神马文学网厉以宁：中国经济需要摆脱投资冲动怪圈
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2009年12月26日 来源： 金融界网站
著名经济学家、北京大学教授、博士生导师厉以宁
金融界网站12月26日讯，由北京大学公共经济管理研究中心、中国证券报、西南证券股份有限公司、北京恒屹投资发展有限责任公司联合主办的“第二届中国资本成长论坛”今日在北京大学英杰交流中心举行。本次会议金融界网站全程为您直播。著名经济学家、北京大学教授、博士生导师厉以宁在会上表示，中国经济存在一种投资冲动怪圈，而国际金融危机加深和扩大了这种投资冲动怪圈。中国经济需要摆脱这种投资冲动怪圈，否则有重蹈覆辙的危险。
以下为厉以宁演讲摘录：
第二个问题，投资冲动产生的另一种怪圈。中国是一个转型发展中国家，在转型发展阶段，地方政府对经济结构调整的兴趣小于中央政府，由此产生了中国经济中的怪圈，这个怪圈就是投资冲动怪圈。具体来说是这样的，地方政府为了表现政绩也为了增加财政收入，为了缓解地方的就业压力，就极力增加投资，促使经济增长，于是就造成了投资膨胀，投资膨胀以后，信贷量就随之扩大了，因为要配套措施，这样一来，不仅全国范围内的投资量剧增，而且造成了新的规模的急剧扩大，产能过剩现象就会出现，通货膨胀也会随之而来。在内需还没有相应扩大的条件下，出口带动经济的作用就越来越明显，对出口的依赖性也就越来越大了，由于发生了产能过剩，同时又出现了通货膨胀，中央政府不得不采取紧缩政策，经济下滑了，就业压力又增大了，不得以又转向刺激经济的做法，由此周而复始，形成了中国投资冲动怪圈。
其实在2008年国际金融危机爆发以前，中国经济已经陷入了这种投资冲动的怪圈之中，而国际金融危机的爆发，使得中国经济受到了巨大的冲击，投资冲动怪圈的影响就比从前扩大了，加深了。国际金融危机冲击中国哪一环呢，最重要冲击到我们的出口，使出口下降，影响到一批出口企业的生产和消费，从产业链的角度来讲，出口企业它是产业链的最后那一端，但是在产业链上面的企业它们不是出口企业，它们是内销企业，它们是向最后那一端出口企业供应原材料、供应机器设备和零配件，出口企业由于它是产业链条的最后一端，它出了问题就层层影响到上游一些企业，为它服务，为它供应原材料，零配件，机器设备的企业，无疑都受到了影响，不少企业陷入困难之中。产业链是靠资金链维持的，产业链断裂以后，迅速引起了资金链的断裂，流动性过大，一下子就变得流动性不足了，为什么呢？因为在资金链断裂或者面临断裂的情况下，每个企业为了自保，他就奉行了现金为王的策略，现金为王就是每个企业都保持超正常的资金储备。流动性不足正是由于企业保留了超正常的资金储备，货币流动速度大大放慢了，这样一下就引起了流动性过大转到流动性不足，这时间很短，转变就实现了，这就增加了中国宏观经济调控的困难。宏观经济调控中，起作用最大的是政府的投资，2009年第一季度，中国经济开始见底了，第二季度反弹了，第三季度和第四季度继续回升，但问题在如果不破除投资冲动怪圈，即使经济增长率保持在8％到9％之间，能不能摆脱这个怪圈，假定摆脱不了这个怪圈，中国经济的继续增长是不是会重蹈覆辙呢？
因此，中国当前面临的问题和西方市场经济国家面临的问题有相似之处，什么是相似之处？二者都有重蹈覆辙的危险，但有区别，中国需要摆脱投资冲动的怪圈，而西方市场经济国家需要摆脱是资产泡沫怪圈，两个怪圈是不一样的。