小商品城(600415):世界顶级批发市场

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 16:45:38

张曼商贸分析师 2007/4/3
业绩：与我们前期的2.45 元的预测基本一致。
发展：07 年公司业绩的增长主要在于房地产业务6000 万净利润贡献，固定资产装修等已全额计提折旧的资产不再计提折旧（2500 万净利润影响），簧园市场去年增加的商位的时间增量，一期等市场的加建商位（700 万）。市场业务的自然增长1700 万（有2-3 年的短租的商位的增量）。国贸一期装修折旧2 个月的到期不计提。07 年业绩的负面影响主要在于网上交易平台的建设以及物流公司的投入、银都装修的影响。07 年EPS 预测是3.17 元。
不考虑国贸一期提价，08 年公司业绩的增长主要在于国贸一期固定资产装修到期（2000多万）、国贸二期一阶段2 个月固定资产装修到期、07 年多摊费用的恢复（3500 万）、市场的自然增长、酒店业务的恢复以及增长。08年房地产业务同样计入6000 万净利润贡献。EPS 预测是4.02 元。
公司网上交易平台的建设以及小商品城指数的丰富，将义乌小商品城带入世界顶级批发市场的水平，同时配套设施的进一步完善，将使公司的竞争力进一步增强。随着韩商、台商、等国际场馆的建设，世界小商品交易所的规模将越来越来，公司的舞台在于全球，宽广巨大。
资产注入：07 年公司至少能够拿到三期项目20%的股权。长远的从市场运营角度来看，同业竞争状况也不符合监管要求以及义乌市场的繁荣。公司年报中也提到了积极争取参加三期的建设，我们认为目前又在进行的政府变动将最终明确三期市场的最终去向，我们的判断是短期不明确，长期统一运营主体是明智之举和大势所趋。
一季报EPS 预测在0.63 元，07 年在3.17、08 年在4.02 元。考虑长远看市场租金的上调是大势所趋，公司舞台的广大。我们认为公司的07 年合理估值在90—100 元。

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