我眼中的巴菲特

我眼中的巴菲特

赚钱的方法很多，但最适合你的或许只有一种。

长期而言怎样的企业才是真正赚钱的？

1、  手快型，别人还没进来前就已经赚得盘满钵满了，回头退出寻找下一个投资机会，但前提条件是机会要多、壁垒要低，发展中国家或者是发达国家的新兴产业是典型，当各行各业都有很高的投资壁垒时这种方式就玩不转了。

2、  急流勇退型，行业即将进入成熟期，觉得钱也赚够了，不想去经历那种拼老命、博家底的赤膊战，那么就只回收利润而不再投入新的固定资产，折旧都搞完了，行业也越来越不好混，就干脆关门大吉，但前提是行业成长期要相对长，因为你没赚到第一波，只吃薄利的中间段，没有一点时间是不行的。或者是在行业高景气时以不错的价格转手给同行。

3、  剩者为王型，成了行业寡头了，虽然成长性不是很强（也不一定，有些产业会随着人均收入提高而不断扩张），但行业格局基本定型，高壁垒阻止新进入者，而且寡头会有一定的定价权，内生性增长凸显，前提是行业的成熟期要相对长，否则刚进入成熟期行业就衰退了，上哪儿赚钱去。

4、  当然企业可能不会是单纯的三种类型中的一种，大部分是三者的复合体，但成功、失败因素都可以在这三种里面套。比如有些新进入者选择了一个成熟的、高壁垒的行业，送死的可能性很高；有些在高周期性行业没操作好最惨是反向操作了；有些被成熟期的赤膊战生生耗死，老本都赔光了，一夜回到解放前；有些用传统方式操作新兴产业，计划没有变化快，是转晕的。

上述三种企业引申出三种不同的投资模式

1、  第一类企业一般不上市，是典型的成王败寇式投资，风险主要在于其新技术、新商业模式无法得到市场认同，这是风险投资基金的专攻领域，基金的商业模式的广种薄收，用1个成功企业的超高回报来弥补其他9个企业破产式的亏损。

2、  第二类企业由于处于成长期，属于资金饥渴型，大量上市公司都属于此类企业，尤其是新上市公司，此类企业的风险在于需要对行业、企业发展有一个非常正确的趋势判断，因为其业绩波动非常大，时间换空间的策略在此是无效的，这是一般的股权投资基金的专项领域，基金的商业模式是尽可能的贴近投资企业，对企业的一举一动异常敏感，困难在于基金经理要比投资的企业更懂行业，而且还不只是一个行业，这是很难的，这也是一般的股权投资基金可能短期表现卓越但长期很难超越实业资本最根本的原因。

3、  第三类企业一般上市时间比较长，属于资金富裕型，融资很少但分红较多，业绩比较稳定，投资此类企业的好处在于风险最小而且不用对企业经营情况过分敏感，因为行业寡头企业有很好的赢利能力，顺境时有定价权，与众共荣，逆境时凭借良好的现金流和低负债疯狂打击竞争对手，抢夺市场份额，投资者并不需要事无巨细的跟踪企业的信息，重要的是把握企业发展战略，从而为投资者跨行业投资带来了可能，缺点行业进入成熟期后成长空间受到限制，我们偏爱消费类龙头就是为了弥补这样的缺陷，在这个技术日新月异和产业全球化转移的时代下行业的成熟期越来越短，而消费类行业是其中成熟期最长的行业，我们可能会很快将BB机更换为手机，但我们可能一辈子从同一家银行取钱后进入同一家超市买同样的饮料。

我们为什么追随巴菲特？

1、  毫无疑问，巴菲特是投资界里最成功的典范，实际业绩摆在哪里，没什么好说的；

2、  巴菲特投资其实上就是上面的第三种投资模式，从逻辑推理上我们认为长期而言这种模式的投资回报率是最高的，而且这种模式的可复制性很强。

3、  但更重要的是源于我们的个性和对生活的态度，方法本身并没有绝对的优劣，适合你的才是最好的，我们是理性主义者，我们并不幻想一夜暴富，我们并不反对机会主义，我们不认同主要是因为个性差异，我们建议机会主义者多关注创新型产业（国外成熟产业的引进对中国而言同样是一种创新），另外我们认为国内政府将在较长时期保持对经济的强势控制，加强和政府的联系有助于寻找突破点。作为理性主义者，我们追求的是能陪伴我们一生的财富，是能给我们及我们家人带来安全、稳定以及合理改善的一种生活方式。

4、  这种生活理念引申出来的投资理念就是“稳健第一、收益第二”，非常简单却鲜有人能够长期坚持，尤其是当其面对短期的财富诱惑，这才是巴菲特难以学习的根本原因。

为什么巴菲特说股市是最好的投资场所？

1、  这里有最优秀的公司，最优秀往往意味着天时+地利+人和，给你一笔钱+10年，你能打败这些行业龙头吗？最优秀往往代表高赢利，你能在不输出管理的情况下就享受高额的回报，何乐不为？

2、  这里有很多、各行各业的龙头公司，可以帮助你分散风险，而单个企业在多元化的时候却无法保证在每个行业都获得超额利润，甚至是最基本的赢利。

3、  股市的投机性往往能使我们以令人难以置信的价格获得龙头企业的股票。企业收购时却很难做到，尤其是收购龙头企业。

那么为什么股市投资者难以获利呢？尤其是保持常胜？

1、  股票进入二级市场就附生了投机性，人性中有着强烈的短视、不劳而获赌性的基因，使其很难认清股票作为企业权益一部分的本质，而我们见多了突然暴起的赌神，却鲜见10年常胜将军；

2、  人们往往会对自己的能力过分高估，大量的上市公司属于上述第二类的成长类企业，投资此类企业的要点是要准确判断出企业业绩走向，这需要我们将注意力集中在我们熟悉的几个行业和企业，但投资者往往会不顾自己的能力范围，涉及自己不熟悉的行业，而轻率的投资往往会石沉大海，颗粒无收。

3、  我们给予美女过多宠爱，当所有的目光都投向美女时，我们也往往头脑发热，用不可思议的价格买回了那件时装，留下的只是无尽的痛苦，所以我们要做的应该是在众人狂热时冷眼旁观，虽然常被人骂做傻逼，守财奴，待到霓虹熄灭、众人散场后才从杂货堆里挑出那件我们心仪已久的时装。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，巴菲特投资并不需要很高的智商，但绝对需要很好的情商。

我们为什么要关注长期？

1、  只要是投资，都是长期，投资就是当前投下的1元钱使其能够在未来数年中给我们带来多于1元钱的收益。投资从来不是今天投下1元钱，期待下一分钟、一天、一月就能带来1.1元的游戏。

2、  股市短期是投票器，取决于人们预期和情绪这两种极不稳定的因素，长期是体重器，只要企业业绩实实在在的好，人们会冷落它一时，但不会冷落一世，所以我们关注长期复利增长，对于短期波动我们无能为力，如果非要作为，顶多是一个好手气的赌徒，但好手气不会好一辈子，因为别人也在菩萨面前祈求。

我们为什么不做过于具体的预测

1、  预测越具体，预测者的能力范围就越小，道理很简单，越具体的预测要花费越多的时间和精力才能保证正确率，这会限制我们的投资范围。

2、  我们对宏观经济、我们投资的行业、企业以及资本市场有一个基本的、长期的、定性的预测。比如我们预测周期的必然性，正是这种信念使我们在景气时保持清醒而在萧条时保持热情；比如我们认为全球范围内的资本泡沫起因于全球的流动性过剩，而全球的流动性过剩起因于在全球化背景下转型经济体对于西方原有货币体系产生了巨大的扭曲，资产泡沫的膨胀和收缩都和这种扭曲的加剧和修正密切相关；比如我们认为国内的资本市场随着市场机制的完善处于一个估值的下降区间，这将直接导致投资A股不能轻言长期持有而更多应该大波段操作。

3、  在这些基础的定性的预测之后，在具体时点上，我们同样是趋势投资者，我们通过各类数据来感知趋势的变化。比如我们通过信贷投放、信贷结构、信贷成本等环比数据来感知宏观经济的变化；我们通过行业原材料库存、产成品库存、新订单等环比数据来感知行业趋势变化。这将使得我们在控制风险的条件下有效提高投资回报率。

为什么值得我们下手的机会少之又少？

1、  优秀的公司往往不便宜，弱周期的消费类龙头更是不便宜，我们只有手握高流动性的债券或者现金等待机会的到来。机会有三：宏观经济衰退、行业周期性低谷、企业重大利空。

2、  买入机会非常难得，所以我们不会轻易卖出股票，卖出理由也有三：当前估值透支企业3-5年业绩，我们或考虑卖出后在3-5年时间内等待估值回落；我们找到了更好的、我们更熟悉的商业模式并提供更高的回报率，我们考虑换股；我们发现持有个股的商业壁垒正在被别人打破，从而无法提供长期有吸引力的回报率。