新任CFO为美国银行股票带来生机

自阿尔瓦罗•默利纳(Alvaro G. de Molina)于9月8日接任美国银行(Bank Of America Corp.)首席财务长以来，这家全美第二大银行的股票上涨了9.2%。纯属巧合吗？也许不尽然。
部分投资者和分析师表示，默利纳的上任成为了提振美国银行低迷股价的及时雨，该股本益比已远远低于花旗集团(Citigroup Inc.)以及本土竞争对手Wachovia Corp。本益比不到11倍主要因为美国银行有著高成本并购史，而且它近期的利润主要依赖于对自身投资组合中股票的交易所得。
例如，今年第二季度，美国银行同意以350亿美元收购信用卡发行商MBNA Corp.，此外，该公司通过出售抵押贷款业务以及因持有一些暴富企业的股权而获得大量收益，而这些都是不稳定、可能难以重现的收益。
前任首席财务长马克•奥肯(Marc D. Oken)一直没能处理好与华尔街以及大型机构投资者G之间的关系。作为一名会计出身的管理人，他经常用晦涩的解释来应付分析师的问题，让他们感觉沮丧不已。今年年初，他低估了长、短期利率之差收窄的影响，更是让某些分析师勃然大怒－－长、短期利率收窄即所谓的收益率曲线趋平，必然会限制银行从存贷款利差中获取利润的能力。
奥肯还被指责为公司减少股票回购的幕后指使者，很多人担心由于流通股增加，对MBNA的并购未必能像美国银行预测的那样尽快提振每股收益。奥肯的任期只维持了17个月，但目前他仍留在美国银行，帮助该行完成对并购MBNA的过渡。
默利纳上任后第一把火就博得了分析师和投资者的欢心，他在上个月的电话会议上表示将审查第三季度收益，部分分析师将此视为美国银行开始尊重华尔街的表现。这位新任首席财务长向投资者发放了他们强烈呼吁看到的9套财务报表，涉及信用违约互换，来自交易与来自基本银行业务的净利息收入比较等。
“他获得了华尔街的信任，”管理558亿美元资产的Victory Capital Management的投资组合经理罗伯特•马纳里(Robert Maneri)说。“他清楚美国银行的资产负债状况，并且解释得很好。”据FactSet Research Systems Inc.的数据，截至9月30日，Victory持有美国银行740多万股股票，占其投资组合的1%，并且一直在增持该股。
管理160亿美元资产的Thornburg Investment Management的董事总经理艾德华•马兰(Edward Maran)说，默利纳对美国银行如何管理利率风险的审查赢得了Thornburg分析师的尊重。据FactSet的数据，截至9月30日，Thornburg持有美国银行330万股股票，占其投资组合的1.25%。
上月，默利纳在参加雷曼兄弟(Lehman Brothers)于纽约举办的分析师会议时，除了完成例行的陈述和问答外，还额外停留了1个小时，进一步解答分析师的问题。
“你不再感觉像是和他周旋了，”花旗集团(Citigroup)旗下美邦(Smith Barney)的分析师鲁奇•马登(Ruchi Madan)说。她将美国银行的目标价位定为57美元，较上周五收盘价46.99美元高21%，她基本认为默利纳可以驱散笼罩美国银行的阴云，让投资者将主要注意力放在公司的优势上，包括拥有美国最大的业务网络等。美邦持有美国银行股票，马登对该股的评级为买进。
今年48岁的默利纳承认，美国银行在与分析师和投资者沟通的道路上还有很长的路要走，他指出，目前的股价符合投资者对该行业务表现的现有理解水平。
“我并不认为良好的沟通能够掩盖任何事，”他补充说。“但是沟通不当却容易盖住很多好的事情。”
接替奥肯的职务前，默利纳曾担任美国银行的司库、资产负债部负责人以及投资银行部负责人。1989年，奥肯从摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的新兴市场部将默利纳挖至美国银行旗下。
现年58岁的奥肯在声明中称，默利纳“非常聪明，也非常能干。”奥肯将于明年年初从美国银行退休。
默利纳一直记载著被他称为“不含个人色彩”的自他上任之日以来的股票走势图。该股在这段时间的表现超出了道琼斯美国银行分类指数7.3%的涨幅。当然，部分批评人士认为默利纳的好时光不会持续太久。他们认为，最近的股票涨幅主要与该行第三季度净利润增长9.6%，特别是消费贷款质量保持强劲有关。虽然默利纳似乎比前任首席财务长更愿意处理好公司形象问题，但该公司不太可能轻易摆脱令投资者保持警惕的一些业务举动的困扰，例如并购等。
“一个人力所能及的也就是这些了，”A.G. Edwards & Sons分析师大卫•乔治(David George)说。他将美国银行的评级定为持有，对该公司2006年每股收益的预期为4.20美元，位于华尔街预期的低端。总体而言，根据Zacks Investment Research的调查，10位分析师敦促投资者买进该股，6位分析师将该股评级定为持有。相比之下，在追踪花旗集团的13位分析师中有11位作出买进评级。
默利纳说，他打算集中精力解释公司的业务状况，哪些方面较好，哪些方面不好，包括向那些曾经因为沟通不当而受到伤害的分析师及投资者作出解释。“我希望他们能够信任我，”他说。