神马文学网潜力基金：超大盘ETF投资价值分析 -同花顺金融服务网
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潜力基金：超大盘ETF投资价值分析
2010年03月17日 08:06 来源：世纪金龙
相关标签： 权重股 利好 沪深300指数 停牌 招商银行备受关注的超大盘ETF将于近期在上交所上市。超大盘ETF是具有明显特色的ETF，在股指期货和融资融券即将推出的背景下，超大盘ETF将被赋予更为丰富的交易机会。
一、超大盘ETF是现有ETF中最富另类交易机会的ETF
第一，与现有ETF相比，超大盘ETF是国内第一个超级大盘股ETF和第一个等权重指数ETF，也是成份股数量最少、成份股流动性较好、成份股与行业权重更为透明的ETF、申赎与交易门槛至今为止最低的ETF，较便利于ETF投资者/套利者的操作。需要注意的是，超大盘ETF篮子组合中的招商银行(15.65,0.28,1.82%，股吧)必须采用现金替代。第二，等权重加权方式赋予超大盘ETF独特优势。等权重使得ETF中每只成份股具有相同地位（5%权重），使得超大盘ETF具有偏好“小权重股票”的机制。等权重使超大盘ETF具有卖出高估成份股、买入低估成份股的“自平衡”机制，从而在一定程度上优于目前主流的市值加权指数。定期调整时的权重平衡机制，使得投资者可根据成份股调整效应、及调入/调出行业走势的判断，进行阶段性套利操作。超大盘ETF与其他市值加权指数的定期调整机制有所不同，避免集中调整的影响。第三，超大盘ETF的20只成份股中有12只为AH股。在某些阶段A股与H股市场具有较强联动性，这将赋予超大盘指数更多的投资与套利机会。
二、股指期货利好超大盘ETF，丰富超大盘ETF交易机会
第一，沪深300指数期货推出后，投资者避险、套利、资产配置等需求将增加对沪深300的需求，提升其流动性，而超大盘ETF的成份股都在沪深300权重股中，需求与流动性都将获得提升。第二，利用沪深300股指期货可以方便地为超大盘ETF套保，超大盘ETF与沪深300指数具有较强相关度，交叉保值风险极低。第三，利用超大盘ETF和股指期货可设计出低风险Alpha产品，如果预期某阶段超大盘ETF将强于沪深300的走势，可买入超大盘ETF、卖出沪深300期指，获取alpha收益。第四，利用超大盘ETF和股指期货实施可转移alpha策略，以获得超越市场基准的回报，即利用沪深300期货复制beta部位，基于股票、债券、基金等品种构建alpha部位，基于超大盘ETF与沪深300指数期货的多空头收益可作为alpha来源之一。
三、融资融券业务赋予超大盘ETF多重价值
第一，根据沪深交易所规定，ETF的最高折算率达到了90%，ETF发生特殊事件、长时间停牌可能性低。投资者可以将投资的超大盘ETF充抵保证金，从而用长期较高且稳定的杠杆进行融资融券交易。第二，根据沪深交易所规定，上证180和深证100指数成份股的折算率不超过70%(而其他股票的最高折算率不超过65%)。超大盘ETF指数成份股作为上证180指数的子集，可能获得高折算率，这将提升超大盘ETF成份股需求。第三，利用融资融券与超大盘ETF能实施更灵活的投资策略，投资者可将超大盘ETF视为现金等价物运用于资产配置中。持有超大盘ETF作为抵押担保品的同时，还可分享市场上涨的收益。第四，超大盘ETF与融资融券相结合可实施多空头和市场中性策略，在未来融资融券业务全面铺开、ETF成为融资融券标的后，亦可以实施买入股票、融券卖空超大盘ETF的策略。