并购题材热度不减

在欢度感恩节的一片热烈气氛中，股市也受到了消费热潮的推动。机构投资者成为了市场的主角，普通投资者则渐渐沉寂起来。今年，在消费类企业及金融公司并购活动的带动下，全球并购总额达到了创纪录的3.5万亿美元。美国收购公司正在全球范围内搜索从快达航空(Qantas)到意大利电讯公司(Telecom Italia)等一系列潜力目标。再看美国，花旗集团(Citigroup)斥资4亿美元买下了大都会棒球队新球场的命名权──将其命名为花旗球场(Citi Field)。
正因为有这些现金及债务融资并购活动的存在，才使得股市在人们购买股票与其他一系列任务──例如吃吃喝喝，走亲访友──发生冲突的这一周仍然受到了支撑。
市场交投清淡，新消息以及能够带动买盘的新的刺激因素都很少。然而在感恩节后Best Buy门口排起长队的热烈气氛中，喜欢逢低买盘的投资者仍然不敢掉以轻心。
被收购企业青睐的行业也同样受到了市场投资者的追捧。在Blackstone Group出价200亿美元收购Equity Office Properties并对有关写字楼空间需求必然因经济放缓而冷却的观点提出挑战后，房地产投资信托基金(REIT)大幅上扬。iShares Dow Jones Real Estate Trust以及Boston Properties和Mack Cali Realty等商业REIT纷纷创下历史新高。
成长性股票继续领涨，业绩好于预期的戴尔(Dell)一度将那斯达克指数推至6年高点，全周上涨14点，至2460点，涨幅0.6%。过去5周内那斯达克指数有4周上涨。罗素2000小型股指数涨4点，收于792点，涨幅0.5%，今年以来上涨了18%。到上周五，美元的疲软引起了人们对通货膨胀的担忧，并引发一轮获利回吐。柯克•科克莱恩(Kirk Kerkorian)麾下Tracinda Corp.将所持1,400万通用汽车(General Motors)股票出售，这也对道琼斯工业股票平均价格指数造成压力，道指全周下跌62点，收于12,280点，跌幅0.5%。标准普尔500指数持平，收于1,401点，不过一直保持在6年高点附近。该指数迄今为止上涨12%。
获利出局的还不只是科克莱恩。据Thomson Financial统计，以美元价值计算，公司内部人士售股与购买股票的比例上周升至68倍，为今年最高水平。
至少从目前形势来看企业利润前景依旧向好，第三季度利润总体较预期高出了6.2%左右。不过对于在当前价位介入的投资者而言，上方还有多少获利空间并不好说。
以6月份为例，标普指数期权价格飙升带来的恐惧与企业债券的良好前景形成了鲜明对照。不过随后股票与债券风险预期之差收窄。期权市场目前预计标普500指数将持稳，而10年期国债收益率将跌至4.6%之下。野村证券(Nomura Securities)美国量化股票研究部负责人约瑟夫•麦兹里奇(Joseph Mezrich)说，“在本轮反弹从4个月前正式展开时，风险指标起到了推动作用，不过现在它的影响似乎已经微乎其微了。”
上扬过程中没有明显的领头股也使得涨势显得有些微妙，交投活跃的普通股在创出52周新高的股票中只占令人难以置信的很小一部分。
市场人气依然存在差异。上周VIX波动指数衡量的30天风险预期自1994年1月以来首次收于10以下，显示期权市场预计未来几乎不会出现什么波动。但在市场上升时，卖出指数期权的需求相对于买进期权而言占据上风，这表明追求业绩的基金经理即使在追涨时也不忘对冲风险。
市场的注意力现在已经从公司转向消费者支出领域。美林(Merrill Lynch)北美经济学家大卫•罗森伯格(David Rosenberg)指出，10月份油价下跌6%只推动零售额温和增长了0.4%，而且这是在实际工资增幅为8年来最高的时期发生的，结果就更令人感到恐惧。实际上，油价下跌带来的结余中，有96%能花在了杂货店中──基本不是大宗购物者或出手阔绰的消费者的购物场所。
对总体铜业类股而言，上周表现不俗，尤其是费尔普斯-道奇(Phelps Dodge Corp.)，该行业未来状况可能改善的前景给人们带来了一线希望。
Freeport-McMoRan Copper & Gold提出以260亿美元收购市值是其两倍的费尔普斯-道奇，后者的管理层已经表示同意。自然，费尔普斯-道奇的股东立刻开始猜想是否还能达成更好的交易。
毕竟，费尔普斯-道奇的管理层今年夏天就曾失去投资者的信任，当时该公司匆匆推出了收购Inco和Falconbridge，并整合其镍业务的计划。当时本栏目就指出，这显示费尔普斯-道奇本身也成为了被收购目标。从那以后，由于收购者适时浮出水面，该股已上涨了50%，但仍存在进一步的上涨空间。
Freeport在11月19日提出的收购方案为：以88美元现金外加0.67股该公司股票收购1股费尔普斯-道奇股票，这相当于比费尔普斯-道奇的股价高出了33%。这项合并将使费尔普斯-道奇的业务趋向多元化，而Freeport的管理层在历史上一直对股东不薄。但Neuberger Berman的投资组合经理巴苏•穆立克(Basu Mullick)称，也许会有其它公司能从费尔普斯-道奇获取更高的价值，因此愿意支付更高的价格。Neuberger Berman持有费尔普斯-道奇的股票。上周末，许多基金经理开始考虑的一个重点问题是：Freeport是否是费尔普斯-道奇主动接近的“白衣骑士”，以借此抵御其它的敌意收购？
Prudential分析师约翰•图玛佐斯(John Tumazos)认为，双方达成合并的机会有三分之一，Freeport获得7.50亿美元违约金的机会有三分之二。他认为，可能的竞购者还包括澳大利亚矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)、Anglo-American、Norilsk Nickel和私人资本运营公司。Freeport除了管理之外与费尔普斯-道奇难以实现协同效应，但这些海外巨头中有些在南美拥有与费尔普斯-道奇重叠的业务。尽管Freeport在印尼Grasberg的矿山盈利，并号称拥有全球最大的黄金和铜储藏，但过度依靠一个大型矿山加剧了地理和政府风险。