技术壁垒：拥有一招鲜吃遍天的10家典型公司-[中财网]1

海通证券（600837）分析师陈美风：真正拥有定价权的企业都在产业链的两端
　　理财周报见习记者 崔欣爽/文
　　"一招鲜，吃遍天"。奋斗当如是，人生当如是，经营当如是，投资亦当如是。但是你可能不知道这些出神入化的绝技藏身何处。
　　"真正拥有定价权的企业都在产业链的两端，"海通证券分析师陈美风告诉记者，"一类是上游的高端材料供应企业；另一类是下游的运营商，他们掌握资源拥有较强的定价能力；对于中游的供应商，定价权能力并不大。"
　　生产链上游：这里的技术才叫壁垒
　　上游企业一般负责供应技术含量相当的原始材料，因其具有较高的技术壁垒或不可代替的稀缺性，其他企业很难短时间介入，因此，上游行业领跑者都具有着相当强的定价优势。对于信息服务、矿产行业尤为如此。
　　宝钛股份（600456.SH）的军工钛材供应量占军工总需求的95％以上，对外航空钛材的供应量占国内采购的100％，均处于绝对垄断地位。
　　宝钛股份在全球钛材行业排名第7位，先后通过波音公司、空中客车公司、英国罗尔斯-罗伊斯等国际大公司质量体系和产品认证，取得通往国际市场的通行证，其中，2007年4月与美国古德里奇公司签署了为期15年(2007年至2021年)的钛材供货合作协议；2007年6月公司又与美国波音公司达成为期三年(2007年至2009年)的钛产品供货协议。
　　"我们有部分的定价权，"董秘任杰告诉记者，"价格一年一定，但基本是稳定的，因为我们要和下游客户确定长期利益关系。"目前，扬农化工（600486.SH）是国内唯一一家拥有菊酯关键中间体的自主研发和生产能力的企业，拥有国内规模最大、配套最全的菊酯产业链。产品应用涵盖农用、卫生两个领域，其中国内卫生杀虫剂市场占有率达到70％，全球销量排名第二。中央各项支农、惠农政策不断加强，为扬农化工提供了较好的市场空间，中长线值得关注。
　　"公司尽量保证产品价格的稳定性，同样也希望我们的供应商河下游价格不要有大起大落"。烟台万华（600309.SH）董秘办公室先生表示。由于MDI化工产品工艺复杂，目前全球仅有8家公司能够生产。烟台万华作为我国唯一MDI化工产品供应商，拥有自主知识产权，在国内处于垄断地位。烟台万华年产量25.2万吨，仅满足我国MDI产品30％左右的需求，剩下70％需求依赖进口。另外，烟台万华是世界上首家实现MDI废盐水循环使用的MDI制造商，并已经申请了国家专利保护。2001年上市以来，最高复权价是上市价格的60倍。
　　这说明尽管技术垄断优势明显，很多上游的制造型企业对定价权的运用并非有恃无恐。
　　中游：看细分行业是谁家天下
　　与国内钢铁同业相比，武钢(600005.SH)在取向硅钢领域的独特竞争优势使其余钢铁公司望尘莫及，是大陆取向硅钢、高牌号冷轧无取向硅钢的唯一制造商，在大陆具有绝对领先优势。取向硅钢的毛利率高达55％，目前公司40％多的利润来自于该品种。仅其取向硅钢这一产品获取毛利在60亿元以上，如果加上无取向硅钢的盈利，硅钢产品贡献利润超过了60％。
　　2008年武钢股份（600005）公司将拥有三条冷硅生产线，公司冷轧硅钢生产能力将达到142万吨，取向硅钢102万吨，为大陆冷轧硅钢片品种最齐全、规模最大、技术最先进的生产基地。2007年12月，国家科学技术部正式下文，国家硅钢工程技术研究中心落户武钢，将有利于武钢继续保持硅钢方面的技术领先优势。
　　大族激光（002008.SZ）激光打标设备产销量占世界第一，并占到国内市场份额的70％左右，PCB钻孔机产销量世界第三，局部垄断地位明显。"像标杆看齐是市场自然形成的现象，而并不是我们有意运用定价权。"大族激光董秘办公室的胡殿君显得很谦虚。据今年中期业绩显示，今年中期大族激光利润增长46％，同时，今年将投资意大利Prima公司，收购之后预计收入规模将达到4.2亿欧元。
　　实际上，位于生产链中游的企业，也许拥有绝对的技术优势，但很难拥有真正意义上的垄断。因中游生产链资源优势并不明显，在很大程度上要依赖上下游双方面，因此，生产链中游的某个企业想拥有绝对的定价权是很难实现，依靠技术的相对优势及优质的服务才是领先行业的显著特征。
　　比如，武汉凡谷（002194.SZ）即是典型的信息服务产业中游企业。作为国内移动通信天馈系统射频配套器件行业龙头企业，其客户包括国内外通信知名设备制造商华为、摩托罗拉、诺基亚、爱立信等。2006年销售收入8.18亿元，占全球射频器件市场份额8.78％，排名国际第四、国内第一。从行业发展方向看，中国第三代移动通信标准TD-SCDMA大规模商用后的市场规模将达800-1000亿元左右，将为武汉凡谷带来巨大增长机会。与此类似的著名企业，还有中兴通讯（000063）。
　　特殊的技术垄断公司
　　还有不少公司由于行政或者资源属性，技术一旦垄断，极其难以复制，比如军工、医药、酒类。
　　目前整个军工板块的业绩始终难如人意，原因皆在于有定价权的产业未能注入。探究军工概念股整体盈利能力不强的原因，利润水平较低的民品所占比重过大是一个重要因素。以航天长峰（600855）为例，该公司2006年的军品平均利润率高达33.71％，而民品平均利润率只有26.15％。
　　所以，未来10大军工集团将其盈利能力强、具有完全定价权优势且科技含量很高的军品业务，注入到上市公司，军工企业整体业绩将会发生彻底改变。航天信息（600271）、航天科技（000901）、成发科技（600391）等公司都值得持续关注。
　　医药行业的技术壁垒，其实恰如"独一味（002219）"。独一味(002219.SZ)核心产品"独一味胶囊"属国家级新药且全部拥有自主知识产权，在民族药处方药中销售量居第一位，在止血镇痛类中成药销量中仅次于云南白药（000538），独一味胶囊单一品种年销售额近亿元，2007年销售额占独一味市场的87％。
　　实际上，诸如同仁堂（600085）、云南白药、片仔癀（600436）、东阿阿胶（000423）这样拥有价值连城的无形资产或者绝密配方的中药上市公司，无不具有投资价值。他们具有明显的产品定价权的优势，在通胀下具有较强的价格转化能力，通过提高产品的价格来消化成本上升的影响。