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一个老投机者的告白
科斯兰托尼（1906~1999），是20世纪欧洲的老投机家，曾遭遇两次破产，仍着迷于外汇和证券。他的《一个投机者的告白》和《金钱游戏》等书，风靡世界。
当今所有行情在1％或2％之间的有价证券——破产的股票、陷入困境的国家债券——都有一个很大的优点：极适合做墙上的装饰品。纯粹的投机者只购买他认为能赚三倍或四倍的证券，也有可能是十倍（我有许多这样的经历）。
对一个真正的投机者来说，重要的不仅仅是赢钱的快感，他要证明他有理。投机者的工作与记者相近，都是透过分析事件而得出最终结论：记者的结论是评论，投机者的结论则是行动。当然。记者分析错了还可以继续当记者；投机者一旦犯了错，就必须立刻改行。
因此，一个成功的投机者，能够最精确地判断行情是否过高或过低。富有是比相同环境中的其他人更有钱。懂得笨蛋语言的股市投机者是智慧的。官员、工程师、技术人员、经济学家或企业管理人，甚至集团公司的领导人物，是最没有能力诊断股市行情的一群人。怀里只剩两分钱的贵族还是乐观者，拥有满满保险柜财富的小人物还是悲观者。经常有投资顾问说：“我担保……”但谁为他们担保呢？莫里哀曾说：“知道太多的傻瓜比无知者还愚蠢两倍。” 克里蒙梭揶揄道：“战争是一件严肃的事，不能将之交给军队。”今天人们也可以说：经济是一件严肃的事，不能将之留给教授和经济学者。股市的道理也如出一辙，这个说法也适用于股市。如果你能够抛弃所有经济学家死死盯住的预算、汇率、统计数字和其他废物，简单地说，抛弃所有储存在电脑中和布满灰尘的图书馆里的资料，剩下的才是股市的知识。一位伟大的思想家说：“当人们忘记一切时，剩下的便是文化。” 因此，德国人无法适应金钱的阴谋。这个浪漫者、哲学家、音乐家的民族，在与金钱相关的事物中并不浪漫，而且失去全部哲理，尤其是想像力。
著名作家施德哈尔的墓碑上写着：他曾经生活、写作、爱。不幸投机者的墓碑上则是：他曾经生活、投机、失败。就一个感性的例子而言，谁是最完美的投机分子?答案是——那些每到一个地方先问：“孩子们，这里什么是被禁止的”的人。对于每一个人而言，比较理想的社会是强盗懒惰而笨蛋少；可是，现实是，股市凶险，人们常常要闭上眼睛才能看得更清楚。
很久以前，大学里一位求知欲极强的学生曾经问我：“您希望儿子也做投机者吗？”我的回答是：“如果我只有一个儿子，他将成为音乐家；但若有第二个儿子，我将培养他成为画家，第三个儿子培养成作家或记者，而第四个儿子一定要做投机者。因为总要有一个人养活他三个穷哥哥。” 世界就是如此的俗不可耐，人们议论一个富有的笨蛋，总像在议论一个智者；而议论一个聪明的穷人，则像议论一个笨蛋。如果商人以100％的利润卖出商品，就会被称为欺骗；但股市投机人以双倍价格卖出股票，却很平常。人们不应该用眼睛关注事态发展，而是用头脑。所以，对投机者来说，反复思索而不采取行动，比不假思索而采取行动好。但物极必反，老投机者最大的不幸是：积累了经验，却失去了勇气。因此，一个工程师在工作时是不许受酒精影响的，而对于老投机者来说这却是优点，因为它能解除某些障碍。
在股市上、生活中和专栏里，我经常有正确的答案，只是必须找到对应的正确问题。人们经常称我为“股市专家”。这个赞誉我不接受，因为我只知道今天是什么、昨天曾是什么。但这就已经很多了，因为大多数专家连这一点都不知道。他们还不知道，多数情况下是行情制造新闻，而不是新闻制造行情。我自己在孩提时，就已深切体验到，不能跟着当天的新闻做投机买卖。股市的老格言说：“在枪炮声中买进，在悠扬的小提琴乐曲中卖出。”这些话在今天已经过时了，因为股市中人人皆知的道理便已算不上知识。凡事都要靠投资人自己去衡量。
一般而言，任何投机者都经历过“突发性的时刻”，若不充分利用，便不会再有新的机会，所以我的建议是“出击”！人们不能跟着趋势跑，必须面向它。视觉商人和超视觉商人的差别，前者买卖所有看得到的东西——商品、房地产、折旧资产等；后者只买卖其他人没看见的东西。机智的股市投机者也属于这一类，他们买卖股票、有价证券，他们的机遇其他人都看不见。在行情低落时捧着现金加入股市的人，和赶往餐厅路上饥饿的人是同样的享受。成功的投机者必须是敏锐的政治分析家，又是训练有素的大众心理学家，因为他同时有两个谜要解：政治事件和公众的反应。
多头傻瓜能承受股市下跌的损失，却无法承受股市上涨而得到的获利。对犹豫不决的人来说，行情不是太高就是太低；而决定不是太晚就是太早。“行情不能继续上涨时，就必须跌。”这是股市中的古老真理。人们对股市趋势的描写是强是弱，完全取决于人们的立场。同样的行情，一个说强，另一个却说弱。如果没有蠢人，股市会怎样？如果有一台超级电脑什么都知道，股市又会怎样？我对这两个问题回答是：“那就不是股市了。”面对股市中最危险的是意外，只有极少的股票族能保持镇静和客观。股市产生危机的原因多半不是因客观的思考，而是大众的情绪反应。一个很小的问题，却可能像野火般蔓延。因此，一个没有思考、证据、动机的股市游戏者，和轮盘的游戏者一样都是赌徒。根据我的观察，有三种不同的方法可以输掉财产——最快的方法是赌输盘；最惬意的方法是和女人在一起；而最笨的方法是买股票。
男人生来为挣钱，女人管账；理想的状态是男人轻率，女人吝啬。我有很多朋友可以证明，父亲给母亲最漂亮的礼物，得到的却是对他浪费成性的斥责。“为什么？”他回答说：“这总比把钱送给药店老板好。”可怜的男人！
经纪人是股市中的寄生虫，他们都受畸形的智慧之苦。甚至最智慧、最诚实、最负责任的经纪人也被买卖合约和回扣腐化了。有次我坐在两个经纪人之间，一个抱怨今天没有做成生意，另一个为了一大笔佣金笑逐颜开。“那是幸运多于理智。”第一个说。另一个回答道：“上帝给我幸运多，理智少”。但这样的运气终究不能长久，在我看来，买股票时需要想像力，卖股票时需要理智。人们会因巧合做出最幸运的蠢事。有时也能从金融规则或法律条文的错误用词或印刷错误中牟得大利。但我们更过的是会被错误的意念引入歧途，以致一生停留在错误中永远无法认识真相。
股市上有用的词是：也许、但愿、可能、会、尽管、虽然、我想、我认为、但是、大概、这看起来……所有人们想的和说的都是有条件的。当银行家对一项建议说“不”的时候，他是想说“也许”；当他说“也许”的时候，他是想说“是”；但他如果立刻回说“是”，他就不是好的银行家。当投机者对一项建议说“是”的时候，他是想说“也许”；当他说“也许”的时候，他是想说“不”；而他马上回说“不”，那么他就不是一个真正的投机者。
人们经常谈到银行危机。这令我联想到最近的威尼斯之行，这个季节马库斯广场每个晚上都被海水淹没，但第二天早上却看不到任何水位的痕迹。有些银行的财务数字也是有一段时间“泡在水里”，过一段时间又恢复过来，甚至可以获得更高的红利，那时便没有人再谈论银行危机，过往的一切都被遗忘。这种现象我在过去的五十年里经历了几次。“倒闭”一词虽然因银行而生，但现在银行是不可能倒闭的。因为这个世界不仅有一个社会网，还有一个贷款网，每个债权人都是另一个债权人的债务人，而另一个债权人也是债务人。如果债务人不付款，那么他可以享受延期偿付，这个逻辑对锁链中的其他债务人同样有效。
就外汇市场而言，其所有变化，纯然是人们心理的反应，也就是一窝蜂的现象。只要有人在外汇交易所喊一声“着火啦！”保证所有人都会拔腿往外冲，甚至造成伤亡，但实际上连根火柴都没点着。
我要给外汇商和投机者一个忠告，不要跟着这类消息跑，因为真正的内线消息你们是得不到的，应该深刻地思考货币背后代表的含意，把法国哲学家笛卡尔的名言铭记在心：“我思，故我在。”但我想修正一下：“我思，故我投机。”
通货膨胀是一大弊端，但与通货紧缩相比，通货膨胀却只是较小的弊端，通货紧缩最后必然导致社会资本主义。
商人对通货膨胀的恐慌症和社会大众歇斯底里的反应，同样糟糕和危险。每次通货膨胀期间，民众的慌乱气氛总是使我想起蜂窝被捅时蜂群的表现。蜜蜂是勤俭的象征，一旦储存节省下来的一切所筑成的蜂巢被摧毁时，自然会疯狂地嗡嗡飞撞，不仅蛰伤他人，也为自己的死亡做好了准备。
我曾经为通货膨胀下过定义：“它是一场舒适的温水浴，但如果不断加热，浴盆最后就会爆炸。”在下一次爆炸中，首先受伤的当然是坐在浴盆里的人。
我的最后的忠告是：投机者生活的五分之一是股市，赌徒则是五分之四。许多资本家把三分之一的生命用于创造资本，另外的三分之一用来保本，最后的三分之一则思考如何传给继承人。