跨越“三座大山”之后：基金瞄准“新蓝筹”时代

跨越“三座大山”之后：基金瞄准“新蓝筹”时代
 
 
伴随着蓝筹股的不断加入，行业龙头公司对经济增长和市场的代表性都显著增强，从A股市场业绩增长情况来看，大盘蓝筹历史业绩增长也明显高于中小盘公司。
9月，中石化进入股改程序，股改翻过了最为艰险的一座山。与此同时，2005年底横亘在基金公司和机构投资者面前的“三座大山”———上市公司的盈利增长速度放缓、市场估值体系的紊乱、新老划断———均被轻松跨越。
然而，正如你无法准确预测天气，在曾经的困扰消除后，新的变数又悄然而至，于是，基金等主力机构开始暗战“新蓝筹”时代。
越过“三座大山”
如今看来，“三座大山”并没有真正成为A股上涨的障碍。“2006年中报亮相，上市公司上半年业绩明显回升；股改顺利推进，估值体系经历了最初的混乱，如今新标准基本确立；‘新老划断’5月启动已来，进展亦颇为顺利。”某基金经理评论。
国泰基金副总经理兼投资总监陈盨表示，2006年中期，上市公司业绩止住了2005年和2006年一季度下滑的趋势。
相比一季度全市场净利润下降15%，2006年上市公司中期业绩增长速度超出预期，净利润环比增长20%左右。
中期业绩大幅增长，显示了股改后上市公司的业绩增长潜力。趋势上，2006年的A股市场净利润增长有望达到10%左右，相比2005年的持平，将会显著增长。“企业赢利增长的恢复，为行情企稳回升，提供了最重要的基本面支持。”基金人士表示。
然而，市场没有一路前行。经过了疯狂的5、6月，从7月份开始，连续围绕1550—1750点的区域振荡。
陈盨认为，从估值角度来说，市场的调整再次降低了整体市盈率水平，特别是大盘蓝筹股，目前A股前10大上市公司市盈率平均为15倍，前20大上市公司的市盈率仅为17倍。
新考验
天治核心成长基金经理余明元认为，由于前期许多股票业绩已经透支，大盘股上市也存在这种情况，因此进一步拓展业绩空间较为困难；同时，宏观调控正在加强，加息、调整存款准备金等步步紧逼。
“前期影响行情的几个主要因素，在9月份难以发生根本变化，大盘9月份仍会在1550—1700点的区域盘整。”余明元表示。“市场需要面临新一轮的考验。”
对于目前市场的调整，国泰金鹏蓝筹基金经理冯天戈表示，在熊市中，市场步伐往往是调整－反弹－再创新低。相对而言，当前的调整相当健康，是股市在下阶段爆发的基石。
但是，“宏观调控、运行态势、新股上市频度、‘小非’解禁等三个因素将极大决定市场未来走势。”某基金公司投资总监表示。
目前来看，新股上市和“小非”流通是三季度调整的重要原因。而10月份，工行“A＋H”两地上市，同时，中移动、中石油、首都机场等海外上市大盘蓝筹股也在苦候回归。
“大盘股的上市，长期有助于改善上市公司整体质量。但不可否认的是，短期内也对市场造成了较大的压力。”业内人士认为。
8月份是非流通股上市冲击最大的一个月，却没有想象中来得凶猛。除了G宏盛在小非冲击下跌停，大部分公司在小非上市的当日企稳，其中中信证券在小非上市后逐步走稳，近期股价已经比小非上市当日有10%的涨幅。
“相比8月份，9月份的非流通股上市量是下半年以来最小的，对市场的影响也将是有限”，国泰基金人士表示。
融资融券、指数期货等金融创新品种的推出也有了新的进展，这些新的交易制度和交易品种都将进一步增强市场的活力。陈盨认为，在牛市气氛中，信用交易通常会成为行情的助推器。
惟一的变数来自于微妙的宏观调控。由于经济过热，宏观调控将会持续，后市可能会有进一步的调控措施出台。
陈盨分析，与2004年不同，本轮宏观调控采取的方法是预防式，效果主要体现在阻止经济增长“过热”，对宏观经济总量和企业赢利的负面影响很小。
“也就是说，新的‘三大考验’相对于去年的‘三座大山’，来得缓和得多。”基金公司人士认为，“股改之后，日益成熟的机构投资者应该能经受得住。”
暗战“新蓝筹”
在基金经理看来，市场下阶段将进入“新蓝筹”时代。
伴随着蓝筹股的不断加入，行业龙头公司对经济增长和市场的代表性都显著增强，从A股市场业绩增长情况来看，大盘蓝筹历史业绩增长也明显高于中小盘公司。
同时，股改改变了大股东和管理层的行为方式，股价将成为大股东、管理层和中小股东共同追逐目标。
而从资金角度来看，以基金、保险为代表的主流机构资金，最终还将关注上市公司增长的质量和持续性。
汇丰晋信龙腾基金经理林彤彤表示，在基金等主流机构看来，符合经济发展趋势的成长类股票无疑具有极大的投资价值，这也是近期成长类基金产品集中发行的重要原因。
冯天戈认为，股改行情淡出后，驱动大盘上涨的主要因素，将回归到公司基本价值上来。同时，随着股指期货的推出，以及未来一系列金融创新的出现，相信将进一步支撑大盘蓝筹股行情。
对于行业板块选择，中海基金人士认为，房地产行业是人民币升值的最大受益者之一，房地产行业的中长期投资价值都应该不会改变。另一方面，旅游也是升值过程受益较大的行业。
“而随着股权分置改革的完成，资产注入和重组等‘外延式增长’将逐渐为市场创造新的投资机会，上港集箱和上海汽车就是最好的案例。”中海基金人士表示。