快速增长势头强劲！买入三只股

www.cnfol.com  2006年10月20日 15:36  中金在线/股票编辑部
赣粤高速：三季度毛利水平大幅提高 评级最优-1
根据公司三季报，1-9月公司实现主营收入、净利润11.83亿和5.06亿，分别同比增长30.22%和80.51%;折合EPS0.43元，其中三季度单季实现EPS0.20元，接近上半年净利的90％。公司三季度业绩的优异表现主要来自于三个方面：
计重收费促使通行费收入大幅提升江西省于7月1日起对全省高速公路及平行国道实施计重收费，由于对超载车辆的加收了较高比例的通行费，不考虑新收购的资产，三季度公司原有资产通行费收入增长35.3％，远远超出预期。其中昌九(含银三角立交)、昌樟(傅)和昌泰通行费收入分别增长了27.0%、33.8%和47.7%。而上半年上述资产通行费收入仅同比增长了12%。
资产收购效益渐显公司股改中以30亿对价购入温厚和九景高速公路，并于6月1日起并入公司报表。三季报显示，温厚和九景高速6-9月共实现通行费收入8337万，其中三季度单季为6541万，占公司总通行费收入的13.4%。从日均水平看，两路段合计的通行费收入为711万，较6月份600万/日的水平上升了18.7%，除了正常的季节性因素外，计重收费带来的超载加收也应是重要原因。
公路业务毛利水平大幅提高我们注意到三季度在计重收费以及资产收购促使通行费收入大幅提升的背景下，公司的主营成本较去年三季度反而下降了5.4%，致使三季度单季公路业务的毛利率高达72.3%，而上半年这一数字仅为62.3%。据了解，公司公路业务成本不升反降的主要原因有二：一是公司加强了成本控制。2006年起公司在母公司和昌樟、昌泰公司全面实施了成本责任制。二是公司二季度集中安排了部分路段养护，与此相应，三季度养护成本相对较低。由于三季度较高的毛利率水平，使公路业务前三季度拉高至66.5%，符合公司毛利率水平66％的承诺。
上调公司盈利预测，维持“最优-1”评级。
由于计重收费带来的通行费收入增长超出预期，我们上调公司2006年和07年的盈利预测至0.60元和0.72元，维持“最优－1”评级不变。 (光大证券 邓红梅)
山西汾酒：消费者推动公司收复失地 建议关注
山西汾酒前三季度实现主营收入11.86亿元，同比增长43.24%，实现利润总额4.37亿元，同比增长67.7%，净利润2.3亿元，同比增长76.39%。EPS为0.53元。
第三季度高速增长公司第三季度EPS为0.175元，高于市场的预期。第三季度公司的主营收入同比有19.7%的增长，但营业费用却同比下降了17.8%，推动公司7-9月份的营业利润和利润总额60%的增长。
整个前三季度，公司在收入大幅增加，业绩向好的情况下，营业费用也随之增加，不过控制在合理的增长范围内，而管理费用的增幅也较小。这反映了公司一方面在经营上比较谨慎，另一方面也说明了公司在收复失地的过程中具有较好的消费者基础，营销投入相对较小。
主打汾酒公司的主营收入中仍然是汾酒占据重要地位，并且增长迅速，同比增幅达到49.4%；而配制酒，主要是竹叶青酒，仅占据收入的3.87%，增长幅度较慢，但竹叶青酒作为保健酒的主打品种，我们认为其未来也具有较大的增长空间。
05年以来，汾酒的收入迅速上升，毛利率都基本保持在70%以上，而自05年下半年以来，其毛利率更有逐步走高的趋势。随着公司对高档酒开发力度的加强，汾酒的毛利率能够维持在较高水平。
图1：公司主营产品汾酒的各季度收入情况和毛利率山西汾酒(600809研究快报Flash Notes )2006年10月19日
前几年在汾酒受“毒酒”事件打击而沉寂的时期，我国白酒行业迅速发展，主要是浓香型和酱香型白酒势头强劲，尤其是浓香型由于受工艺限制较少，发展更为迅猛。而作为我国清香型白酒的代表，汾酒在北方等地有着较深厚的消费基础，目前随着它摆脱困境而在逐步收复失地，我们认为公司未来几年仍能保持快速的发展势头。
公司前三季度增长势头强劲，考虑到第四季度的年末翘尾因素，我们预计公司全年EPS0.7元，在昨天18.65元的收盘价下，其06年动态PE为27倍，考虑到公司未来良好的成长性，估值较低，我们建议密切关注。 (光大证券 彭丹雪)
华能国际：公司业绩开始恢复 给予增持评级
业绩开始恢复：公司在建项目如期投入商业运行，提高了电力供应能力，为公司售电量同比增长作出了贡献。同时，煤价开始稳定，二次煤电联动，公司盈利能力得到恢复。
简评
2006年发电量增加：截至2006年9月30日止，公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量1168.47亿千瓦时，比去年同期增长5.31%。
2006年业绩开始恢复：华能国际近3年业绩逐年下降，2005年净利润545714万元，2004年净利润538905万元，2003年净利润476262万元。但是2006年上半年净利润198625万元。净利润增长22.59%，扭转了业绩下滑趋势。由于国家自2006年6月30日起实施了二次煤电联动，华能国际2006年业绩超过2005年是可以预期的。
公司在建项目进展顺利：截至2006年8月15日，太仓电厂两台600兆瓦燃煤机组、岳阳电厂两台300兆瓦燃煤机组、上海燃机电厂三台390兆瓦燃气机组以及四川水电所属小天都水电站一台80兆瓦机组已于今年投入商业运行，新增权益发电装机容量2077.8兆瓦，公司权益发电装机容量达到24533兆瓦；公司项目储备较为充足：华能上安电厂三期项目(2台600兆瓦燃煤机组)以及华能淮阴电厂三期项目(2台330兆瓦燃煤机组)获得国家核准批复。近日，华能汕头海门电厂一期工程两台1000兆瓦国产超超临界燃煤机组新建工程项目日前获得国家发改委核准。工程预计动态总投资约为92.1亿元。由于华能国际基数较大，预计项目储备增长能力与国家电力需求增长率相匹配，估计增长率为10%左右。
增持华能国际理由：目前公司2005年市盈率为12.95倍，2006、2007年EPS为0.45元、0.51元计算，市盈率分别为11.51倍、10.15倍，公司未来5年复合成长性为10%左右，给予2006年14倍市盈率估值，合理价值为7.00元左右，所以，在未来6个月之内建议增持。(中投证券 殷亦峰)(发送"YXAＫ"移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到"这只“春播”提前成“冬播”，沉默之后必将大爆发的牛股"每条0.3元，请放心不包月。)