神马文学网主力资金积极建仓六大主题
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www.hexun.com 【2006.11.02 09:08】 中国证券报
【作者：马静如 田辉 张铁鹏】
10月市场最主要的看点在于工商银行上市带来的银行股的价值重估，以及人民币不断升值带来的地产股的价值重估。我们认为，在累计涨幅过大的背景下，11月市场有震荡整理的要求，前期涨幅较大的股票面临调整，而部分涨幅不大的品种会出现上涨。基于这样的认识，我们建议在11月加大对周期类股票、大盘蓝筹股等六类投资品种的配置。
周期股迎来建仓时机 钢铁行业受宏观调控和铁矿石涨价的影响，年初盈利能力大幅下滑。但是，钢铁国内外差价的存在导致出口量大增，不但稳定了国内的供给压力，也促进了行业盈利水平的提高。我国9月钢材的净出口量为249万吨，比 8月份增长了11.66%。此外，随着铁矿石价格的提升，国际铁矿石供给增长，国内铁矿石开采力度也在加大，原料供给的增加相对缓解了钢铁行业的成本压力。钢铁行业盈利能力走出拐点的迹象明显。结合行业层面和经济层面的发展，我们认为现在是布局钢铁股等周期类股票的最佳时期。
另外，虽然2006年四季度汽车业仍将面临一定的成本和宏观层面压力，但在人民币持续升值、关税进一步降低、油价回落、原材料价格趋稳以及扩大内需和新农村建设等相关政策的共同作用下，汽车业盈利将会持续向好。
金融创新力推大盘蓝筹股 即将启动的融资、融券将增加市场对大盘蓝筹股的制度需求；而在股指期货即将推出的背景下，机构投资者为了增强未来市场的定价权，也对大盘蓝筹股存在战略性需求。更为重要的是，大盘蓝筹股在估值水平上也取得了一定的优势。因此大盘蓝筹股在未来将逐步走强，并将推动股指进一步上涨。
金融板块仍具机会 2006年12月，我国金融业将全面放开，相关企业将面临较为激烈的市场竞争。但是，与国外金融企业相比，我国金融企业税负较重，营业税率达到5%，所得税率为33%；同时由于我国金融制度所限，综合经营并未进行，产品较为单一，在产品创新和风险控制方面经验不足。我们认为，入世将加速上述改革的进程。建议关注将在税制改革中最为受益的银行股。
同时，日前央行公布的《中国金融稳定报告（2006）》中明确：“要积极稳妥地推进金融业对外开放，适度放宽外资进入金融服务业的股权比例、业务范围和投资来源地限制”。我们认为，在我国经济快速增长及人民币升值的大背景下，金融业的客户资源优势及巨大的市场前景应该让金融类上市公司享有一定溢价。此外，报告中还指出，将引导外资金融机构加大对中国产业优化升级和区域协调发展的金融支持力度，因此区域金融的发展机会同样值得关注。从目前金融类上市公司的竞争优势看，工商银行的规模优势将使其成为人民币升值和税制改革的最受益者；招商银行和中信证券的金融控股公司背景，将使其在未来的综合经营改革中受益。
继续关注自主创新主题 从我国统计局日前公布的2005年大中型工业企业自主创新数据看，机械、医药、电子信息行业依然位居前列。其中，2005年机械行业的R＆D投入强度最高，其子行业在R＆D投入强度前5名中占据了4席，专用设备制造行业的R＆D经费投入强度最高，达到1.61%；医药制造业位居第2位，R＆D投入强度达到1.52%；电子信息行业也保持了较高的创新力度，通信设备、计算机及其他电子设备制造业的R＆D投入强度达到1.18%。建议关注机械行业中面临产业升级机遇的机床、船舶子行业，医药中的生物制药子行业，以及电子信息下的通讯设备子行业。
防御性股票安全边际高 在当前市场环境下，经过前期的持续上涨，食品饮料等消费品以及银行、地产等股票的风险已逐步累积，投资者应该逐步选择退出前期涨幅过大的高成长性股票，转而介入前期涨幅滞后的防御类股票。无论从估值的角度还是从行业发展前景的角度看，这些行业并没有发生明显不利于其股票表现的信息与预期变化。显然，是防御性行业的特点决定了其前期表现弱于大盘。但防御性行业往往成为股市处于弱势状态中投资者的主要持仓对象，建议关注如港口、机场、高速等行业。
大盘封闭式基金存在套利可能 近期管理层的积极态度表明，未来一段时间出台解决封闭式基金市场问题相关政策的可能性增大。良好预期提升了对封闭式基金投资价值的预期，从而有利于促进封闭式基金折价率的降低。在股票市场经历了近一年的大幅上涨，风险不断累积的情况下，大盘基金高折价作为净值下跌的风险保护功能凸显。另外，持有封闭式基金、做空股指期货，理论上可以获得封闭式基金的折价收益；股指期货即将推出的预期，使得资金提前介入封闭式基金，也有利于其折价率的降低。
此外，我们一如既往地提醒投资人关注天津的政策机遇所带来的投资机会，以及并购、资产注入、整体上市等投资机会。
【作者：马静如 田辉 张铁鹏】
10月市场最主要的看点在于工商银行上市带来的银行股的价值重估，以及人民币不断升值带来的地产股的价值重估。我们认为，在累计涨幅过大的背景下，11月市场有震荡整理的要求，前期涨幅较大的股票面临调整，而部分涨幅不大的品种会出现上涨。基于这样的认识，我们建议在11月加大对周期类股票、大盘蓝筹股等六类投资品种的配置。
周期股迎来建仓时机 钢铁行业受宏观调控和铁矿石涨价的影响，年初盈利能力大幅下滑。但是，钢铁国内外差价的存在导致出口量大增，不但稳定了国内的供给压力，也促进了行业盈利水平的提高。我国9月钢材的净出口量为249万吨，比 8月份增长了11.66%。此外，随着铁矿石价格的提升，国际铁矿石供给增长，国内铁矿石开采力度也在加大，原料供给的增加相对缓解了钢铁行业的成本压力。钢铁行业盈利能力走出拐点的迹象明显。结合行业层面和经济层面的发展，我们认为现在是布局钢铁股等周期类股票的最佳时期。
另外，虽然2006年四季度汽车业仍将面临一定的成本和宏观层面压力，但在人民币持续升值、关税进一步降低、油价回落、原材料价格趋稳以及扩大内需和新农村建设等相关政策的共同作用下，汽车业盈利将会持续向好。
金融创新力推大盘蓝筹股 即将启动的融资、融券将增加市场对大盘蓝筹股的制度需求；而在股指期货即将推出的背景下，机构投资者为了增强未来市场的定价权，也对大盘蓝筹股存在战略性需求。更为重要的是，大盘蓝筹股在估值水平上也取得了一定的优势。因此大盘蓝筹股在未来将逐步走强，并将推动股指进一步上涨。
金融板块仍具机会 2006年12月，我国金融业将全面放开，相关企业将面临较为激烈的市场竞争。但是，与国外金融企业相比，我国金融企业税负较重，营业税率达到5%，所得税率为33%；同时由于我国金融制度所限，综合经营并未进行，产品较为单一，在产品创新和风险控制方面经验不足。我们认为，入世将加速上述改革的进程。建议关注将在税制改革中最为受益的银行股。
同时，日前央行公布的《中国金融稳定报告（2006）》中明确：“要积极稳妥地推进金融业对外开放，适度放宽外资进入金融服务业的股权比例、业务范围和投资来源地限制”。我们认为，在我国经济快速增长及人民币升值的大背景下，金融业的客户资源优势及巨大的市场前景应该让金融类上市公司享有一定溢价。此外，报告中还指出，将引导外资金融机构加大对中国产业优化升级和区域协调发展的金融支持力度，因此区域金融的发展机会同样值得关注。从目前金融类上市公司的竞争优势看，工商银行的规模优势将使其成为人民币升值和税制改革的最受益者；招商银行和中信证券的金融控股公司背景，将使其在未来的综合经营改革中受益。
继续关注自主创新主题 从我国统计局日前公布的2005年大中型工业企业自主创新数据看，机械、医药、电子信息行业依然位居前列。其中，2005年机械行业的R＆D投入强度最高，其子行业在R＆D投入强度前5名中占据了4席，专用设备制造行业的R＆D经费投入强度最高，达到1.61%；医药制造业位居第2位，R＆D投入强度达到1.52%；电子信息行业也保持了较高的创新力度，通信设备、计算机及其他电子设备制造业的R＆D投入强度达到1.18%。建议关注机械行业中面临产业升级机遇的机床、船舶子行业，医药中的生物制药子行业，以及电子信息下的通讯设备子行业。
防御性股票安全边际高 在当前市场环境下，经过前期的持续上涨，食品饮料等消费品以及银行、地产等股票的风险已逐步累积，投资者应该逐步选择退出前期涨幅过大的高成长性股票，转而介入前期涨幅滞后的防御类股票。无论从估值的角度还是从行业发展前景的角度看，这些行业并没有发生明显不利于其股票表现的信息与预期变化。显然，是防御性行业的特点决定了其前期表现弱于大盘。但防御性行业往往成为股市处于弱势状态中投资者的主要持仓对象，建议关注如港口、机场、高速等行业。
大盘封闭式基金存在套利可能 近期管理层的积极态度表明，未来一段时间出台解决封闭式基金市场问题相关政策的可能性增大。良好预期提升了对封闭式基金投资价值的预期，从而有利于促进封闭式基金折价率的降低。在股票市场经历了近一年的大幅上涨，风险不断累积的情况下，大盘基金高折价作为净值下跌的风险保护功能凸显。另外，持有封闭式基金、做空股指期货，理论上可以获得封闭式基金的折价收益；股指期货即将推出的预期，使得资金提前介入封闭式基金，也有利于其折价率的降低。
此外，我们一如既往地提醒投资人关注天津的政策机遇所带来的投资机会，以及并购、资产注入、整体上市等投资机会。