持有，同时将12个月目标价位上调至4.40新元（2.75美元）。
他解释说，如果SGX与某家海外交易所达成交易，短期内该股有望走强。本月早些时候，在新加坡交易所与那斯达克展开并购谈判的传言推动下，该股一度大幅上扬。不过新加坡交易所否认了上述传言。
部分机构投资者显然对整合趋势寄予厚望，他们正在积极买进亚洲地区性交易所的股票。跟踪机构投资者买卖情况的FactSet Research Systems称，去年，包括香港的富达投资(Fidelity Investments Management (Hong Kong) Ltd).、旧金山的Barclays Global Investors NA以及Deutsche Asset Management (Asia) Ltd.在内的多家资产管理公司大笔增持了新加坡证交所的股票。上述公司均未就股票交易情况置评，但其他一些投资者表示，近几个月的大部分买盘是建立在对SGX可能与其他交易所展开合作、或成为并购对象的预期基础之上。
上周新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)表示将考虑允许战略投资者收购SGX 5%或更多股权，这让那些对并购充满期待的投资者更加信心十足。投资者表示，此前曾有人猜测政府可能会担心大型机构的加入威胁到SGX的权威地位，而金管局的上述言论最终平复了这种担忧。金管局下辖的金融服务基金SEL Holdings持有新加坡交易所约24%的股权。新加坡交易所的任何战略合作都需获得新加坡金管局的批准。
在摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师William Wong看来，最近SGX股价的回落只是暂时回调。他将SGX列入该地区证交所类股中的首选股，并在4月12日的报告中指出，SGX最新与美国的期货交易所芝加哥交易所(Chicago Board of Trade)成立的合资公司为SGX的增长带来了巨大动力。
该合资公司于去年9月启动，主要致力于开展基于亚洲商品市场的期货及期权交易。目前，该交易所提供基于摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International)各指数的金融期货交易，但新加坡交易所预计，在与芝加哥交易所的合作下，SGX还将推出基于金属、能源和农产品的更多交易品种。新加坡一向以丰富多样的衍生产品著称，并且业已成为全球能源及金属期货合约的场外交易中心。
但它也有不利一面，新加坡在与亚洲其他交易所竞争亚洲大企业以及最热门的首次公开募股(IPO)时一直力不从心。这在SGX相对较低的交易流通速度上可见一斑。交易流通速度是日交易额与市值总额之比。新加坡交易所的交易流通速度为64%，远远落后于香港交易所的89%、韩国交易所的225%、以及日本交易所的125%。
当然，摩根士丹利的Wong称，这恰恰说明随著越来越多的资本涌入亚洲，SGX将呈现更大的增长空间。对冲基金的涌入尤其明显，很多对冲基金将新加坡当成了在亚洲的大本营。
此外，Wong在报告中指出，从与其他证交所的估值比较来看，SGX的股票也极具魅力。基于2006年每股收益预期，该股预期市盈率为23倍左右，较9家全球性交易所27倍的平均市盈率低15%。香港交易所的预期市盈率更是在35倍以上。上述9家全球性交易所包括伦敦证交所、德国交易所(Deutsche Borse)、香港交易所、澳大利亚证交所(Australian Stock Exchange)及马来西亚证交所(Bursa Malaysia)。Wong预计SGX股价明年将再涨20%以上。该股周二收盘报4.18新元。Wong将该股目标价位定为5新元。