神马文学网A股市场需要一场彻底的“革命”-曹中铭-搜狐博客
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2010-05-25 | A股市场需要一场彻底的“革命” 
标签： a股 违规 上市公司 房地产 退市
2010-05-20《投资快报》
为什么A股市场常常演绎暴涨暴跌的走势？为什么市场中信息泄漏、内幕交易盛行？为什么上市公司的违规行为总是前赴后继？为什么损害中小投资者权益的现象如同家常便饭般发生着？其实，对于年轻的国内资本市场，有太多的“为什么”需要厘清。但是，囿于目前市场的基础性制度建设还不完善，上市公司的质地参差不齐，市场参与者素质高低不一，才导致了弊端频出。
股指期货挂牌之后，一轮深幅调整随之而来。此次的调整虽然是由于欧债危机、房地产调控、CPI持续上升等诸多因素合力作用的结果，但是，A股市场本身所固有的结构性矛盾与深层次问题同样是不可忽视的一面。
笔者以为，新股发行市场化程度远远不够、上市公司退市通道不畅、整个市场的违规成本太低等是目前资本市场急需解决的“硬伤”。只有将这几大问题解决好，中国的证券市场才会翻开新的一页。
去年《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》颁布实施之后，所谓淡化“窗口指导”后的市场化发行，并没有达到初衷。新股发行市盈率不是变低了，反而是越来越高；新股发行价格不是变合理了，相反不理性的越来越多。像海普瑞发行价格居然高达148元，超募50亿元之巨，也使证券市场优化资源配置功能遭到严重扭曲。不仅如此，上市公司的高价高市盈率发行，放大了参与者以及整个市场的风险，也使新股发行变成上市公司大肆“圈钱”的工具。因此，A股市场有“圈钱市”的“美名”，与新股高价高市盈率发行、上市公司再融资时的“狮子大开口”等密切相关。
某些ST类个股尽管连年亏损，却总上演着“垂而不死，死而不僵”式的闹剧。来一次资产重组或财务重组，往往能够死里逃生而不退市，凸显出退市通道的不顺畅，也凸显出现行的退市机制几乎形同虚设。并且，由于这些ST公司本身所具有的壳资源价值，还经常遭到市场投机资金的追捧。在这一过程中，内幕交易、信息泄漏等常伴其中。市场热衷于概念与题材的炒作，一方面不利于投资者树立正确的投资理念，另一方面，也放纵了市场的疯狂投机行为与不公平。
而违规成本低则可以说是一个老掉牙的话题了。但也是由于违规成本太低，市场参与方（包括上市公司、中介机构等）为了自身利益而违规的事件简直不胜枚举。既然是违规，必然会损害到市场或其他投资者的利益，然而，违规者却没有付出应有的代价。所得利益与付出代价的不对称，反过来又“激励”了更多的铤而走险者。
在股改已经完成，创业板、融资融券与股指期货已推出的背景下，无论是从市场的长治久安计，还是为了市场能更好地发展的角度，亦或是为了保护整个市场与中小投资者利益的需要，A股市场都需要一场彻底的“革命”，而绝不能将融资作为市场的第一要务。