菲亚特首席执行长给公司带来生机

菲亚特首席执行长给公司带来生机 担任菲亚特公司(Fiat Group)首席执行长的17个月来，塞尔焦•马其奥尼(Sergio Marchionne)已经让这家苟延残喘的公司重新焕发了活力。

这位印度出生、在加拿大长大的管理人走马上任后马上著手公司整顿，辞去业绩不佳的部门经理，并大力削减债务，这一切推动其股票由历史低点一度升至9月份的三年高点，不过自那以后有所回落。信用评级公司纷纷将该公司评级前景定为正面，部分分析师已给出买进评级。

纽约证交所周四，菲亚特的美国存托凭证收盘持平，报8.29美元，较5月份低点上涨43%。该公司在米兰上市的股票一度在4月份跌至4.60欧元（合5.76美元）的历史低点，不过自公司公布与贷款人达成债转股协议后，该股于9月份升至7.77欧元。随后，由于市场认为汽车行业整体的前景日渐堪忧，该股回落至6.95欧元，使其市值约合86亿欧元。

马其奥尼在接受采访时称，公司起死回生的主要原因是他对繁冗的管理层进行了大刀阔斧的整治。“如果不这么做，我们不可能有今天的状态。”

然而在一系列好消息背后也暗藏著一个长期问题：业内专家想知道，对于在欧洲这个高成本环境下以小型、低利润率汽车为主营业务的菲亚特公司，马其奥尼的整顿是否能长期奏效。这个问题对于其他在欧洲市场出售汽车的诸多生产商来说也具有深远的含义，这些公司包括通用汽车(General Motors Corp.)、福特汽车(Ford Motor Co.)、大众汽车(Volkswagen AG)和戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler AG)等。如果菲亚特坚持下去，它很可能会冒险拉低汽车价格以确保市场占有率不流失到其他状况更好的竞争对手手中。

“汽车行业的一个不可忽视的问题是，业绩不佳的公司将很快被市场淘汰，”Sanford C. Bernstein Ltd首席汽车业分析师史蒂文•奇塔姆(Stephen Cheetham)说。他认为菲亚特的汽车业务最终将无可整顿，其股本价值届时也将化为零。“这就有点儿像动物世界里的狮子和羚羊，菲亚特就是跑得最慢的羚羊之一。”

不过其他人士并非如此悲观。上周，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)将菲亚特股票评级定为增持，并将其目标价定为8.5欧元，较当前价高出22%。该券商指出，尽管菲亚特的长期复苏前景仍不明朗，但是不久前其短期前景更加难测。摩根大通是菲亚特股票的造市商，与该公司存在业务关系。

自2004年6月马其奥尼上任以来，这家生产从依维柯(Iveco)卡车到法拉利(Ferrari)赛车等多种车型的企业发生了天翻地覆的变化。而在马其奥尼就任前不久，菲亚特前掌舵人翁贝托•阿涅利(Umberto Agnelli)刚刚逝世，公司凭藉一个银团将30亿欧元可转债展期摆脱了破产保护，两年内更换了四任首席执行长。工会还要求意大利政府挺身而出接管菲亚特。

2003年，菲亚特亏损20亿欧元，2004年亏损近16亿欧元。其汽车子公司在两年中分别亏损21亿欧元和20亿欧元，远远抵消了CNH牵引车和依维柯卡车部门的利润。

马其奥尼表示，公司管理层臃肿，领导能力却很弱。经理们像走马灯一样变换角色，从一个位置转到另一个位置上，却始终不肯离开。上任后，他大刀阔斧地裁减管理层，将不称职的经理辞去。

马其奥尼还在菲亚特非常被动的一个局面中转危为安。根据菲亚特与通用汽车2000年组建合资公司时签署的协议，菲亚特拥有将其不景气的汽车子公司出售通用汽车的选择权。但通用汽车威胁将把有关这一选择权的问题诉诸法律，并暗示如果被迫收购Fiat Auto，它将关闭这家意大利汽车公司，并实施裁员。1月份，马其奥尼向通用汽车摊牌，迫使该公司支付15.5亿欧元（合20亿美元）来摆脱这一选择权，同时解除了合资公司协议。这笔现金足以让菲亚特渡过难关了。

随后，他于2月份辞退了汽车子公司首席执行长，由自己接管。他说，“死在自己手里总比被别人拖累要好，”他说。

他放弃了通过折扣商渠道销售汽车的做法，牺牲了销售量和市场占有率。但很快，菲亚特疲软的利润率开始增长。今年第三季度，尽管销量较上年同期下降5.9%，但收入增长了0.6%。上个月，马其奥尼还设法使其贷款银行将30亿欧元的贷款转成了股权。

但马其奥尼给菲亚特带来的奇迹难以掩盖其汽车子公司的结构问题，该子公司占集团总收入的43%。菲亚特在意大利销售的汽车有70%以上为小型汽车，利润率很低。今年该公司推出不少引人注目的车型，包括9月份登上公司销售榜首的极品小型车Grande Punto。但它在欧洲市场却面临著频频推出新款的诸多汽车厂商的竞争。马其奥尼承认，菲亚特在很大程度上借了Punto的光，该款车在公司销售量中占到了四分之一左右。

菲亚特的成本结构也不利于从事小型汽车生产。与多数汽车厂商一样，菲亚特产能过剩。分析师表示，该公司全球业务的开工率为72%，在意大利本土工厂的开工率仅为61%。

现在的问题是，马其奥尼不能关闭工厂，因为这将引发与工会之间的强烈冲突，汽车行业顾问马可•比科基•皮基(Marco Bicocchi Pichi)说。皮基称菲亚特是其客户之一。

马其奥尼说，大规模关闭工厂会引发“无理性的条件反射。”他坚持认为，Fiat Auto在成本上的真正问题不在于生产线的工人数量，而是支持这样一项业务所必须的其他成本，从工程技术到法律成本等不胜枚举。他说，公司的管理费用足以支持其出售200多万辆汽车，但公司已经卖不出这么多车。去年，菲亚特的汽车销量为180万辆，低于九十年代末240万辆的水平。

汽车企业复苏计划失败的事例屡见不鲜，卡洛斯•戈森(Carlos Ghosn)对日产汽车(Nissan Motor Co.)的整顿就是一例。戈森目前掌管著日产汽车的控股股东雷诺公司(Renault SA)。对此马其奥尼说，前方的道路是坎坷的，但他相信，五年之内菲亚特将在汽车行业排到利润率前25%的位置。