期货资金管理张弛有度1

在期货交易模式中，资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关键。资金管理所解决的问题，事关投资者在期货市场的生死存亡，它告诉投资者如何掌握好自己的钱财。

     1.普遍性的资金管理原则

    (1)总投资额必须限制在全部资本的50%以内，余额可以投入短期政府债券。在任何时候，投资者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半，剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时用时有备而无患。

    (2)在单个市场上投入资金必须限制在总资本的10%到15%以内。这一措施可以防止投资者在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一个市场中损失过大”的危险。

    (3)在单个市场上所投入的总亏损金额必须限制在总资本的7%以内。7%是指投资者在投资失败的情况下，所承受的最大亏损。投资者在决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，是投资者极为重要的出发点。

    ④在整个市场上所投入的保证金总额限制在总资本的30%～50%以内。这样做是防止投资者在某一类市场中陷入过多的本金，同一群类的市场，往往步调一致，例如，金市和银市是贵金属市场群类中的两个成员，它们通常处于一致的趋势下。如果投资者把全部资金注入同一群类的各个市场，就违背了多样化的风险分散原则，因此，投资者应当控制投入同一商品群类的资金总额。

     2.确定头寸的大小

    当投资者决定在某市场开立头寸(头寸，金融行业的常用名词，在投资者的资产负债表中，资产、负债都可能是头寸。只要是可能产生价格变化的资产、负债都可以叫头寸，甚至是不产生变化的如央行要求的准备金等，这些也叫头寸。)，并且选准了时机，下面就该决定买卖多少张合约了。这里采用10%的规定，即把总资本乘以10%，就得出在每笔交易中可以注入的金额

例如：如果投资者有10万美元，可以用1万来投资。假定每张黄金合约的保证金要求为2，500美元。10，000美元除以2，500美元得4，即交易商可以持有四张黄金合约的头寸，如果每张长期国债合约的保证金是5，000美元，那么投资者只能持有2张长期国债合约，如果每张合约的保证金是6000美元，那么投资者只能持有一张合约。在这种情况下，或者我们必须权衡一下，看看该不该有2张合约(那就占到总资本的12%)了。在有些情况下，投资者需要做一定程度的变通。最关键地在于，投资者不要在哪个单独的市场或市场群类中陷入太深，以免接二连三地吃亏赔本，招致灭顶之灾。

     3.设置保护性止损底限

    止损底限的设置是一门艺术，投资者必须就价格图表上的技术性因素与资金管理方面的要求进行综合地研究。投资者应当考虑市场的波动。市场的波动性越大，止损底限就应当比较远。一方面，投资者希望止损底限充分地接近，那么很容易出现当市场发生短暂的摇摆(或称“噪音”)时，引发不必要的平仓止损的行为，另一方面，止损底限过远，虽然能够避开噪音干扰，但最终损失较大，关键还是要走中庸之道。

     4.分散投资与集中投资

    分散投资能够有效地限制风险，但是，如果投资者在同一时刻把资金散布于太多市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利，就会被大量的亏损交易冲抵掉。因此投资者必须找到一个合适的平衡点。有些投资者把资金集中于少数几个市场上，只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。经验表明，同时在四到六个不相干的市场上持有头寸，或许是一条中庸之道，关键的一点是“不相干”。投资者所选择的市场之间的相关性越小，则越能取得分散投资的功效。

     5.复合头寸交易

    投资者只要有慧眼捕捉到某市场趋势的开端，就能在相对短的时间内，获取巨额利润。然而，迟早有一天，趋势突然地停滞不前了。此时，在摆动指数上显示出超买状态，在价格图上也面临着一些重要的阻挡水平。这时，虽然投资者相信市场尚有很大的上涨余地，但又担心价格下跌，丧失账面利润。

当遇到这种情况时，投资者可以采用复合头寸来进行交易。所谓复合头寸，是指投资者把交易的单位分成交易头寸和跟势头寸两部分，跟势头寸部分图谋长期的有利之处，对于它们，投资者设置较远的止损指令，为市场的巩固或调整留有充分的余地。从长期角度看，这些头寸能够带来最大的利润。

    投资组合中，投资者特地留出交易头寸部分来从事频繁地出市入市的短线交易。如果市场已经达到第一个目标，接近了某个阻挡区，同时摆动指数也显示出超买状态，那么，投资者就可以针对交易头寸部分进行平仓获利，或者安排较接近的止损指令，其目的是要锁定或确保利润。当趋势又恢复时，投资者就可以把已平仓的头寸重新补回来，因此，最好在开始交易时，避免只做一张合约或一个单位头寸的情况。通过多单位头寸的交易，就拥有了更大的灵活性，从而可能提高总的交易成绩。