2010人民币汇率的走势quanwen

                                      经济热点

中国亟待推进经济发展方式转型的二次改革
    陈敏在路透社网站发表文章指出：在金融危机阴霾中，中国经济步履蹒跚地走完2009年，即将迎来暗潮涌动，形势更为复杂的一年。能否以更大的决心推动以发展方式转型为主线的第二次改革，无疑决定着中国能否实现未来三十年的可持续发展。
    中国政府以四万亿经济刺激方案力挽狂澜，使中国经济率先走出危机。但随着经济回归常态，如何进一步启动居民消费、平衡经济结构、实现增长方式转变则亟待破题。承前启后的2010年是“十一五”（2006-2010年）最后一年，也面临“十二五”（2011-2015）整体布局，如何调整关系今后五年乃至更长远几十年的发展。
    “传统发展方式到了难以为继、非改不可的地步。过去三十年中积累的发展方式的弊端，需要通过更大决心的改革进行全面矫正。为此，需要尽快推进以发展方式转型为主线的第二次改革。”中国经济体制改革研究会副会长迟福林一语道破。
    而从国际环境看，清华大学中国与世界研究中心主任李稻葵认为，明年年初中国将超过日本，成为世界第二大经济体。但是，这不见得是好事，反而从战略上讲是重大包袱，这就更加提升了改革的紧迫性。他指出，历史经验表明，作为经济总量第二的国家，往往会碰到各种各样的麻烦，比如日本在上世纪80年代刚登上该席位时，就遇到美国各方面的刁难。金融危机后，中国面临的国际形势更为复杂和严峻，改革势在必行。“大国的崛起从来没有靠外部市场兴起的，国内投资和消费在未来若干年的调整中是绕不过去的。我相信作为第二大经济体，如果延续过去的发展模式肯定会碰到不可逾越的阻力。因此，2010年的发展必须放在大的格局里思考。”
    12月初举行的中央经济工作会议已提出，做好明年经济工作，重点要在促进发展方式转变上下功夫，在发展中促转变，在转变中谋发展.会议强调，要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。
    国家统计局12月25日称，第二次全国经济普查后，中国2008年国内生产总值（GDP）修订为314045亿元人民币。而国际货币基金组织预计，2010年中国GDP将增长至5.50万亿美元，超过日本的5.19万亿美元。
    中国经济强大固然可喜，然而伴随经济高速发展的是居民消费支出占GDP的比重一路下滑。改革开放初期，这一比重还维持在50%以上，但到2008年仅占35.3%，为和平时期的最低水平，也只有一般国家60%-70%比重的一半。与此同时，结构失衡、行业垄断、贫富分化等各种弊端日益凸显，住房商品化、医疗市场化、教育产业化成为平民百姓头上新的“三座大山”。  
    迟福林认为，第二次改革的主线应是发展方式转型，基本思路是推进从生产主导向消费主导的转变。这不仅涉及经济领域，也涉及社会领域和行政管理体制；不仅涉及经济发展方式转变，而且涉及社会公共需求转型和政府转型。
    政府近年来也一直在增加居民消费、扩大内需方面着力，但与30%以上的固定资产投资增速相比，消费增速仍然相对较慢，还需进一步拉动。关键就在于收入分配格局没有得到根本改变，居民可支配收入的增长赶不上经济的成长；而不少并非关涉国际民生的行业存在太多垄断。
    国务院总理温家宝近日明确表示，要扩大民间资本准入，凡是政策没有规定不可以进入的，都应该让民间资本进入；并在税收、贷款及其他方面给予政策支持。
    “两极分化发展的非常严重，基尼系数靠近0.5，成为世界上收入分配最不平均的国家。除了一般的贫富差距，最大的因素就是农村人口跟城市人口的收入差距，收入分配不平均的时候消费一定会有影响。”燕京华侨大学校长华生称。
    测量标准显示，中国的不公平程度已接近警戒，基尼系数的上涨速度前所未闻。1983年，中国的基尼系数是0.28，与瑞典、日本和德国相当；到了2007年，亚洲开发银行估算，中国的基尼系数已达0.47，这接近阿根廷和墨西哥的水平。
    对于如何扩大居民消费、统筹城乡，中央经济工作会议亦强调，把稳步推进城镇化作为依托，并放宽中小城市和城镇户籍限制。但由于融资限制和现实制约，城镇化的推进和效果仍面临挑战。
    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，现在推进城镇化的主体是地方政府，他们主要依靠地方投融资平台融资。2009年的拐点性事件就是地方政府投融资平台的总负债已经超过了全口径的财政收入。如何为中国的城镇化融资以及选择怎样的城镇化道路成为棘手的问题。“从现在的发展趋势看，大的都市群可能更节省土地，但小城镇可能因为城乡差别小更容易推进。然而小城镇的道路在上世纪80年代试行过，不一定很成功，小城镇可能更浪费土地，而且没有实际的支持小城镇很难持续。”
    中国审计署日前公布的1981个扩大内需投资项目建设管理和资金使用情况审计调查结果显示，有90.07亿元地方政府配套资金尚未落实到位，占应配套资金总额的45.58%。
    华生则认为，大部分农民正逐步离开农村，农民的就业点不在中小城市，更不用说城镇，真正要规划的是提供诸多工作岗位的大城市建设。“比如说北京怎么规划，像现在的规划和投资办法，房地产价格飙升是必然的。我们有奥运，有一系列巨额基础设施投资，这个地方盖了那么多广场和大楼，地价上升是必然的，这样的上升一定是大家承受不起的。”
    对于上升势头凶猛的房地产行业来说，中国虽然多次出台稳定举措，但收效甚微。政府近日接连出台调控措施，将营业税免征年限由两年恢复为五年，要求土地受让人拿地首次缴纳比例不得低于全部土地出让价款的50%，以遏制开发商囤地以及炒房者的投机行为。
                                                    （Reuters，2009.12.31）

                                          国际经济

美联储推出实施“退出策略”的新工具
    据《华尔街日报》报道，美联储（Fed）12月28提出向银行出售附息定期存款的方案。当美联储决定部分回收金融危机期间向经济体注入的大量流动性时，就会采取这一措施。推出这一新工具，是为了帮助美联储在充斥大量现金的银行系统引发通货膨胀以前，能够实施一种退出策略。
    美联储主席伯南克曾将定期存款描述为“大体相当于银行向其客户出售的存单”。根据这一计划，美联储将向银行发行定期存款，期限可能有几种，最高一年。这将鼓励银行把准备金放在美联储，而不是将其贷出，从而让这些资金远离贷款循环。
    美联储表示，这一提议对于短期内的货币政策决定没有任何隐含意义。美联储表示，在应对过去两年金融市场动荡的过程中，美联储采取的部分措施是大幅扩张自身的资产负债表，以及将规模空前的准备金提供给银行系统；定期存款可以成为美联储在必要情况下吸收准备金、支持货币政策实施的诸多工具之一。
    摩根大通（J.P.  Morgan  Chase）经济学家弗洛里表示，这是构建退出策略基础架构的过程中向前迈出的新一步，但事前已有充分信号发出，所以并不让人意外。
    当美联储的官员们决定收紧信贷时，他们可能会先使用定期存款计划，再调整传统政策工具，即银行隔夜拆借联邦基金的利率目标；或两者同时使用。
    美联储已经在测试另一个工具逆回购协议。在逆回购协议中，美联储出售它所持有的证券，并承诺日后买回。在这种安排下，买方把现金从银行转移到美联储，从而将准备金从银行系统剥离。美联储官员们还曾讨论出售美联储的部分长期证券，此举也会把准备金从银行系统剥离。
    美联储还表示，截至12月23日一周，其资产负债表规模小幅扩大至2.2万亿美元。美联储所持贷款和证券的总额，已经达到了金融危机开始时的两倍多。作为应对危机的措施之一，美联储正在购买抵押贷款支持证券，购买规模为1.25万亿美元，按它自己的说法，将在明年3月底结束。美联储12月28日的数据显示，现在持有抵押贷款支持证券9104.3亿美元。
                                              （WSJ，2009.12.29）
2010年欧元区将面临全面债务危机
    据《华尔街日报》报道，经过了两年的银行体系垮台和经济衰退后，欧元区即将带着全面展开的债务危机进入2010年。
    欧盟委员会警告说，欧元区16国中有一半国家的公共财政变得难以持续的风险很高。未来一年甚至更长的时间内，各国政府都需要进行平衡──既要解决公共领域债务和赤字这一紧迫需要，又要避免威胁到看来脆弱的经济复苏。甚至是布鲁塞尔和法兰克福最为坚定的乐观人士也认为前路坎坷，评级公司可能会进行更多的评级下调、债市每天都会对政府的表现作出反应。
    希腊和西班牙的评级下调。爱尔兰和葡萄牙已经收到评级可能下调的警告。如果其他欧洲国家的政府表现不佳的话，还有可能发生更大范围的评级下调。惠誉国际评级（Fitch）12月份在一份报告中警告说，鉴于非欧元区国家英国和欧元区国家西班牙和法国财政状况恶化的速度，如果未来一年中它们没有制定更可信的财政整合方案，这些国家尤其有评级下调的风险。
    年轻的欧元区在财政可靠性上面临第一个重要检验之际，金融市场两头下注，以防万一。
    2009年欧元从高点走软，由于投资者认为银行所持的政府债券可能会贬值，银行类股纷纷下挫。经济学家们担心财政遭受的损害可能要数年时间才能修复。自2008年年中以来，欧元区就深陷衰退，税收收入随之锐减，福利成本飙升。
    各国政府在财政刺激计划和银行救助上投入了数十亿欧元，使得本已脆弱的政府财政被彻底击垮。投资者也担心，如果各国政府预算整合的时机和速度出现失误、遏制了复苏的话，欧洲的衰退有再次抬头的危险。与此同时，投资者还担心，如果各国政府行动过慢，会有更多评级下调和更高违约风险。
    2009年，欧元区预算赤字占GDP的比例从去年的2%膨胀到6.4%。欧盟预测，在最糟糕的时候过去之前，2010年这一比例会扩大到近7%。欧洲央行行长特里谢说，他担心失控的政府借款可能会破坏他遏制通胀的能力，要把握一切机会吸引各国政府控制贷款。不过欧洲央行官员也承认，希腊和西班牙等国家可能需要及早行动，减少赤字和充斥了欧洲债市的债务。
                                                  （WSJ，2009.12.30）
普京：俄罗斯将抑制热钱流入  
    据英国《金融时报》报道，俄罗斯总理弗拉基米尔•普京12月29日表示，俄将设法抑制资本流入，并称，近月来这种资本流入已导致卢布走强，威胁着俄罗斯经济在金融危机后脆弱的复苏。此言立刻对市场产生影响，卢布下跌1.4%，RTS股指下跌0.75%。
    “我们需要调整规则，减弱投机资本涌入俄罗斯的兴趣，”普京在前往符拉迪沃斯托克途中向记者们表示。不过，普京表示，俄罗斯不会实行全面的资本管制，政策圈子已讨论过这种措施。“不会有革命性的变动，”他表示。
    自偏北的俄罗斯早早进入秋天起，投资者对该国的兴趣就开始复燃，为此俄政府一直在考虑采取温和的资本管制措施。与其它主要新兴市场一样，俄罗斯货币近月来显著升值。10月份，巴西成为第一个对资本流入征税的大型新兴市场国家，旨在抑制短线热钱流入。俄罗斯央行近期一再下调利率，在一定程度上就是为了减弱俄罗斯对投资者的吸引力。但克里姆林宫官员表示，俄罗斯不可能采取巴西式的做法来限制外国投资。
    投资者表示，大宗商品价格高企，加上该国负债较轻，使俄罗斯成为一个有吸引力的投资目的地。不过，当前投资者对俄罗斯的兴趣，主要是受全球套息交易复苏的推动。所谓套息交易，是指投资者在低利率国家借款，然后投资于利率较高的国家，如俄罗斯。
    普京表示，虽然俄罗斯希望保持作为安全的长期投资目的地的声誉，但投机资本流入令政策制定者左右为难。“它很容易地流入，在这里运作，但会造成问题，因为一旦爆发危机，它就会迅速离开，”普京表示。
                                                    （FT，2009.12.30）

                                      国内与港台经济

2010年人民币汇价料维持相对平稳走势
    据《联合早报》转引路透社报道，2009年在中国央行维稳策略下，人民币走势平淡无奇。面对即将到来的2010年，人民币“虎年”难现“虎势”，上半年料仍将继续盯住美元波动。
    分析师们表示，2010年上半年国内出口形势料难现明显回暖，央行也不会改变当前稳定汇价的策略，但如果经济复苏进程顺利，下半年或许在出口增长带动下，人民币有望出现缓慢小幅升值走势，且2010年汇价波幅可能较今年会有所放大。
    兴业银行资深经济学家鲁政委说：“2010年（人民币）不会有大的变动，……如果二季度美联储加息了，美元可能会出现比较强的走势，咱们的人民币干嘛要比美元升的更快？盯住美元就可以了。”他并表示，从前期迪拜事件来看，世界经济复苏进程仍存在许多不确定性，2010年上半年中国的外需不会有意料之外的增长，进出口的疲势恐将延续，央行为维护国内出口企业，料继续引导人民币盯住美元。
    尽管中国2009年11月进出口总值同比增长9.8%，为年内首次正增长。但因出口受全球金融危机打击严重，2009年前11个月仍同比下降  18.8%。中国商务部因此警示称，2010年世界经济形势会有所好转，但复苏基础还不牢固，外需将难以恢复到国际金融危机前的水平，2010年中国对外贸易面临的形势复杂，切不可盲目乐观。
    路透社“虎年预测”采访的经济学家们大多认为，2010年上半年人民币不会出现比较明显的升值走势，但大家对下半年人民币走势存在分歧，多数经济学家认为可能会出现升值的情况。
    有分析指出，若中国经济明年复苏势头延续，而美元的弱势积重难返，则人民币可能面临来自国际社会较大的升值压力，在中国企业进出口回暖，具有一定升值承受力的情况下，中国央行有可能会适当的允许人民币缓慢升值。中信证券首席经济学家（全球）胡一帆博士预测，2010年人民币将开启缓慢的升值之旅，到年底人民币兑美元升值幅度达到3%。
    经济学家们认为，中国既然已经提出了人民币国际化的问题，就应当让人民币具有市场的特征，适当加大人民币汇价波动的幅度；较大的汇率波幅，将更加灵敏的反映市场供求，对于将来市场化汇率的形成和汇率相关衍生品的发展都极为重要。
                                                （联合早报，2009.12.29）
中国房价上涨的原因与对策  
    近日，中国建设部部长表示，导致房价上涨的原因主要有四点：土地供应减少、投机性买房增加、开发商囤积住房和部分城市保障型住房建设滞后。
    中国社会科学院金融研究所尹中立为英国《金融时报》中文网撰稿认为，在以上四点中只有第一点和第四点是房价上涨的原因，其余两点是房价上涨的结果而不是原因。假如房价不涨，有人会炒房子吗？同样，如果房价下跌的话，开发商也不会捂盘惜售的。当然，房地产投机与开发商的囤积行为一定会加剧市场的供求失衡，导致房价上涨加速。
    也许是因为中国建设部的部长不便说出超越自己权力范围之外的话（信贷与货币不属于建设部管），只能在自己力所能及的范围内找原因与对策。
    按照作者的观察，上述部长的有关房价上涨的四点解释顶多触及到了房价上涨的表面现象，据此来提出应对之策则也只能解决短期问题。导致房价上涨的根本原因是信贷与货币的过度增加，要从根本上解决房价上涨问题，应该收紧货币与信贷。
    首先，看信贷过度扩张对房价的影响。信贷过度增加通过供给与需求两个方面影响房价。
    从供给的因素看，宽松的信贷政策助长了开发商捂盘惜售的行为。2008年初之所以出现以万科为代表的房地产开发企业大幅度降价促销行为，主要原因是这些企业存货多、资金周转出现问题。自2008年11月份中央开始实施适度宽松的货币政策以来，房地产开发商的资金紧张情况很快得到了缓解，使不少大型开发商捂盘惜售。在房地产市场，开发商是主动定价者，买房者是价格的被动接受者，当开发商有了信贷资金的支持，在市场定价过程中更加主动，住房价格必然上升。
    土地的供给同样受到信贷政策的影响。在宽松的信贷政策刺激下，商业银行与地方政府形成融资默契：将各种国有资产组装成融资平台，从资产总量看，这些融资平台数量巨大，从财务指标看基本符合商业银行的贷款条件，加上各地方财政的隐性担保，商业银行愿意将巨额的资金贷给这些融资平台，根据有关部门的统计，在今年新增加的9万亿贷款中，有5万多亿贷给了地方政府的融资平台。地方政府由于有融资的便利，地方财政对土地出让金的依赖程度降低。于是，我们看到一个反常的现象，在房地产市场火爆的2009年，全国的土地出让面积下降了20%多，有些城市的土地出让面积只完成年初计划的50%左右。由于土地需求增加而供应减少，使土地价格迅速上升，各地都出现了所谓的“地王”现象。而土地价格的上升必然助涨房价的上升。
    从需求的角度看，宽松的货币政策增加了住房的需求，尤其是按揭贷款的优惠利率下调到历史最低水平时，买房者的还款负担大大降低。
    另外，需要强调的是，宽松的货币政策已经唤起市场对于货币贬值的预期，买房成为富裕阶层保持财富的一种选择。随着信贷的高速增长，我国今年的货币供应增长非常迅速，广义货币供应已经接近30%，即在不到一年的时间里我国货币数量增加了三成。货币供应的增长速度已经大大超过了GDP的增长速度，使市场上通胀预期明显加强。明显的标志是：1）债券市场的收益率快速回升，新发行的公司债券的收益率快速提高，由2008年底的5%左右上升到目前的8%左右；2）狭义货币供应量迅速上升，M1已经从2008年底的10%增长到目前的33%，上升了20多个百分点。存款活期化说明老百姓将资金选择存定期的意愿快速下降。买房成为一种无奈甚至是恐慌性的选择。
    同样，2009年快速增长的信贷推高的股市价格，股市上涨在相当程度上刺激了房地产的需求。股市的繁荣对楼的作用表现在两个方面，一是增加的市场对楼市的需求，当投资者账面财富迅速增加时，其中的一部分财富会转化为楼市的需求。因此，股市的繁荣会刺激楼市，股市最火爆的时候往往也是楼市最火爆的时候。从年初到10月底，股票流通市值增加了6万多亿元，总市值增加了10余万亿元，这其中有部分财富会成为房地产的购买力。另外，股市的繁荣为房地产类上市公司融资提供了便利。在最近几年的股市行情中，房地产一直是被热炒的板块，房地产类上市公司通过增发股票融资非常受欢迎。这些上市公司通过高价发行股票得到巨额的融资，然后再用这些资本买地，因此，股市上涨会推高地价，而地价上涨又推高房价。
    上面分析的是2009年房价上涨的原因。如果将时间拉长则更清晰的看出，自2002年以来房价一直处在上涨过程中，房价上涨的深层次原因是货币发行过多，是老百姓开始对人民币币值稳定的怀疑。
    民众对货币值的关心程度一定会大大增加，黄金价格的大幅度上涨已经折射出全球人对美元等国际货币的不信任，而房价的迅速上涨反映了中国老百姓开始担忧自己手里的人民币的购买力问题，此问题非同寻常，应该引起决策者高度关注。
    因为我们的货币发行已经远远超过了GDP的数量，过量的货币一旦被“惊醒”，将直接冲击经济与金融的稳定。看看数据就知道我国的货币多发行了多少。1979年末的所有银行存款第一次超过1千亿元人民币，到1989年末第一次超过1万亿元人民币，1999年第一次超过了10万亿人民币，如今的2009年末将超过60万亿元人民币，即货币数量每十年扩张十倍！当然，货币的增长有合理的成分：第一，因为经济总量的增长需要货币的增长；二，这30年我国市场经济从无到有，很多经济领域从实物配给过度到货币分配，这本身是一个货币化的过程；三是金融深化过程需要增量的货币供给。
    但无论如何，类似2009年的30%以上的货币增长速度是不正常的。
    从货币过度发行的原因看，1995年之前的货币过度发行主要是由于财政从中央银行透支造成的，而2001年之后的货币过度发行的原因则与外汇储备占款直接相关。2003年以来，中国的外汇储备增加了2万多亿美元，对应的货币投放是18万亿元人民币，也就是说，在这6年中，我们向市场多投放了18万亿人民币。货币地过多投放必然导致物价上涨，但2000年以后的中国经济已经由以前的短缺经济变为供给相对过剩的经济，多余的货币不会冲击一般消费品，物价上涨更多地表现在资产价格领域，股市与楼市成为这些多余的货币的主要发泄场所。
    2006至2008年上半年，人民银行采取提高存款准备金率及发行央票的方式将多投放的货币锁定，但无法完全对冲掉，结果是出现了房价的连续多年的上涨。2005年以来政府出台了很多政策调控房地产市场，但效果欠佳，根本原因就在此。
    因此，作者认为，当前中国房价的上涨本质上是一种货币现象，控制房价的关键是要控制好货币与信贷的投放。如果不控制好货币，即使房价短期出现调整，但房地产泡沫膨胀的趋势不会改变，直到泡沫彻底破灭，就像90年代初的日本一样。
                                                  （FT中文网，2009.12.29）
曾荫权：香港2010年中或现双底衰退
    据香港《大公报》报道，香港特别行政区行政长官曾荫权在国家行政学院与学员交流时指出，金融海啸后经济复苏的过程不会完全顺利，悲观一点的看法是，2010年年中经济可能会有“双底”（衰退）出现。曾荫权表示，港府的5000亿资金没有动用外汇储备，也没有加税，而是每年的收支盈余积累。他说，金融危机的一个重要影响就是失业率提高，而失业对底层居民的影响最大。所以在应对金融危机的过程中，一定要照顾底层居民的心情。解决民生问题是每一次发生金融危机后政府的首要任务。
    他说，港府在最近的18个月金融危机期间，从5000亿元中动用了800亿港币来满足底层居民的需要，包括给予他们在电费、租金、交通上的补贴等，相当于本港GDP的5.3%。是全球开放国家动用财政的两倍左右。通过这个措施，市民保持了信心，消费能力也没有衰退。最重要的是，民众的生活条件有了保障，对前途有了信心，从而继续拚搏。