神马文学网恒指摆脱跌势试二万关
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 07:30:01
恒指摆脱跌势试二万关 2007年03月23日 香港商报
昨日亚洲股市全线造好，仿佛齐对美国联储局的会后声明及看法拍手欢呼。当然，美股尤其是金融股显著回升，对亚洲市场暂时注入一支强心针，在美国于年中前减息机会增加的前提下，预期恒指已摆脱跌势，而较坏的情况，就是步入上落市的环境，短期技术阻力在20000大关。
不变应万变淡化次按问题
美国联储局的会后声明，未有就近日令市场忧心忡忡及导致股市波动的借口美国次级按揭市场着墨，而对当地楼市亦只是轻轻带过，更未有就股市的表现，作画蛇添足的解释，甚或匆匆减息。事实上，这种‘无声胜有声’的做法，或是‘以不变应万变’的态度，反令市场对美国金融体系的信心恢复过来，对次级按揭市场衍生问题的忧虑淡化。
中铝提高营运效率
中国铝业（2600）为全球第二大氧化铝(alumina)生产商以及全中国最大的原铝生产商(primary aluminium)。2006年税后纯利达117.45亿元人民币，较05年增长67.26％，高于市场普遍的预期，增长动力主要来自较佳的原铝销售量。相对05年，06年氧化铝的销量增长5.9％，而原铝销量则大增101％。关注成本高于销售增长根据中银国际的研究报告，同期氧化铝价格升8％至每吨3609元人民币，原铝价格则上升21.5％至每吨17492元人民币，如此的结构状况，带动集团整体毛利上升62.8％，盈利率增加4.4百分点。骤眼看盈利能力上升，但值得留意的是，销售成本上升64％，较销售增长为高，反映对于业务组合的成本结构，值得关注。
中铝业务所处的，属于一个典型的周期行业，由于产品没有品牌效应及特色可言，这种纯商品的产品价格只可听命于消费者，亦即供应商议价能力微弱，如希望提高控制产品价格的可能性，就是有能力影响整体市场的供应；但众所周知，任何市场垄断及卡特尔式的行为，皆为西方国家法律所不容许的。换言之，只有在供应商经过汰弱留强过程后，令市场的整体产品供应减少，或市场的需求大增之下（同时供应不能短期提升），才可推动产品价格向上；因此，中铝产品价格的命运，并不能透过品牌效应，产品的附加值，甚或产品本身的独特性和吸引力，来掌握在自己手中。提升盈利能力的自强方法，便只有透过改善营运效率，提升资产使用率，令产品甚至整体成本可低于同业，保持竞争力。
保持竞争成本须低于同业
不少供应商包括中铝在内，希望透过扩大产能，一则以图增加市场份额，亦主要期望可透过规模生产来提升有关经济效益；但在这一类市场供应商或竞争者颇多的行业（尤其这种周期性的传统商品市场），在经济复苏及处于持续增长的环境，供应商每每因应自己的策略及上述的想法扩大产能；这样，鉴于市场的整体供应量在一段时间后因此而大增，令过去产品‘供不应求’的状况改变过来，如经济增长步入放缓阶段，市场便陷入‘供过于求’的窘境，产品价格不跌才怪。
根据JP Morgan的预测，今年全球氧化铝的产能将上升12％至8500万吨，明年更升至9400万吨，相对去年，笔者预期主要国家及全球的经济增长，将会有所减慢，令氧化铝的价格面对一定下降压力。幸好，由06年中铝的财务数字反映，营运效率明显提高。对于现价近8元的中铝股份，暂列观望名单。
作者: 编辑:
昨日亚洲股市全线造好，仿佛齐对美国联储局的会后声明及看法拍手欢呼。当然，美股尤其是金融股显著回升，对亚洲市场暂时注入一支强心针，在美国于年中前减息机会增加的前提下，预期恒指已摆脱跌势，而较坏的情况，就是步入上落市的环境，短期技术阻力在20000大关。
不变应万变淡化次按问题
美国联储局的会后声明，未有就近日令市场忧心忡忡及导致股市波动的借口美国次级按揭市场着墨，而对当地楼市亦只是轻轻带过，更未有就股市的表现，作画蛇添足的解释，甚或匆匆减息。事实上，这种‘无声胜有声’的做法，或是‘以不变应万变’的态度，反令市场对美国金融体系的信心恢复过来，对次级按揭市场衍生问题的忧虑淡化。
中铝提高营运效率
中国铝业（2600）为全球第二大氧化铝(alumina)生产商以及全中国最大的原铝生产商(primary aluminium)。2006年税后纯利达117.45亿元人民币，较05年增长67.26％，高于市场普遍的预期，增长动力主要来自较佳的原铝销售量。相对05年，06年氧化铝的销量增长5.9％，而原铝销量则大增101％。关注成本高于销售增长根据中银国际的研究报告，同期氧化铝价格升8％至每吨3609元人民币，原铝价格则上升21.5％至每吨17492元人民币，如此的结构状况，带动集团整体毛利上升62.8％，盈利率增加4.4百分点。骤眼看盈利能力上升，但值得留意的是，销售成本上升64％，较销售增长为高，反映对于业务组合的成本结构，值得关注。
中铝业务所处的，属于一个典型的周期行业，由于产品没有品牌效应及特色可言，这种纯商品的产品价格只可听命于消费者，亦即供应商议价能力微弱，如希望提高控制产品价格的可能性，就是有能力影响整体市场的供应；但众所周知，任何市场垄断及卡特尔式的行为，皆为西方国家法律所不容许的。换言之，只有在供应商经过汰弱留强过程后，令市场的整体产品供应减少，或市场的需求大增之下（同时供应不能短期提升），才可推动产品价格向上；因此，中铝产品价格的命运，并不能透过品牌效应，产品的附加值，甚或产品本身的独特性和吸引力，来掌握在自己手中。提升盈利能力的自强方法，便只有透过改善营运效率，提升资产使用率，令产品甚至整体成本可低于同业，保持竞争力。
保持竞争成本须低于同业
不少供应商包括中铝在内，希望透过扩大产能，一则以图增加市场份额，亦主要期望可透过规模生产来提升有关经济效益；但在这一类市场供应商或竞争者颇多的行业（尤其这种周期性的传统商品市场），在经济复苏及处于持续增长的环境，供应商每每因应自己的策略及上述的想法扩大产能；这样，鉴于市场的整体供应量在一段时间后因此而大增，令过去产品‘供不应求’的状况改变过来，如经济增长步入放缓阶段，市场便陷入‘供过于求’的窘境，产品价格不跌才怪。
根据JP Morgan的预测，今年全球氧化铝的产能将上升12％至8500万吨，明年更升至9400万吨，相对去年，笔者预期主要国家及全球的经济增长，将会有所减慢，令氧化铝的价格面对一定下降压力。幸好，由06年中铝的财务数字反映，营运效率明显提高。对于现价近8元的中铝股份，暂列观望名单。
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