国际观察：应对汇率波动，多学德国经验

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2010年06月30日09:38 来源：人民网-《环球时报》
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人民币汇改后，不少分析拿中国和“广场协议”后的日本对比，但实际上，“广场协议”生效后，德国马克兑美元也曾波动升值，而德国经济却没有出现日本式的严重泡沫。如何应对汇率波动，德国的经验和发展模式对今天的中国很有借鉴意义。
1971年初到1979年末，马克兑美元汇率从3.6434升值到1.7235，升幅111%，但从1980年初到1985年2月底又跌了回去，至3.4525。“广场协议”后，马克兑美元再波动升值，到1997年3月中旬又回到上世纪70年代末水平。汇率大幅起落冲击了德国经济和出口，笔者1995年初在德国时，正值马克兑美元大幅上升，柏林经济研究所就把当年德国经济增长率预期从3%下调到2%。
不过，在总体上，汇率巨大波动对德国经济和出口的影响并不明显。在马克兑美元单边升值的70年代，德国GDP年增长率达到3.2%,是过去40年最快；“广场协议”后到欧元诞生前的马克升值时期，经济年增长率也有2.3%。同时，德国出口一路攀高。1986年，虽然马克兑美元持续上升，德国却取代美国成为世界最大出口国。因此，影响德国经济增长的主要是经济周期和经济政策，不是汇率。
德国经济和出口能够抵御汇率大幅波动的原因很多，有三点值得注意。第一，德国经济基本政策是严格控制通胀。德国联邦银行是世界上最严厉的央行，在货币发行和信贷上严格防止流动性过剩和金融投机，使此前11年中德国平均年通胀率只有1.5%，大大低于美国。由于实施有效的住房合作社计划，几十年来德国房价稳定，也谈不上泡沫。尽管增长率偏低，但国内不存在通胀危险，经济仍很稳定。
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