神马文学网东山精密:钣金龙头进军LED
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 11:06:46
东山精密:钣金龙头进军LED
- 2010-06-10
- 来源：神光证券网
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公司覆盖领域实现了战略性的横向扩展。董事会通过了《设立全资子公司暨对外投资的议案》和《设立合资公司暨对外投资的议案》两项议案。公司利用超募资金出资6000 万人民币成立全资深圳子公司实施LCD 模组金属背板项目;公司另出资8000 万人民币同台湾自然人沈育浓成立合资企业,从事LED 及其相关产品的研发、生产和销售,公司所占股权比例30%。公司主要业务为面对通讯、新能源、机床等领域的世界一流制造商的钣金加工、铸造,本次投资成功实现进军家电行业精密钣金加工市场的目标,增加了企业下游的覆盖领域,增强公司的可持续发展能力。
投资项目的下游行业需求前景光明。公司本次投资项目的下游行业为LED 照明灯、LED 液晶电视背光源和配套LCD 模组金属背板,液晶电视在家电消费政策的刺激以及电视消费升级下增长迅速,LED 照明灯为节能环保型产品,未来替代空间广阔。LED 照明灯由于其发光效率高、无污染和耐久性强的优势而被列为资助发展替代传统照明的对象,2010 年市场容量约为8.75 亿美元。LED 背光源在09 年渗透率不足3%,随着笔记本电脑、显示器和液晶电视(LCD/TV)的积极推出,LED 背光源的渗透率在2013 年达到40%,市场替代空间巨大。
新业务凸显协同效应提升公司盈利能力。子公司生产的模组金属背板同合资公司的LED 背光源进行搭配销售给下游家电厂商,产生协同效应保证盈利水平。2009 年公司销售净利率为12.3%,而子公司的销售净利率高达25.3%,合资公司预计净利率也达到15.3%,而且子公司和和合资公司在达产后将分别实现2.3 亿和9.5 亿的销售收入,预计占公司11、12 年销售比重分别为16.3%和22.6%,有效提升了公司的盈利能力。
首次给予“强烈推荐评级”。公司对外投资项目建设期为1 年,预计明年下半年能够实现100%达产,子公司2011 年贡献净利润2900 万元,合资公司贡献净利润2167 万元,增厚公司2011 年EPS 约0.32 元,增厚2012 年EPS约0.64 元。我们预计公司10、11、12 实现EPS 分别为0.9 元、1.8 元、2.5元,目前股价60.0 元,对应市盈率分别为66.7、33.3 和24 倍,鉴于公司突出的行业地位和成长性,我们给予强烈推荐评级,目标价75 元。平安证券有限责任公司