两个犹太人：美国金融危机的“罪魁祸首”

文章摘自《经济学的香槟》 作者：贺雄飞 出版社：世界知识出版社

在这次史无前例的美国金融危机中，有两个犹太人被称为“罪魁祸首”——一位是纳斯达克前主席伯纳德·麦道夫，被称为“麦道夫的骗局”；另一位是美联储的前主席格林斯潘，被称为“泡沫国王”或“格林斯潘的泡沫”。

麦道夫出生于纽约一个犹太人家庭，他与露丝·麦道夫结婚并有两个儿子，他的主要居住地是曼哈顿上东城，是价值7000万美元的豪华别墅。麦道夫是美国某投资证券有限责任公司的创始人，该公司成立于1960年，是著名商人和慈善家，直到2008年12月11日他被捕。此外，麦道夫还领导着一项投资顾问业务，专为富人、对冲基金和其他机构投资者理财。麦道夫投资证券公司名下的账户，20年来每个月都像时钟一样准时生产将近1%的收益，从未发生过亏损。直到2008年12月，麦道夫的两个儿子向联邦调查局坦白：这长达20年的骄人业绩，其实根本是一个弥天大谎。12月11日，联邦调查局根据两个儿子提供的线索逮捕了麦道夫，并指控他犯有证券欺诈行为，涉嫌欺诈高达500亿美元的现金和证券。这个欺诈过程长达数十年，是迄今为止归咎于个体的最大的投资欺诈事件。许多外国银行宣布，他们因麦道夫丑闻损失可达数十亿美元。

麦道夫的“大生意”其实是这样的：其投资顾问公司以运营一个证券业务为手段欺骗其投资者，在交易中赔了投资者的钱后，却从其他投资者支付的投资本金中拿钱出来当做投资回报。这个巨大的虚幻的血球，就这么滚了20年。如果不是金融危机的持续恶化，麦道夫也许可以将这个雪球滚一辈子。但自2008年开始，他的投资者陆续要求赎回资金，共计70亿美元。麦道夫的壶盖不够盖住每个漏洞，指控显示，麦道夫告诉他的儿子公司里只剩下2～3亿美元的资金，他已无力支付投资者的赎回要求。调查发现，麦道夫有好几套账本和伪造文书，并且还向投资者和监管机构提供有关其咨询活动的虚假信息。2009年3月12日，麦道夫出庭接受监方指控的11项罪名，并为新犯罪行“深感抱歉和羞愧”。最后落实的诈骗金额高达648亿美元，麦道夫最高将获刑150年。但也有人提出质疑，诈骗这么多钱，麦道夫为什么没有同案犯？

随着调查的深入，这场庞大骗局的受害者名单不断扩大，许多美国犹太名人成为麦道夫的客户——美国房地产大亨祖克曼，诺贝尔和平奖得主埃利·威塞尔的犹太学校和基金会，大导演斯皮尔伯格的慈善机构2006年大约有70%的利息和股息收入来自于麦道夫的神秘生意。麦道夫以拆东墙补西墙方式运作的吸金骗局持续多年，直到他不能吸收更多的投资者来维系资金链，这一丑闻才得以败露。可悲的是，在美国金融界，麦道夫的骗局绝非个案。

每当有资产泡沫时，骗局就会产生。资产泡沫扩张引起的贪婪，是不良行为滋生的土壤。麦道夫的失足，也许是华尔街的一个缩影，也许是美国政府为了掩盖自己的监管失误而寻找的一名替罪羊。唯一可以欣慰的是，这次和反犹主义却没有多大关系。而真正为美国政府背黑锅的，却是另一个犹太人——格林斯潘。

在格林斯潘执掌美联储的19年间，格林斯潘领导美联储成功应付了纽约股市大崩盘、墨西哥金融危机、亚洲金融危机、网络经济泡沫、“9.11”恐怖袭击等一系列危机，使美国进入长达10年的高增长低通胀的“新经济”时代。曾被华尔街奉为神明，誉为“最聪明的犹太人”。20世纪90年代美国大选的时候，美国流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。很多严肃的经济学家称赞格林斯潘是美联储成立以来最有建树的主席。然而一夜之间，格林斯潘却被称为“泡沫先生”，被指责为制造经济危机的罪魁祸首。

有人认为，美联储在过去19年里最关键的时候犯下了一系列错误，从而导致1987年股市崩溃、20世纪80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司（LTCM）倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，他在不停地重复过去的错误。而且，他善于改写自己过去的记录，以便为自己的错误寻找开脱。

格林斯潘所犯的过错是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。利率太低，使得金融市场上的流动性过剩。格林斯潘成功地使得美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。他还不断地为“新经济”摇旗呐喊，他认为通货膨胀率被高估，而生产率被低估了，因此美国需要担心的不是通货膨胀，因为股票市场并没有什么泡沫。调低通货膨胀率的结果是，类似社会保障这样的与通货膨胀挂钩的财政支出项目将被削减，而政客们会把这笔钱挪作他用。至少在格林斯潘对新经济大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，是需要一个较为漫长的适应期的。格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。

经常被人们提及的“格林斯潘对策”是说，当资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手控制局面，但是当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。比如，1998年长期资本管理公司危机之后，美联储在9月份已经降了一次息，而市场也较为稳定；但到10月15日，格林斯潘就又匆忙召开临时会议，再次降低利率。这是美联储历史上最不负责任的举动之一。当市场形成预期，投资者相信只要市场低迷，政府一定会救市之后，投机行为成了一场全民娱乐，而这也直接触发了1999年之后网络股的疯狂上涨。

是泡沫总会破灭的。当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故会重施，仍然希望通过降低利率刺激美国经济。在降低利率的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。这种贷款在最初两三年的利率非常优惠，但之后就会重新设定利率，大部分借款者到时其实是很难偿还贷款的。这种所谓的创新，使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，而这些贷款后来就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让贷款人无力还款，陷入困境。格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。他似乎认为，只要他还能掌舵，美国经济就会一直欣欣向荣；但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才惊奇地发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产本身的价值。

格林斯潘在为自己辩护的时候说，股市泡沫和房地产泡沫的出现有更深远的原因，央行想力挽狂澜是无能为力的。那么，按照同样的逻辑，其在位期间，美国经济的繁荣也和他的个人能力没有太大的关系。格林斯潘制造了泡沫，而他过去所享受的尊重和爱戴中又有多少泡沫呢？股市泡沫崩溃了，房地产泡沫崩溃了，最后崩溃的，则是格林斯潘自己的泡沫。①

对于这种现象，《经济学人》杂志就曾表达过忧虑：

随着美国廉价货币肆无忌惮地蔓延和膨胀，全球金融系统已经成为一个巨大的印钞机……全球性流动的猛涨并没有带来通货膨胀。相反，它们却流进全世界股票和房地产的价格，催生了一系列的资产价格泡沫。②

马丁是另一位连续18年担任过美联储主席的人，他却主张通货紧缩政策，他说，“美联储的功能，就是在晚宴即将达到高潮之前，撤下所有的美味佳肴”。问题是，仅凭格林斯潘一个人能吹出全美经济那么大的泡沫吗？③