李毅中：三网融合试点方案5月底出台-财经频道-金融界

2010年05月24日 23:01 来源： 财新网 【字体：大 中 小】 网友评论(1)

    李毅中确认，国务院最近已通过了推进三网融合的总体方案，具体试点方案将于本月底出台

　　工业和信息化部部长李毅中23日确认，国务院最近已通过了推进三网融合的总体方案，具体试点方案将于本月底出台。

　　李毅中当日出席“2010年全国企业家活动日暨中国企业家年会”时直言，三网融合已不能再等，但他没有透露具体试点城市名单，仅表示，“相关政策正在制定中。”

　　不过，北京邮电大学教授宋俊德对媒体透露，5月20日工信部内部召开的三网融合政策讨论会并没有最终确定试点城市及方案，与会专家一致认为短期内公布三网融合试点城市基本无望。

　　有消息称，北京、上海、深圳、重庆、杭州、青岛、武汉、长沙、沈阳、唐山等10个城市已申请进行三网融合试点。

　　李毅中23日坦承，“三网融合在技术上没有问题，现在主要是体制问题。”他曾在多个场合表示，三网融合试点方案将在5月出台、6月启动。

　　此前，国家广电总局和工信部3月底各自拟定了一个试点方案，并于4月份协调修改后上报国务院审批。据悉，上述方案未获得国务院三网融合协调小组认可。国务院要求两大部委必须在5月底之前完成试点方案的最后制定。

　　今年1月13日，国务院常务会议决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合，使得讨论经年的行业发展趋势，终于获得官方定调。

　　试点方案料本月出炉

　　自2008年电信第三次重组之后，中国的电信市场呈三分天下之势：中国电信（行情,资讯,评论），中国移动（行情,资讯,评论）和中国联通（600050）。而随着3G时代到来，三网融合破冰后，整个通信产业将发生巨变。

　　据了解，早在今年1月13日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网，广播电视网和互联网三网融合。至此，三网融合正式提上议事日程。

　　今年2月电子信息产业振兴规划出台，当中就提出要推进三网融合；紧跟着，3月，工信部部长李毅中在接受媒体采访时表示，三网融合的试点方案预计在5月出台，6月启动；而后在5月，国务院批转发改委通知提出，实现广电和电信企业双向进入，推动三网融合取得实质性进展。

　　本月中旬，上海世博会首场主题论坛"信息化与城市发展"开幕，工业与信息化部一位重要官员对外表示，根据他的预期，目前国务院主推的电信网，计算机网和有线电视网"三网融合"，最快会用3年时间覆盖中国城市，最晚也只要5年时间。

　　同洲电子（002052）或最先起跑

　　行业变革之际，有机构预计，双向化网络设备改造，铺设等投资就达2500亿元之巨，而整个三网融合建设，可形成6000亿元以上的投资规模。

　　其中软硬件设备提供商将最先受益。数据显示，中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，不考虑有线用户增长，机顶盒开支约350亿元。同洲电子作为国内机顶盒设备龙头无疑将从中受益；同时，作为光纤通讯设备提供商的中兴通讯（000063），中天科技（600522），烽火通信（600498）等上市公司也将从中分得蛋糕。

　　而内容为王时代的到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间。具体来看，付费频道价值有望得到重估，受益电广传媒（000917）；影视行业趋势向好，其三网融合后，电影和电视剧均有望进入有线付费，IPTV和互联网渠道，将极大提升同一内容的市场价值，受益华谊兄弟（300027）。

　　有线运营商则将是三网融合最长远的受益者。三网融合将迫使广电运营商加快跨区域整合，网络改造和更市场化运作，歌华有线（600037），天威视讯（002238）等公司将从中受益。　　此外，接收终端制造商将迎来新的增长点。网络的普及催生了众多全新的互联网终端产品，比如互联网电视，即可以上网的电视，用户可以利用它直接连接互联网，实现下载或在线观看电影，视频，获取天气，股市的最新等功能，今年，TCL，三星，创维，长虹，海信等众多电视生产企业都推出各自的互联网电视，因此海信电器（600060）和四川长虹（600839）值得关注 日前多家媒体报道称广电总局近期已向各省，自治区广电局发出"41号文"要求对于未经广电总局批准擅自开展IP电视业务的地区将依法予以查处限期停止违规开展的IP电视业务。这是近期广电总局在全国范围内开展的措辞最为严厉的查处违规行动。

　　广电总局此次清查行动旨在为处于数字化，双向化，高清化改造之中的广电运营商赢得发展时间巩固广电对视频业务的控制权至2009年底中国电信IPTV用户数量已经突破362万户目前电信还在研究加速扩充带宽广电总局如果不严厉打击电信IPTV的发展进程则其下辖企业高清视频业务优势将面临替代性威胁。短期看"41号文"对广电运营商有所保护市场也对此文解读为利好。前两日以歌华有线（600037）和天威视讯（002238）为代表的有线网络运营商股价也因此普遍上涨。

　　不难理解三网融合如果是广电和电信的对称进入以两行业的悬殊力量广电传输企业确实几无胜算。如对广电企业设保护期则一些区域龙头企业或有一定发展机会。但对于广电运营商来说没有自身的加速发展仅仅依靠政策保护其成长空间会很有限。

　　我们认为广电运营商需要尽快实现视频业务的高清互动升级虽然这将会给其带来较大的资本开支压力制约其业绩表现;具体到投资上广电传输企业短期因政策利好而带来的上涨未必具有持续性后续决定其上涨力度和持续性的关键因素有二：

　　1.三网融合大规则出台市场期待的5月份后推出三网融合试点政策及措施对广播和电信两行业发展非常关键这对广电行业和电信行业都有刺激作用;

　　2.广电网络（600831）企业自身基本面素质过硬。事实上前两日也只有歌华有线和天威视讯这两只广电概念股有较大程度的上涨显示出市场还是较为理性。 国泰君安

　　【投资建议】

　　有线网络板块在过去两个月表现不佳基本反映了三网融合执行难度以及业绩压力的预期随着三网融合试点名单和细则在5月份出台我们认为其配置价值再次出现。个股方面我们的分析如下：

　　1天威视讯：关外整合预计今年完成公司将是第一批三网融合试点城市。公司仍是传媒板块中最安全的个股。在以上两大事件驱动下公司在过去两个月表现不佳存在补涨机会是我们首选个股。　　2歌华有线：过去两个月股价下跌超过10％。公司负面影响主要是业绩压力已基本表现在股价之中。公司已经公告要发行可转债资产负债情况将进一步改善可以配置。湖北有线借壳上市也有望带动有线网络板块再度活跃。  大同证券研究员程思琦认为，在政策推动下，三网融合将给有线网络运营商，通信设备商带来发展契机，并迫使广电运营商加快跨区域整合，网络改造及市场化运作。有线网络在三网融合，政策支持和外部竞争的压力下，行业趋势有望转好。同时，有线网络的上游设备提供商也将受益。目前中国有线用户达1.6亿，尚有1亿有线用户还未进行数字化改造，不考虑有线用户的增长，机顶盒开支就约为350亿。另外，尚未双向网络改造的用户接近1.5亿，未来网络改造成本接近600亿，根据改造截止时点2015年，每年资本开支约200亿来计算，将利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商。

　　东海证券通信研究员康志毅告诉《每日经济新闻》记者，试点方案的推出，有线网络运营商以及设备提供商受益最大。由于有线网络运营商实力较弱，在电信与广电业务的双向进入初期，有线运营商将明显享受到政府扶持。因此，三网融合实施初期，有线网络板块最值得关注。　　具体来讲，投资者不妨关注下面四个投资方向：首先，天威视讯002238 ，广电网络600831 等有线网络公司所在的城市可能率先进入试点范围，而天威视讯002238 还有整合其他运营商的预期；其次，受益于运营商加大网络建设投资的预期，烽火通信600498 ，中兴通讯（000063）000063 等光通信及传输设备商也值得关注；另外，随着有线网络数字化改造推进，上游机顶盒设备供应商同洲电子002052 也将受益明显；而网络改造的提速，中天科技（600522）600522 ，亨通光电（600487）600487 等光纤光缆提供商也将获益。  有线网络板块在过去两个月表现不佳，基本反映了三网融合执行难度以及业绩压力的预期，随着三网融合试点名单和细则在5月份出台，我们认为其配置价值再次出现。

　　我们5月份的网络传媒板块的配置建议为天威视讯，歌华有线，时代出版（600551）和焦点科技（002315） 。

　　我们目前对该板块颇为乐观，主要在于：1。三网融合大势所趋。在看到部委博弈给三网融合带来挑战的同时，正如我们在过去两年一直坚持的"文化体制改革是主旋律，融合是大趋势"判断，我们仍然认为三网融合会曲折前行。按照我们跟踪传媒行业体制改革的经验，政策出台3个月后应该是部委给国务院汇报阶段性成果的时候，目前看，确定三网融合试点城市，同时给予试点城市一定的支持政策可能是现阶段主要的成果。综合媒体报道，我们预计试点城市名单在5月份出台的可能性较高。其中，深圳，杭州和上海基本确定，长沙和北京也存在一定的可能性。

　　2。三网融合将带给有线网络三大主题性投资机会。一是网络跨地域整合。二是和电信运营商错位竞合开展宽带业务。三是跨产业链，整合内容和业务资源。第一点符合中央政府利益，但有悖于地方利益。地方保护将使得市级，省级，全国性的网络整合的难度逐级升温。这也是为什么在整合主题下，我们最看好天威视讯关外，市级整合.

　　三网融合渐行渐近，跨产业链整合的主题效应将领先跨地域和错位竞合首先发酵，并驱动股价上涨。

　　具体选股上我们推荐：

　　天威视讯，关外整合预计今年完成，公司将是第一批三网融合试点城市。公司仍是传媒板块中最安全的个股。而以上两大事件驱动下，公司在过去两个月变现不佳，存在补涨机会，是我们首选个股。

　　歌华有线，公司已经公告要发行可转债，资产负债情况将进一步改善，可以配置。湖北有线借壳上市也有望带动有线网络板块再度活跃。

　　焦点科技，公司通过加强服务，提升品牌，完全有机会通过差异化定位实现增长。对稳健性投资来说，60元是较好介入价位。

　　时代出版，估值水平仍处于较低水平，且数字出版可能受到市场进一步追捧，可以作为安全配置品种持有。  此次政策内容的新提法主要有两个：

　　1.提出两个阶段性目标：2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制；2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展。

　　2.按照先易后难，试点先行的原则，选择有条件的地区开展双向进入试点。符合条件的广播电视企业可以经营增值电信业务和部分基础电信业务，互联网业务；符合条件的电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输。

　　我们的解读有以下两点：

　　其一，是对称进入还是非对称进入？此次会议强调电信和广电业务相互开放，但是用了"符合条件"与"部分"等措辞，到底应该符合什么条件？到底是哪"部分"业务？并没有明确的说法。我们判断，这为电信和广电的非对称开放留有余地，如果一旦完全对称开放业务，广电的实力不足以与电信展开竞争，广电总局不会轻易就此放开。

　　其二，第一个阶段2010-2012的试点地区会是哪些？据了解，天威视讯，歌华有线，东方有线，杭州华数都提出了申请，预计在未来的3-6个月内，试点地区就将明确。试点需要满足的条件可能包括，数字化整转基本完成，双先网络改造程度较高，有较大的数字用户规模。总体来看，江苏有线，杭州华数作为非上市公司最有可能成为试点地区，已上市的公司中，歌华有线，天威视讯，东方有线同样有可能成为首批试点地区。

　　三网融合给有线网络到底带来了什么？大部分有线运营商之前就已经开始做宽带业务了，电信业务语音/宽带对广电开放还有什么意义？我们认为影响包括两个方面：

　　1尽管有线网络已经开始经营宽带业务，但因本身只是局域网，需要租用电信运营商的出口带宽，三网融合后，出口带宽的成本很可能下降。

　　2有线运营商可以经营语音业务，但同样由于局域网的性质，有线网络运营商初期只能经营市话，省内通话业务，跨省通话同样需要向电信运营商支付网络费用。

　　招商证券（600999）：尤其利好光通讯设备厂商

　　我们认为三网融合将刺激广电及电讯运营商对光纤网络建设的投入，对光通讯设备厂商极其利好。

　　三网融合政策出台，对广电整体而言，3年以后将面临非常严峻的挑战，对于广电总局来说必须要有全局意识和危机感，如何在3年内下好全国一盘棋，如果不能让有线运营商在3年内基本实现全程全网，基本连成一张网，那么面对3年后的竞争，有线运营商将处于明显的弱势地位。

　　当然换个角度看，就是对全国有线运营商特别不在试点范围内的广电运营商来说，近3年是宝贵的缓冲期和保护期，同时这3年内也是现有上市运营商或强势运营商省网整合和跨省整合的爆发期和关键时期，同时有线运营商也会加快推进网络改造升级。

　　在A股上市公司中，我们继续维持天威视讯，歌华有线"强烈推荐"的投资评级，给予广电网，电广传媒"审慎推荐"的投资评级。

　　在光通讯设备厂商中，我们认为烽火通讯，深通光电，中天科技将因此受益。

　　互联网和电信网的融合应该说已经先行好久了，移动互联网和电信网也已经是融合的了，运营主体本身就是统一的。现在的关键是广电网和另外两张网的整合。

　　三网融合有三个重要技术基础：1.数字化，才能实现双向互动，点播等复杂业务，才能提供高清业务；2.光进铜退，只有光纤才能提供充足带宽；3.基于独立IP地址，才能实现点对点，多对多之间的互动。

　　以后网络上跑的应用和数据会越来越多，越来越复杂，对运算能力和存储空间的要求很大。特别是像广电网络，还很落后，基本是模拟网络%2B铜电缆，完全无法应付三网融合后的运营要求。未来的运算能力和存储空间是以云计算模式提供的，这给系统集成商，如华胜天成（600410）等留下很大的业务空间，不仅是建设，可能还包括运营维护。云计算受益公司除了集成商，还包括浪潮信息（000977）等服务器厂商和应用程序开发商。

　　还有业务管理平台，数字录播平台，比如大恒科技（600288）就是做数字录播平台的。

　　光进铜退的部分，就要看谁是生产光纤的了。

　　独立IP地址未来一定采用IPV6，IPV6这块可以先关注网络路由器的升级，这个每年有30亿-50亿元的销售额。国内做IPV6路由器的，有紫光股份（000938），力合股份（000532），烽火通信等等。

　　三网融合有个问题就是广电网没有一个强势主体，广电总局对下面的省级电视台根本控制不了。所以谈判主体上没有和中国移动，中国电信对等的主体，这可能是三网融合的一个重要障碍。

　　计算机类重点受益股票首推华胜天成，东华软件（002065）等系统集成商，其次推浪潮信息--服务器供应商。

　　申银万国（行情,资讯,评论）：政策符合预期，推荐歌华

　　政策内容符合我们预期。我们的判断是三网融合仍需时间，广电体系尚有3-5年保护期，短期三网融合格局变化并不明显。从公布的政策内容看，2013-2015年才能全面实现三网融合，与我们的判断基本一致。

　　我们继续推荐歌华有线，维持歌华有线"买入"的投资评级。歌华有线2010年PE市盈率40倍和PB市净率3.8倍的水平与历史均值相当，而其未来发展预期显然优于过去2年市场预期，估值水平有望进一步提升，上调其目标价至22元相当于有线行业2010年PE均值水平，而公司发展空间优于其他两家有线企业天威视讯和广电网络。

　　天威视讯相对市场整体的PE和PB水平分别高于历史均值水平40％和60％，广电网络相对市场整体PE和PB水平分别高于历史均值10％和30％，不建议现价买入。考虑到后续行业可能有进一步的政策推动，我们目前仍维持给予这两只个股"增持"的投资评级。

　　银河证券：中国联通（600050）短期业绩影响有限

　　三网融合从技术层面而言，主要指电信网，有线电视网和计算机网络业务融合，通过技术改造，互联互通，能同时提供报刊语音，数据，图像等综合多媒体的通信业务。从业务层面而言，主要指有线网络和电信运营商可以互相进入对方的业务领域，电信运营商可以经营IPTV业务，有线网络运营商可以从事宽带接入等电信增值业务和语音业务。

　　电信和有线网络主要通过牌照电信增值业务牌照和IPTV牌照来限制对方进入本行业所经营的领域，但实际上近几年政策早就出现了松动：宽带接入方面，华数传媒和天威视讯已分别在杭州和深圳的宽带接入市场占有较大的市场份额，歌华有线和广电网络也发展了5-10万户宽带接入用户；IPTV方面，广电总局共发布了6张牌照，其中中国电信与上海文广合作推出的IPTV服务已经在上海发展了100万用户，在深圳和陕西，中国电信也已经在开展IPTV业务，并对天威视讯和广电网络产生压力。

　　三网融合产业链主要涉及有线网络商，电信运营商，内容提供商和通讯设备商，其面临的挑战如下：

　　●有线网络：绝大部分有线网络公司都是事业单位体制，转企改制到适应市场化竞争不是一个短期的过程；在跨省整合收购问题上，地方保护主义依然很难克服。

　　●电信运营商：电信运营商目前需要与持有牌照者合作才能经营IPTV。

　　●通讯设备商：竞争加剧推动接入网光纤化。

　　我们长期看好视频节目内容提供商和光通讯厂商，提醒注意有线网络运营商的短期股价风险。广电网络，歌华有线和天威视讯近两周股价都有30％以上的涨幅，我们认为三网融合实质上打破了这些公司在视频领域的垄断，有线网络行业面临的挑战大于机遇，建议投资者关注这些公司股价短期回落的风险。

　　视频节目内容提供商将日益受益于渠道多样化，在产业链中的话语权将不断提升。三网融合对华谊兄弟（300027）和中视传等视频内容提供商是长期利好，但短期而言对业绩影响有限。

　　光通讯厂商将把业务范围从电信运营商拓展到有线网络运营商，光纤入户的进程将随宽带接入市场竞争加剧和视频数据流量的高速增长而加快，看好烽火通信，中兴通讯（行情,资讯,评论），中天科技和光迅科技（002281）。　　中国联通（行情,资讯,评论）在推广IPTV方面面临的政策壁垒将会减弱，但由于IPTV基数较低，对该公司短期业绩影响有限。


三网融合板块再度成为A股市场关注的焦点。分析人士指出，试点方案的推出预示着三网融合的进程将开始加速。不过具体来看，此次试点将对有线网络运营商带来实质性利好，而对电信运营商则利好甚微。

　　内容服务提供商

　　内容为王的时代马上就要来临。也可以说，三网融合内容提供商受益最大。三网融合将使内容服务市场从买方市场转变为卖方市场，内容服务商将成为市场主导。这样一来，电广传媒，中视传媒（600088）等电视节目制作公司将会有实质性的利好。随着互联网内容进入有线网络，传统内容提供商之间的竞争也会日趋激烈。此外，互联网类上市公司的垄断地位被打破，但其在内容制作上有优势，因此也将在内容提供上获得收益。

　　电广传媒 到2009年底，公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合，目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。

　　华谊兄弟 内容为王是华谊兄弟最大的亮点，公司以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影，电视和艺人经纪业务分列行业的第二，第三和第一。上调评级至"买入"。

　　网络运营商

　　三网融合以后，网络运营商的渠道更加开阔。有分析人士指出，三网融合将使得有线运营商和电信运营商对于付费频道内容有所需求，从而使得付费频道价值得到重估。此外，三网融合将加快广电运营商跨区域整合的速度，市场化运作也会越来越强。随着政策对于三网融合的不断倾斜以及竞争环境的激烈，网络运营商在众多因素的作用下，行业趋势有望转好，相关上市公司也有望在竞争中凸显龙头的力量，一旦脱颖而出，必将有重大利好。

　　天威视讯 三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年底，已经发展5.7万用户。我们仍旧维持"推荐"的投资评级。

　　通讯设备制造商

　　三网融合所覆盖的通讯设备制造行业比较广泛，主要包括电子元器件行业，机顶盒提供商，光纤光缆提供商，系统集成商等等。三网融合必将提高对这些设备的需求。这些对于上游通讯网络设备供应商的利好不言而喻。其次，IPTV以及手机电视的快速发展也为终端设备商带来了巨大的商机。随着网络与视频业务的进一步渗透融合，未来用户还可以通过"互联网电视"直接上网，获取更多样化的服务。与IPTV相关的企业预计在2010年中后期也会有所表现，未来对机顶盒和互联网电视的需求将呈爆发式增长。其中，同洲电子002052.SZ是中国规模最大，技术最先进的机顶盒生产商，受益明确。

　　中兴通讯 中兴通讯凭借其内地第二大通讯设备供货商的地位，势必将受惠于未来3-5年的三网合一基建投资。有报道称，三网合一项目所需的额外投资额逾人民币6000亿元，公司作为国内通信设备领域最具竞争力的上市公司，未来业绩的增速和确定性都将使公司成为长期投资的不二选择，股价的短期回调将提供买入的好机会。重申6个月目标价58.8元，维持"买入"评级。

　　尽管电子信息行业是高科技"扎堆"的产业，然而中国的企业目前大多没有核心技术，受制于人多年，并且同质化竞争激烈，严重制约企业成长。现在无论是从国家战略层面，还是相关上市公司都瞅准"下一代电子技术"，加大力度发展。目前全球"下一代电子技术"大多处于发展初期，余地很大。

　　相关受益的上市公司包括四川长虹600839.SH和彩虹股份（600707）600707.SH，相继投了巨资，建设了OLED生产线，预计今年将正式投产，但因为业绩体现可能需要两年左右的时间，有一定的风险。

　　因此，未来几年内中国软件（600536）投资增速将高于硬件投资增速，软件业的投资比重将日益加大。韩旭预计，未来软件业在金融，电信，电力，医疗，交运等领域保持30％左右的高速增长，到2010年中国软件业市场销售额将突破1万亿元。其中受益明确的上市公司有医疗类软件生产企业--东软集团（600718）600718.SH，金融软件生产企业--恒生电子（600570）600570.SH等。

　　众所周知，A股市场向来对事件驱动的热情较高。