人民币国际结算：意义与挑战（上）

文章来源：第一财经日报 日期：2009年02月10日 06:50 http://www.china-cbn.com
编者按：
随着国务院明确提出试点推进人民币用于国际贸易结算，多年来一直停留在“理论抒情”层面上的人民币国际化，终于获得了现实推进的突破口。无疑，这扇门的徐徐开启将把人民币推上国际化的不归路，这将是一个充满了重大战略机遇和挑战的征程。
人民币试点用于国际结算，给外贸企业带来了诸多便利；为商业银行创造了新的市场空间；也将直接推动人民币资本项目下自由兑换；并给货币政策、外汇监管带来一系列令人兴奋的新课题；最后，还将直接推动人民币市场的发展，这将由以上海为代表的在岸市场和香港离岸市场分享并共同推进。
《第一财经日报》即日起推出人民币结算推进国际化的系列报道，将从实践和理论等诸多方面跟踪和探讨这个重大举措。今天编发的是对人民币国际结算进行了多年研究准备的交通银行的专项课题报告，分上下两期刊出。
人民币国际结算：意义与挑战（上）
交通银行课题组
此次金融危机引发了对改革当前国际货币体系的思考，人民币国际化的呼声随之日益高涨。人民币要想成为世界性货币，首先应争取被用于国际结算。随着我国经济持续快速健康增长、对外经济交往进一步扩大和人民币汇率的稳定，周边国家和地区对人民币的接受程度日渐提高，香港地区已开办了人民币个人存款业务，边境贸易中通过互开账户使用人民币进行结算正在发展。2008年12月24日，国务院常务会议决定，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。
因此，加快推近人民币用于区域性国际结算的试点工作，迈开人民币国际化的第一步，具有非常重要的深远意义。
1　人民币国际结算已具备良好条件
人民币用于国际结算本质上是本币用于国际结算。本币作为国际结算货币即本币在国际贸易中执行计价和结算的货币职能，是指在居民与非居民进行国际贸易（包括商品与服务两个方面，大致相当于国际收支经常项目）时，进出口合同以本国货币计价；居民向非居民可以用本币支付，并且允许非居民持有本国货币存款账户以便进行国际结算。因此，人民币用于国际结算即允许进出口企业以人民币计价结算，居民可向非居民支付人民币，允许非居民持有人民币存款账户以便进行国际结算。
正常的国际贸易总是通过银行账户转划进行，采用现金结算一般仅限于小额的边境贸易或者违法的黑市交易中，它并不表明其货币真正执行了国际结算职能。近年来在我国边境贸易中出现了人民币现金结算，且有不断发展之势，但相对于我国对外贸易总量来看现金结算量还十分小。现金结算方式存在是因为通过银行运作成本较高，且人民币用于国际结算不能通过银行进行。
目前，我国已初步具备人民币用于国际结算的良好条件：
首先，居民和非居民对人民币用于国际结算有明显需求。本国居民在对外交往中自然愿意使用本币，但通常只有非居民对本币的接受程度比较高，愿意在经济贸易交往中使用本币作为结算币种，本币作为计价结算货币才可能成为现实。
我国目前的对外贸易规模已相当大，2008年进出口总量高达2.56万亿美元，边境贸易中使用人民币进行计价结算的需求日益发展。当前，不仅具有选择结算币种和定价能力的境内进出口企业对人民币用于国际结算有强烈需求，那些希望从人民币升值中获取收益的境外出口商（向我国出口）、在我国有相当规模的投资和人民币收入的外资企业对使用人民币进行国际结算也具有较大需求。
其次，人民币汇率和我国通胀率较为稳定。如果本币汇率经常变动，特别是贬值，那么该货币就不会有吸引力。如果一国通胀率较高，无论是从货币购买力下降还是可能产生货币贬值预期看，非居民采用该货币用于国际贸易的计价结算的需求将明显减弱。2005年汇改至今，人民币对美元汇率保持了稳中有升的态势，展望未来，随着我国经济的持续平稳较快增长，人民币将基本处于这样一个平稳升值的状态。与此同时，尽管2008年近6%的CPI涨幅较往年偏高，但仍属可控，且在国内外多种因素的共同作用下，未来逐步回落的趋势已经基本确立。稳定坚挺的汇率和低位运行的通胀率十分有利于推行人民币国际结算。
第三，我国金融市场较为发达并逐步开放。本币用于计价结算的结果是非居民在本国银行中持有的本币账户存款额的变动。以对外贸易为例，如果本国的贸易收支为顺差，非居民的本币存款会减少，由此产生在国内金融市场上融资的需求。反之，如果出现收支逆差，非居民的本币存款就会增加，由此会产生投资的需求。在这种情况下，金融市场如果较为发达，并且非居民在市场上可以自由地进行资金交易，那么，本币作为计价结算货币的吸引力就会大大增加。随着我国经济的不断发展和投资领域不断扩展，股票市场、债券市场和期货市场等金融市场获得了长足的发展，这就为非居民的实业投资和金融投资提供了便利。展望未来，我国的金融市场将进一步趋于开放。如果允许非居民人民币账户在境内实行直接投资和委托银行在境内进行理财，则近期内人民币对非居民的吸引力就相对较大。
2　企业是直接受益者
第一，有利于有效规避汇率风险。美、欧、日等境外企业与我国境内企业之间的贸易，通常以美元、欧元和日元进行计价结算，由此带来的美元、欧元和日元与人民币之间的汇率风险通常主要由境内企业承担。如果能以人民币进行国际结算，则境内企业可以避免承受这类汇率风险。我国与其他国家的贸易其中主要是与东南亚和韩国等的贸易通常是以第三国货币进行计价结算，这样我国境内企业和这些国家企业也都要承担汇率风险，其中主要是美元的汇率风险。当人民币用于国际结算时，我国和周边地区使用人民币进行国际结算的企业所承受的外币汇率风险即可部分消除。
第二，有助于营运成果清晰化。当我国企业以人民币进行国际结算时，通常其经营成果较为透明，表现为进口企业的成本和出口企业的收益能够较为清晰地固定下来，这有利于企业进行财务核算。
第三，节省了企业进行外币衍生产品交易的有关费用。当企业在贸易中以非本币进行结算时，通常为规避汇率风险而委托银行进行衍生产品交易，从中资商业银行远期结售汇的收费标准来看，买入三个月的美元按交易金额的2.5％。收取费用，卖出三个月的美元按交易金额的5％。收取费用。而外资银行这项交易的收费标准则普遍高于中资银行，根据调研，委托银行进行衍生产品交易约占企业营业收入的2%~3%。由于改革开放以来，我国企业进行国际结算主要使用美元、欧元和日元等国际货币，因此为控制汇率风险承担了大量的外币衍生产品交易的费用，增加了企业的交易成本，削弱了我国企业的国际竞争力。若人民币用于国际结算，我国企业为规避汇率风险所承担的衍生交易费用即可消除。
第四，节省了两次汇兑所引起的部分汇兑成本。我国周边国家和地区与我国之间的贸易大都采用美元结算，而其国内又不能进行美元流通。因此结算通常要经过本币—美元—本币的两次兑换，这种情况主要发生在公司的内部交易即子公司与子公司或子公司与母公司的贸易之中。以美元兑换人民币为例，银行按交易金额的1.25％。收取汇兑费用。若人民币可用于国际结算则可减少其中一次兑换并节省有关费用。
第五，加快结算速度，提高资金使用效率。减少一次汇兑本身就减少了资金流动的相关环节，缩短了结算过程，提高了资金使用效率。同时，由于不需要进行外币衍生产品交易，企业可以减少相应的人力资源投入和相关资金投入，这也有利于企业加快运转速度。
3　人民币国际结算的宏观效应
一是有利于加强我国对外经济、贸易和投资往来，促进我国经济更好地融入世界经济。
2008年，我国进出口贸易总额和实际利用外资余额占GDP的比重分别高达58%和20%左右，这说明我国经济发展的外向程度很高，与全球经济的融合程度越来越紧密。人民币用于国际结算将为境内外企业的经济往来提供更为便利的支付和结算工具，从而促进我国对外经济贸易关系进一步发展。这将促进国内经济与国际经济的进一步融合，提升我国外向经济发展的质量。
二是有利于进一步完善人民币汇率形成机制。完善汇率形成机制是深化我国经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容；同时也是人民币走向完全自由兑换和逐步国际化的重要步骤和内容。人民币在区域范围内用于国际结算之后，币值有了更大范围和更新角度的参照标准，这有利于人民币汇率形成机制的完善。
三是有利于促进国际货币体系多极化发展。这场百年一遇的金融危机暴露了国际货币体系的弱点。在以美元为中心的后布雷顿森林体系下，美元是最主要的国际储备货币，这就导致美国为了刺激本国经济的发展而长期执行宽松的货币政策，最终导致流动性过剩。而且，危机爆发后，美联储继续采取非常宽松的货币政策，向市场注入了大量流动资金，在全球范围内分摊次贷成本,把各国拖入了这场可能没有赢家的全球浩劫之中。因此，促进人民币用于国际结算，提升人民币的国际地位，有利于逐步改变以美元为中心的国际货币体系，抑制其弊端和负面影响。
四是有利于促进我国金融业的发展与开放。人民币用于国际结算有利于我国金融机构不断丰富其金融产品的种类和结算工具的类型。在此带动下，与此相关的针对非居民的业务包括结算业务、短期或超短期的资金折放、中长期的投融资业务、衍生产品交易业务都会应运而生，非居民对人民币投融资产品和衍生产品需求的扩大将推动整个金融市场的发展与开放。在这个过程中，金融业务的增加会使金融机构有更多盈利的机会。
五是有利于加快推进上海国际金融中心建设。当前，上海已明确将“一个核心、两个重点”作为下一步推进国际金融中心建设的基本思路，即以金融市场体系建设为核心，以先行先试和完善金融环境为重点。人民币用于国际结算之后，上海作为国际金融中心将逐步发展它的人民币清算中心的功能。随着人民币用于国际结算范围和规模的发展，上海将可能逐步成长为区域性人民币清算中心，这样上海的金融功能将更为完备，同时将带动其他金融功能进一步发展，从而推动上海逐步确立其国际金融中心的地位。
六是有利于增强我国在国际市场上的金融资源配置能力。随着人民币用于国际结算地域范围和交易规模的扩大，国际市场上必将形成人民币存贷款需求等各种交易需求，并最终产生以人民币作为储备货币的需求，人民币在国际交易、国际投融资和各国官方储备中将逐步扮演重要的角色，而我国境内的国际金融中心也必将成为人民币资金融通的重要场所，这将使我国的国际金融资源配置能力大大增强。