中国即将催生3G大赢家

2006年10月19日19:30大 |中 |小
苦尽总会甘来。对于中国广大的电信设备生产商而言，他们对这句话的体会可能是再深刻不过了。由于电话运营商迟迟不下订单，中国电信设备生产商们一直在近乎断粮的情况下苦苦支撑着，只盼政府能为第三代(3G)移动电话服务大开绿灯。
所幸的是，这种漫长煎熬也许很快就将结束。在被推延了至少两年之后，中国3G的曙光可能在几个月甚至几周后就将真正来临。明年将成为3G设备制造商扬眉吐 的丰收年，大批的订单会如雪片般飘然而至，业绩和股价也自然是水涨船高。
届时，中国3G市场将成鼎足之势：国有背景的中兴通讯股份有限公司(Zte Corporation, 简称：中兴通讯)兼具核心移动通讯网络及多样化的产品线。而民营企业京信通信系统控股有限公司(Comba Telecom Systems Holdings Ltd., 简称：京信通信)与国人通信有限公司(China Grentech Corp.)则将成为移动信号设备的两大霸主。
中国国产3G标准TD-SCDMA耗时良久的测试结果即将于10月底揭晓，还有一个3G会议也将于11月召开。日本大和研究所(Daiwa Institute of Research)分析师Joseph Ho认为，这两个“里程碑”事件将预示着，3G牌照的发放以及大量设备订单的到来已不再是遥遥无期。
一直以来，外界总是将中国3G推迟出台的原因归咎为TD-SCDMA通讯断线率较高及其一些早期缺陷。但现在分析人士指出，TD-SCDMA已经具备了与WCDMA、CDMA2000等国际3G技术分庭抗礼的能力。目前，所有这些3G标准都可支持高速的数据传输、视频下载和网上冲浪。
除了力挺TD-SCDMA标准外，中国政府还非常希望能在2008年奥运会之前推出3G，以便展示中国骄人的经济发展成果。而这意味着3G推出的步伐必须要加快。DBS唯高达证券(DBS Vickers Securities)分析师Steven Liu表示，如果中国政府明年第一季度前还不颁发3G牌照，电信运营商们就没有足够的时间建立3G网络了。
分析人士同时表示，3G开通后整个电信行业将面临一次洗牌，当前中国固定线路电信市场由中国电信股份有限公司 (China Telecom Corp., 简称：中国电信)和中国网通集团（香港）有限公司(China Netcom Group Corp. (Hong Kong) Ltd., 简称：中国网通)所主导，而移动通讯市场则是中国移动（香港）有限公司(China Mobile Ltd., 简称：中国移动)和中国联通股份有限公司(China Unicom Ltd., 简称：中国联通)的天下。
为了增强移动通信市场的竞争，未来获得3G牌照的固定线路运营商不会只有一家。
据德意志银行(Deutsche Bank)表示，增加1-2家移动通讯公司以及将现有移动网络升级至3G都将进一步加大通讯网络上的资本投入，在3G启动后的前5年，这些资本投入量最高可能达到人民币6,000亿元（合759亿美元）。
分析人士指出，以中兴通讯为代表的中国设备制造商在TD-SCDMA网络的竞争中应该超越外国同行。中兴通讯在TD-SCDMA技术开发上作了巨大的投入，日本大和研究所分析师Joseph Ho估计，前3年料将投入到TD-SCDMA网络中的人民币800亿元中有20%将出自中兴通讯。他预测，中兴通讯今年销售收入将下滑9%至人民币195亿元，但明年就将跃升42%至人民币277亿元，2007年中兴通讯的利润额将激增92%达到人民币28亿元。
虽然京信通信与国人通信的销售量难望中兴通讯项背，但也将从3G标准中受益颇丰。
京信通信的产品可以增强所有3种3G标准的信号。根据Thomson公司预测，京信通信明年的每股收益将从今年的0.13港元大幅升至0.22港元。按京信通信周三2.43港元的收盘价计算，其基于2007年每股收益预期的市盈率约为11倍。
专注于中国股投资的基金管理公司South Ocean Management总裁Brook McConnell预计，3G市场开通后，京信通信股价有可能会飙升到4港元。South Ocean Management现在持有京信通信股票。
规模略小于京信通信的国人通信，自从3月份在美国以18美元价格上市后一直表现不佳。该公司周三收盘价仅为13.00美元。但是，国人通信上市时的联系牵头行PiperJaffray认为，3G将使国人通信股票重获新生。
然而，并非所有人都一致看好3G设备类股。美林(Merrill Lynch)分析师Min Lu警告称，中国开放3G市场后，这些专门生产外围设备的公司虽然收入会有大幅增长，但其利润率可能将有所下滑。Min Lu猜测，运营商们将与设备供应商展开激烈的讨价还价，在3G产品的赢利能力得到确切证明前，3G设备价格不会太高。
JON OGDEN
（本文译自《巴伦周刊》）