净资产收益率的妙用.

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净资产收益率的妙用 (2002年03月07日 10:04)

净资产收益率是反映上市公司经营状况的核心指标。透过这个财务指标，投资者可对其财务状况作出系统而相对准确的分析，业内称之为杜邦分析系统。其方法是由核心指标———净资产收益率，倒推出许多相关指标，细化分解，直至找到公司财务结构变动的根本原因。基本公式如下：

净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

如此一来，净资产收益率就分解成了3个不同的财务指标。其中销售净利率反映公司的赢利能力，即每1元的销售收入可以为公司带来多少的净利；资产周转率反映公司的资产管理和运营能力，即公司利用这些资产能以多快的速度产生收入；而权益乘数则是用来评估公司的负债情况，权益乘数越大，公司的债务越高，财务风险也就越高。

以上海邮通2001年度财务报告为例：净资产收益率为10．6％，销售净利率为6．72％，资产周转率为58．22％，资产负债率为66．11％，权益乘数为2．95。数据显示，公司的净资产收益率大幅度增长，这得益于公司销售能力、资产管理运营能力的增长，以及负债的增加，但这3方面的贡献是不尽相同的。权益乘数的增长率最大，达到了35．32％，说明公司通过大幅举债有效提高了净资产收益率；其次是销售净利率，增长率为34．94％，公司的赢利能力提高较快。而公司的资产周转率一直是比较低的，虽然这和公司所处行业有一定关系，但从1999年到2001年，这个比率从未达到过60％，说明公司的资产管理和运营能力尚需提高

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