神马文学网预计6月钢铁全行业亏损 破净成“潮流”
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 21:52:09
今年以来钢铁行业下跌幅度列所有行业第一位，且A股市场出现的五只破净股全部为钢铁股；而在45家PB低于1.5倍的股票中，钢铁股占了17家。钢铁股表现疲弱并非偶然。从宏观上来看，我国经济以房地产为支柱，钢铁行业作为房地产的上游行业，周期性的波动大于下游；从政策执行力方面，操作性强的房地产交易税、银行信贷等紧缩政策很快得到落实，而打击囤地和保障性住房等方面力度却低于市场预期；从成本角度来看，矿石季度定价，以及后期可能的指数定价模式，不仅大大压缩行业盈利水平，更重要的改变行业的行为和盈利模式，行业未来发展的不确定性大大增加。
6月将出现全行业亏损进入5月下旬以来，以市场一个月滞后周期计算，除冷轧外的各钢材品种毛利已纷纷进入负值区域。其中螺纹钢的亏损水平已经高于200元/吨，热轧亏损也已经高于100元/吨。随着低价原料的耗尽和市场价格的低迷，如果说3、4月份行业盈利水平尚可，5月份行业开始进入盈亏平衡，那么6月份行业亏损几乎已经是确定性事件。甚至，随着汽车、家电等行业需求的快速下降，目前盈利较好的冷轧7月份也将进入亏损区间，而目前钢铁股的破净也正在反映这种悲观预期。而近期钢铁板块如果转好，必然需要三个先决因素出现：大盘转好；市场走货量持续或显著上升；钢厂大规模检修、停产。
钢价将继续盘整，部分钢厂检修成必然各钢厂将通过出厂价格、补贴政策两方面调整对贸易商的价格政策。一方面市场走货量偏低；一方面赚取钢厂补贴的“下跌盈利模式”，贸易商拉升钢价的可能性不大，更有可能保持价格低位以争取钢厂更多的补贴，这将导致钢价继续盘整。目前价格下，成本较高的企业亏损已经较为严重，微观调研近两天已经有钢厂关停部分生产线，预计6月高成本的钢厂实行检修成必然。
市场走货量下降，建筑钢材强于板材受南方梅雨和北方“麦忙”的影响，6月份钢铁需求趋淡。根据西本新干线和钢之家的数据的来看，过去一周上海市场建筑钢材的市场走货量和热轧的走货量（即开平量）环比较上周分别下跌了8.84%和11.76%，建筑钢材和板材需求量均保持低迷状态，预计未来建筑钢材走势将强于板材。需求方面，建筑钢材存在国家打击囤地、保障性住房等措施执行力度加大的或有利好预期，而汽车家电板材下游需求正在回落；库存方面，资源属性较强的热轧前期下游库存量较大，库存压力大于建筑钢材。
因而，在钢价下行、成本继续抬升的行业形势恶化背景下，基于需求、价格、成本的动态分析，我们认为西部地区相对于东部地区成本存在一定比较优势，重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢。