溢价指数创三年新低 14只A+H股严重倒挂

时间：2010年06月21日 00:22:55 中财网 　　编者按：
　　伴随着A股的持续下跌，近期恒生中国AH溢价指数创出历史最低位。在溢价指数创新低的同时，截至上周五收盘，共有14只A股股票价格相对于H股价格出现了折价，其中8只为金融股，而中国人寿则成为"倒挂王"。
　　AH股溢价指数破百
　　6月18日，A股又出现一定力度的调整，上证指数下跌47.03点，跌幅1.84%，同日港股却走出同亚太地区相反的走势，恒生指数上涨14 8.31点，涨幅0.74%。这一跌一涨，再拉大了AH股已经出现的折价。当日中国南车成为又一只A股股价低于H股股价的公司。目前，对H股折价的公司数量已经攀升至14只。
　　与此同时，继6月15日，恒生AH股溢价指数自2007年7月发布以来首次跌破100点关口后，至6月18日收盘，该指数跌至98.73点，盘中最低为98.61点。而该指数跌破100点，则表明在两地上市的公司中，其A股整体估值低于H股。
　　不过，目前还不是A股较H股的最低折价时期，2006年4月13日，AH股溢价指数最低曾至85.01点，只是当时这一指数尚未发布，因此这一情况并未引起广泛注意。
　　至于A、H股出现整体倒挂是否意味着A股新一轮行情将临？对此，业内人士存在不少分歧。
　　从历史上看，上一次AH股溢价指数在100点之下还要追溯到2006年的11月3日之前，当时A股仍在低位，上证指数还在1800多点，而上证指数后期的走势让所有人瞠目结舌。
　　经验表明，AH股溢价率处于较低水平时，A股往往正在酝酿一轮较大的投资机会。因此国内许多机构将AH股比较作为投资的一个参考信号。
　　也有分析人士称，AH股溢价指数的涨跌纯粹是市场行为，随着投资者的相对成熟，它已不成为价值判断的标准和市场出现逆转的依据，"即便历史上曾有过以此判断行情来临的先例，但在目前市场背景下，难以得出A股行情来临的结论。"
　　金融股领衔折价大军
　　记者统计发现，恒生AH股溢价指数创新低的同时，截至上周五收盘，共有14只A股股票价格相对于H股价格出现了折价，其中8只为金融股，而目前同时在两市上市的个股一共有62只。
　　该14只A股股价低于H股股价的公司分别是中国人寿(601628)、中国太保(601601)、招商银行(600036)、工商银行(601398)、中国平安(601318)、中国铁建(601186)、建设银行(601938)、中国神华(601088)、交通银行(601328)、鞍钢股份(000898)、民生银行(600016)、中煤能源(601898)和中国南车(601766).
　　倒挂最严重的是中国人寿和中国太保，比价(H股股价/A股股价)均为1.28。招商银行和中国平安紧随其后，比价分别为1.27和1.22。在一片"倒挂"的银行保险股中，只有中信银行(601998)稍显特别，其A股股价仍高于H股。
　　是什么原因，让不少公司在A股相比H股从"贵"到"便宜"？业内人士表示，A股较H股整体出现倒挂是A股持续走弱导致的，这并非意味着A股成熟，也难言已与H股正式接轨。但在全流通格局下，A股和H股的估值溢价缩水是大势所趋。
　　此外，记者注意到，排在溢价榜单前列的都是一些小盘股，诸如S仪化(6000871)、ST洛玻(600876)、南京熊猫(600775)等，以6月18日的收盘价计算，三者的溢价率分别高达436%、429%、369%。
　　抄底"打折股"？
　　"以前大家都会说，A股太贵，H股比这便宜多了。那现在是否表示很多公司已经接近价值洼地、值得买入了呢？"昨日，股民小张向记者提出了这个问题。对此，记者进行了多方采访。
　　英大证券研究所所长李大霄长期关注两地市场，他称，H股是奖励绩优股，唾弃绩差股，同A股的投资文化相反。这源于在香港上市的绩优股通过多年来持续高分红，给香港的投资者回报较高，而绩优股在A股投资者心中的影响是为了圈钱而来。但他同时表示，随着市场的全流通，以及机构投资者逐渐壮大，A股的大盘绩优股也会更加重视中小股东利益，AH股的估值水平也会朝着接近的趋势发展。
　　基于此，李大霄认为，A股部分股票进入了的投资区域。在AH股溢价指数跌破100点之后，市场有意无意确实有此表现。金融、地产跌幅有限，而中小盘个股纷纷大幅回落。AH股之间仍然存在结构性不同，在估值趋同的趋势下，可能存在局部的、结构性的机会。
　　针对已有十多只个股A股和H股倒挂，富国基金策略分析师张宏波认为，这可以是投资者参考比较的一个依据。不过，现在A股值不值得买，最主要的还是要看几个因素，首先是流动性，即资金充裕程度，其次是业绩增速，最后是经济环境。现在A股股价较低，可以作为一个依据，但不能作为评价是否值得投资的最主要依据，"否则就是本末倒置"。
　　关注保险股"倒挂"
　　"建议股民，在比较两个市场同时上市的股票时，还是要综合分析一下，重点看业绩质量，来作为投资参考依据。"昨天，多位业内人士向记者表示。
　　业内人士认为，如今银行板块的市盈率和市净率已经很低，但地产调控带来多大影响，不确定性较大。而"倒挂"的其他板块中，能源股受国际能源价格的影响，也有诸多不确定性。随着人们收入水平的提高、保险意识的增强，保险业可能短期偏弱些，但长期表现让人拭目以待，投资者可以重点关注折价幅度较大的A H股保险行业机会。
　　"近期国内A股市场矫枉过正地下跌，有脱离基本面之嫌，整体平均跌幅远超过同期港股的表现。"海通证券分析师舒菱指出，折价现象表明了其中的个股存在较大的安全边际，其中的部分个股值得关注，投资者可以重点关注几只折价幅度较大的"A+H"股，如中国平安和建设银行。□ .李.燕.娜　 .投.资.快.报