神马文学网拓维信息:调研简报
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 09:00:21
拓维信息:调研简报
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投资逻辑
股权方案体现公司回馈和激励团队的决心:为回馈员工贡献,同时激励其主动性,以达到留住人才,保持公司成长动力的目的,公司内部今年以来就一直有进行激励的想法沟通。公司6 月11 日公布针对核心骨干人员427万份期权的激励计划,并争取在年内获批实行,我们认为这一方案的提出,体现了公司回馈和激励核心团队的决心,对业绩存在一定推动作用;
近期业绩仍受制于行业管制:股权激励方案的行权条件给予市场一定信心,但公司近年业绩增长从未超过30%,手机动漫行业拐点迟迟未能到来,公司向移动互联网的转型进程也略显缓慢,扣除行权成本后30%增长目标的实现存在较大难度。我们认为,从08 年下半年开始的以手机扫黄、手机吸费事件为代表的行业整顿,及运营商内部管理层和经营思路的变动,是阻碍移动增值服务行业前行的内外因素,同时也是公司业绩受到压制的主要原因;
福建动漫基地招标对公司影响较大:中国移动福建3G 手机动漫平台的合作招标近期即将展开,公司也在积极参与项目招投标。但拓维的产业链整合优势和地域优势在此次招标中难以体现,公司在移动3G 动漫平台上的合作地位较2G 平台很可能被削弱。此次招标的结果对于公司的现有业务和未来发展影响较大,我们将保持对事件发展的高度关注。
投资建议
总体而言,股权激励方案的推出具有积极意义,但行业环境在运营商管理层到位情况下会否逐步趋向宽松,以及福建基地的招标结果这两大重要因素的发展尚待观察。我们暂时维持公司2010-2012 年0.798 元、1.11 元和1.527 元的EPS 预测和对公司的“买入”评级,并将保持对行业环境和基地招标的紧密跟踪。
风险提示
行业管制仍是移动互联网行业最重要的影响因素之一,如下半年国内的内容管制迟迟不能放开,公司业绩要实现行权条件的增长将非常困难。