巴菲特"圣经" 引发千亿新基金建仓

巴菲特"圣经" 引发千亿新基金建仓
同花顺Level-2看热门个股，找主力动向！
发表日期: 2007-03-09 09:21:32  来源: 金通证券  作者: 陈泳潮
在经过春节长假“发酵”之后，基金申购高潮随着节后新基金发行开闸再现抢购风潮，其中继上周建信优化配置基金100亿发行额度在短短一小时被抢购一空之后，3月5日、6日限量90亿份的信达澳银领先成长股票基金和100亿份的汇添富成长焦点基金先后在一小时内被抢购一空，3月5日由封闭式基金转开放而来的长城久富核心成长[行情、资料、新闻、论坛]基金（LOF）放开集中申购后80亿额度也被迅速销售一空，另外3月8日限量100亿份的中海能源策略基金将发行，3月12日华富成长趋势股票型基金将发行，而目前已获得发行批文的基金还包括招商核心价值混合型基金、富兰克林国海潜力组合基金等，排队等待发行批文的新基金更是多达30多只，按照目前的销售势头来看将给市场带来几千亿增量资金。
如此庞大的新增资金，将注定成为市场新的做多动力，而出于流动性考虑，该群体资金建仓必定将是板块性的建仓。我们认为一些估值偏低的优质成长蓝筹正成为新基金建仓的重点，特别是近期由于两会的召开，一些受益两税合并的行业板块将成为抢入建仓的重点。
从时间点上分析，3月9日上午全国人大将正式审议新的企业所得税法无疑将是一个重要的爆发点，众多大资金很可能选择一些受益两税合并，调整到位，具有不俗成长性的蓝筹品种进行利好效应的提前出击。
我们注意到《中华人民共和国企业所得税法（草案）》将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股如钢铁股来讲无疑是重大利好。
深度分析钢铁行业：
两税合一，对钢铁等目前实际税负达到33%的公司积极意义重大，一旦税率降低至25%，此类上市公司的盈利能力将进一步增长，从而意味着中小投资者的股东权益将因此而增加。为此类个股的净利润增长将因此同比增长15%左右。
千亿新基金是否会选择钢铁板块进行群体性建仓？
世界股神或许能够给我们答案。巴菲特07年3月1日发信给旗下"投资旗舰"--伯克希尔·哈撒韦公司。目前巴菲特是伯克希尔的首席执行官，他每年都会发表一份致股东信，该信件往往被全球投资者奉为投资"圣经"进行仔细拜读，以寻找新一年投资方向的线索。信中除了对经济发表了看法之外，最精华的莫过于巴菲特对钢铁行业的看好，巴菲特在年信中说，最近一、两年来，全球钢铁行业内的并购与整合风起云涌，而钢铁类股股价也在整合预期提振下普遍走高，使得持有此类股份有利可图。给出该思路，从近期世界股市上看，这引起投资者对钢铁股的高度关注，并推动诸如钢铁龙头浦项制铁股价大涨（巴菲特持有其4%股份）。
回到国内A股股神巴菲特最新的投资建议能否给国内基金经理启发？
事实上，在行业蒸蒸日上的背景之下，国内钢铁一股并购重组之风正渐入佳境。有关信息显示，上市公司中鞍钢与三钢、宝钢与韶钢、武钢与柳钢之间都存在着并购的预期，不排除未来钢铁行业的并购在二级市场上发生的可能性，邯郸钢铁[行情、资料、新闻、论坛]也一度传出资产注入的消息。
行业高成长 中国享受"钢铁红利"
2006年，在强劲的市场需求拉动下，我国生产粗钢41878万吨，同比增长18%；生产生铁40416万吨，同比增长20%，已分别占全球产量的34%和47%。2006年，钢铁全行业实现利润1670亿元，比2005年同比增长30%以上。其中，纳入统计的81户大中型冶金企业实现利税1622亿元，增长15%以上，均创历史最高水平。就行业未来发展情况看，我国钢铁行业正逐渐走出产能过剩的阴影。进入2007年，受暖冬和市场预期影响，武钢和鞍钢等钢企纷纷上调钢材出厂价格。
此外随着世界经济的发展，世界经济格局的变化，中国成为世界制造业基地，同时成为世界最大的钢铁制造地区，在世界钢铁行业格局中拥有绝对的领导地位。2006年中国生产粗钢1878.2万吨，同比增长18.48%；生产生铁40416.7万吨，同比增长19.78%，已分别占全球产量的33.79%和46.6%。由于世界钢铁工业的发展，全球其它地区的钢铁行业的投资并没有明显增长，扣除OECD组织的粗钢增量到2008 年才400万吨至600万吨。虽然2006年国内钢铁行业在市场和国家政策等双方面因素作用下，钢铁行业投资出现负增长，但是2004至2006年国内钢铁企业的投资接近6000亿元，在过去的5年中，世界钢铁增量中80%来自中国，这些地区的钢材消费增长必然依赖中国的钢材出口，因此，中国从钢铁的进口国转变为出口国是必然趋势。2006年以来，国内钢材出口出现快速增长，全年出口钢材达到4300万吨。
钢铁行业是资金、技术密集的行业，并不是简单的高污染、高能耗行业，日本的出口比重占国内产量的30%就说明这个问题。世界钢铁行业的投资主要集中在中国，自2002年世界经济复苏后，钢铁产品在市场供需和成本推动双重因素推动下，价格出现增长，世界钢铁企业的盈利均出现快速增长。以上信号显示：中国钢铁行业格局正发生重大变化，中国已初步实现了钢铁行业变大变强的转变。在现阶段世界钢铁行业的景气周期过程中，中国应该享受到高投资带来的高回报，中国钢铁行业的出口将继续保持稳定的增长，预计全年出口折合粗钢将达到5500万吨，并开始享受投资带来的"钢铁红利"。
在行业景气照亮股价前程事实上，钢铁股将成为多头手中最为有力的做多武器。
重点出击600005武钢股份[行情、资料、新闻、论坛]：国内钢铁龙头，复合型底部构筑完成，有望借助良好景气度和两税合并利好成为千亿新基金建仓对象，展开新一轮上涨行情。国内著名研究机构招商证券在其最新的报告中指出：未来三年公司产量每年复合增长率在20%左右，预计同期每股收益达约30%复合成长率，给予公司11－12倍市盈率，给予目标价12元，强烈推荐-A的投资评级。
公司具备自主调价权：07年1月5日，公司的冷扎、硅钢和型材产品上调80-300元/吨，其他所有品种维持1月份价格政策。公司钢材产品涉及7大类、500多个品种，年产钢铁各900万吨。是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品品种最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板,公司进口矿比例约为60%。二冷轧投产后，公司将具备生产高档冷板及高档轿车板的能力。
战略计划：公司二冷轧和二硅钢分别于06年7月和9月全面投产，目前生产顺利，06年公司“双高”产品将力争达到777万吨以上，要占到全年钢材产量计划的80％以上，同时，实现汽车用钢100万吨，其中轿车板30万吨，实现硅钢片100万吨，其中取向硅钢20万吨，实现工程用钢200万吨，力争实现利润30亿元；公司今后还将新建150万吨规模的第三冷轧厂和20万吨规模的第三硅钢厂。“十一五”末公司轧钢能力将达到1500万吨，预计实现销售收入700亿元，实现利润150亿元。06年9月二硅钢已正式投产。
此外公司还有两点值得特别留意。一个是可分离债券。公司拟发行不超过80亿元可分离债券尚在报批之中，据估计有望在2007年一季度实现发行。按1.5%票面利率计算，预计老股东参与配售，预期收益率在10%－20%之间。在钢铁行业总体利好的背景下，武钢作为行业龙头之一业绩向好，一旦可分离转债获批，短期抢权效应会比较明显。此次发行可分离转债所附带的权证可能于两年后转股，但由于新项目投产产生的利润，将不会摊薄每股收益，同时公司还享受债权融资带来的利息税前扣除的税收杠杆效应。此外，假设可分离债券实际发行利率2%，对比长期贷款融资5.85%的市场利率计算，不考虑其他因素，该融资方式5年存续期每年为公司节约利息开支3.08亿元。
另外一个则是火爆的金融参股概念：公司参股长信基金管理有限公司，占股本的16.68%,投资额度为1667万元。参股长江证券有限责任公司，占股本的2.50%，投资成本5000万元。
二线梯队：600019宝钢股份[行情、资料、新闻、论坛]，000898鞍钢股份[行情、资料、新闻、论坛]，000717韶钢松山[行情、资料、新闻、论坛]，600581八一钢铁[行情、资料、新闻、论坛]。