神马文学网信托投资理财是这样做庄的
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 23:24:50
一、资金洼地
庞大的民间游资“热钱”急于寻找资产高回报的投向通道，国有企业、国有控股企业和上市公司面对实业投资周期长、回报率低的窘境，欲觅投资捷径，于是两股资金分别向私募基金和券商资产管理投怀送抱，并催生两项金融创新业务的勃兴。而从本质上看，资产委托管理、公募基金、私募基金、投资公司、信托投资等均基于信托投资理财的定义，而在信托母法缺位的法律环境下，这一财产管理领域呈现灰色地带：内幕操纵、关联运作、侵占委托人利益等不可避免。
●记者：听说一家汽车制造厂处于产业结构调整时期，为急于产生效益，公司干脆拿出一亿多的资金委托证券公司管理，有保本约定，保底回报。目前证券公司资产管理业务前景很看好，是否面临一个大发展时期?
●某资产管理部：股市是一个利润追逐的地方，什么事都会发生。97年那波牛气冲天行情不是说有农民兄弟卖牛炒股吗?现在的企业想快速脱贫致富，我们来者不拒，只要资金合法。资产管理自98年《证券法》颁布后发展很快，特别是这两年。98年以前资产委托管理和自营业务、经纪业务三者混合运作，运作很不规范，风险很大。99年证监会规定综合类证券公司可以从事此类业务，目前《证券公司资产管理业务管理办法》已进入第四讨论稿。据业内统计，这块市场规模已达到600亿。前一时期媒体报道说2000年报有57家上市公司委托资产管理，总额为48.6亿元，实际上有20％的上市公司涉足此领域。眼下的市场格局是，市场活跃着3000亿的私募资金，30多家证券投资基金持有650亿的流通市值及资产委托管理的600亿，未来还将有开放式基金、保险基金等。
●记者：你手中控制着多大资金量?
●某资产管理部：就不要说我公司吧，一般综合类券商资产管理规模都在20亿至30亿左右。
●记者：这些资金委托人是谁?来自何处?
●某资产管理部：大多是国有企业和上市公司，民营企业和个人很少。资金嘛，大多是企业自有资金和上市增资配股募集资金。当然，也有银行信贷资金，那是违规的，专款专用，就变个法，绕个弯进来。国企委托我们，主要图一个稳字，交给我们放心，况且“旱涝保收”，何乐而不为。
●记者：约定的回报是多少?
●某资产管理部：这方面我们比较规范，保本委托，保底回报，比例分成。按年贷款利率5.85％算成本，超出部分四六分成。有的券商约定回报8％-10％，甚至更高。主要取决于对大势的把握和对个股的控制程度而定。高回报就变成了“高息揽存”，不受法律保护，监管高层也反对。而现在市场上私募基金就更悬了，双方的契约完全取决于彼此的信任和人际关系的纽带作用。在法律上私募基金的协议属无效合同。
●记者：你们的门槛高不高?多少起点资金?
●某资产管理部：一般2000万元为起点，期限大多为一年，也有期满续签的。
●记者：这些国企、上市公司把钱打过来，当事人是否还另有所图?
●某资产管理部：哪能少得了他们的“甜头”。事实上我们也乐意，当一只股票题材都有了，完全在我们控制之中，企业把资金打进来，也减轻我们融资压力。去年一家集团公司打过来8000万资金，年底拿走了2000万元，职工奖金有了，高管人员管理分红也有了，干实业能有这么快吗?
二、资本的故事不是一千零一夜
在信息不对称的市场环境下，券商的资产管理业务常常张扬着投资组合、价值发现的大旗，实际运作中更多的是制造概念，讲述一个个资产重组的故事，开始听者寥寥，之后听者甚众，最后趋之若鹜。于是投资人确信故事如一千零一夜般精彩，放心跟进，搭乘财富快车，券商主力这时抽身遁逃，投资人梦醒财空，童话破灭。于是，新的版本又粉墨登场，又开始新一轮游戏。
●记者：你们管理资产凭什么敢拍胸脯保底回报?私募资金也屡屡上演不败的神话，这是为什么?
●某资产管理部：我们能成自然有我们的智慧。说到底，这两年大牛市是一个资金推动型市场，与价值发现型的市场是完全不同的。只要资金链条不断裂，故事不断讲下去，承诺的链条也就持续，股价就可以不断推高，亿安科技(新闻,行情)、中科创业莫不如此。我们炒某只股票要精心策划，系统运作，注重把握市场心态。据我所知，私募基金和资产管理目前主要有三种主流做法：第一种，完全市场化运作，靠挖掘、发现公司价值为主，没有背景资源。第二种，有一定的背景资源支持，也讲究股市内在运行规律。第三种，背景深厚，能呼风唤雨，说白了，有“通天本领”，我就遇到过。第一种做庄有成功的，但风险很大，如近期庄股大跳水就是这类风格机构做的庄，第二种比较成功，第三种很少，说是疯狂掠夺财富也不为过。
●记者：说白了，你们也是靠内幕交易、操纵市场而获利的吧!
●某资产管理部：公司都给我下达了赢利指标的，正的不行，只好邪的。我们做一只股票成功率很高，有些股票是多年合作的结果。有些上市公司股票上市、配股都是我们投行做的，关系不错。我们帮助上市公司募集资金，资金到位后他们又委托我们运作理财，并对上市公司作并购重组，炒作上市公司股票，上市公司出题材出消息，大家配合默契，一起生财，能不成事吗?
●记者：具体是怎么配合的?
●某资产管理部：我们看好某股票后，会在股价低迷期悄然进场建仓，这时上市公司则处于消息真空状态。拉升期市场传闻不断，上市公司缄默不置可否，真正上市公司发布利好时，我们的货也出得差不多了。整个过程中，上市公司要做到滴水不漏才行，各个操作层面顺畅运行，只有这样运作起来才不会出现纰漏。
●记者：这些也就是做庄的常见手法。
●某资产管理部：目前市场主力也大抵照此操作的，别看套路不新，玩得炉火纯青可不容易。要是一个环节不慎可要全盘皆输呀。市场上经典个案不少，那些做庄失败也时有所闻。
●记者：这其中的操作精髓是什么?说说个案吧!
●某资产管理部：大家就聊聊吧，反正也都是昨日黄花，有话在先，小范围说说而已。几年前，公司作为主承销商推荐一家公司上市，时过境迁，现在这公司已是西部概念。募集资金到手后，原用于报审的项目也不投了，那些项目太费事，投资周期长。公司最终还是把资金投向股市。起初公司是自己操作，在我们营业部开户，收益不怎么样。营业部老总与我联系。双方接触后，决心做大。不久，拿出一套整体方案，全面重组，让公司实现主业转型。方案分几步运作，先是重组双方联合投资成立一家投资生物医药的高科技公司，然后是股权转让，把生物医药项目装进去，注入优质资产。整个公司的主业变了，价格定位也高，股价最终也翻几倍了。整体运作中，我们各方面配合非常好，如投行设计重组方案，上市公司适时出消息，研发中心出行业报告和公司价值分析报告，财经公关公司大力推介，股评人士荐股等，大家一起讲一个精彩的故事，让你不得不相信，不得不跟着我们走。我们很注重分析市场投资人的心态，我们看股评文章，更侧重于从心理上了解并控制中小散户。
●记者：最终如何套现离场呢?
●某资产管理部：我们持仓成本很低，控盘时筹码集中度达到70％。拉升过程中利好不断，传闻不断，跟风者很多，边拉边出，然后在高位横盘整理。股票走出长达8、9个月的上升通道，于是市场认同价格定位。股票高位反复调整之后，又来个平台突破，这样，我们手中的筹码所剩无几。接着再实施高送配除权，庄股填权给人无限想像。你想，我们13元左右的持仓成本，股价翻了几倍，10送10后，成本就更低了，怎么样出货都是获利的。
●记者：做庄的股票中除了资产委托管理的资金之外，还有其他的主力资金吗?
●某资产管理部：还有我们的自营业务，帐户分开独立，但共同控制盘面。
●记者：如果其他主力机构跟庄“坐轿子”怎么办?如私募基金也跟进。
●某资产管理部：我们可以翻看底牌，打出大股东明细清单，谁在这条船上，能逃得过我们吗?不过也有一次，一个上百万股的户头赖在那里，怎么震荡也不能把他赶下去。后来我们怀疑有“老鼠仓”，有人知道我们的计划，马上对人员作调整。
●记者：就像中科创业的所谓“老鼠仓”吗?你们运作参与人员一般多少人?
●某资产管理部：真正核心层也就几个人，就是操盘手也难窥全貌，他们只知道有这样的投资组合，更细的计划是未知的。
●记者：如何避开监管这一层面?
●某资产管理部：我们与基金不一样，基金是明仓，只能开一个帐户，而我们可以分仓。内控措施、监控方法很多，人总是活的嘛。
●记者：听说有券商将获得的利润转移，以减少分成利润。
●某资产管理部：这只需技术上处理即可完成，交易系统原始记录更改一下。当然这关系到信誉、诚信原则，利益驱动有人会这么干，但我们不干这样有悖职业操守的的事。
●记者：券商自营盘与资产管理公司“高位倒仓”时有发生，结果把资产委托管理资金套住，与基金黑幕所披露情形同出一辙。
●某资产管理部：可能是市场竞争太激烈了，一、二级市场都白热化了，老总那边有年度考核指标，要向董事会、股东大会交待。这种现象我们这里没有。
●记者：你们也做国债、回购业务和申购新股吗?
●某资产管理部：我们主要做二级市场，行情牛皮时，国债做一点点，大规模申购新股。
●记者：你们申购新股中签率特别高，为什么?
●某资产管理部：多开户头，避开上限限制，短期大量拆借融通资金，投入资金量大。
三、鞭长莫及“圈内人”
走向“三公”是一个漫长的过程，在现时制度缺陷和利益集团纷扰下，市场主力仍将借助资金优势和信息不对称猖獗市场，并以既得利益集团为半径，以利润为圆心形成了“圈内人”安全区。投资人更多的应练就独立分析的眼光和由表及里的洞悉能力。
●记者：资产管理在国外发展很迅猛，国外是怎么做的?像目前市场这种操作手法，应该说孕育着巨大的风险。
●某资产管理部：高风险与高利润是相伴而生的。国外资产管理运作规范、法规健全。像美林旗下的资产管理公司，投资品种多，风格不一样，有多种避险工具，投资决策科学，注重投资组合，投资理念以价值投资为主，组织架构以金融控股集团形式出现。国外大券商资产管理和投行业务占总利润的50％。我们的有关法规仍在拟订中，市场不成熟。至于风险，其实市场操作完全在我们控制之中，关键是要看准大市，政策风险和监管风险等，对我来说较小，有一种“圈内人”说法，也就是这个意思。
●记者：“圈内人”如何理解?
●某资产管理部：我接触许多私募基金，其中有一些公司背景深厚，他们以利润为圆心，以利益集团为半径，形成安全区“圈内人”。这些利益集团具有强大的力量，而那些无背景资源，纯粹靠市场运作的主力面临的风险很大，不小心就会全盘皆输。你看近期0881蹦极跳就是那波人。
●记者：大连国际(新闻,行情)跳水，你怎么看?
●某资产管理部：市场人士以为是4000多万的职工股上市，冲击了市场。这是表象，我看很可能是资金链条断裂，而这一断裂又是因为整个运作系统某一环节出问题了，不信等着瞧。市场人士分析问题往往看表象，未触及本质，又如像这次新规则PT扭亏后，可以直接恢复正常上市，不必经过ST。
●记者：对上市公司新规则修订的这一条规定你有何高见?
●某资产管理部：这条规定为PT股重组，恢复上市后，迅速重新融资留下伏笔，为重组资本退出打开了空间和通道。据我所知，有些ST、PT都“明花有主”了，行政干预插手。如果你不知情想介入，马上有人会告诉你，这个壳某某人已打招呼，已经“订货”了。其中的奥妙真值得细细品味，你说邪乎吧，无法想像!
本期专题资料：资产管理的实际运作中为追逐利润最大化，常借助概念的炒作，讲述一个个貌似真实的诱人的资产重组故事。故事不断演绎，资金推动型的市场资金链条环环相扣。一旦其中链条的一环断裂，黑幕也就昭然若揭。
现时制度缺陷和利益集团纷扰的市场环境下，三种操作风格的主力大行其道，连让人避之不及的ST、PT都“明花有主”成了抢手货，因为市场游戏规则提供了逐利空间，资产管理成了特殊生态空间下的财富增值的捷径。
(End)
庞大的民间游资“热钱”急于寻找资产高回报的投向通道，国有企业、国有控股企业和上市公司面对实业投资周期长、回报率低的窘境，欲觅投资捷径，于是两股资金分别向私募基金和券商资产管理投怀送抱，并催生两项金融创新业务的勃兴。而从本质上看，资产委托管理、公募基金、私募基金、投资公司、信托投资等均基于信托投资理财的定义，而在信托母法缺位的法律环境下，这一财产管理领域呈现灰色地带：内幕操纵、关联运作、侵占委托人利益等不可避免。
●记者：听说一家汽车制造厂处于产业结构调整时期，为急于产生效益，公司干脆拿出一亿多的资金委托证券公司管理，有保本约定，保底回报。目前证券公司资产管理业务前景很看好，是否面临一个大发展时期?
●某资产管理部：股市是一个利润追逐的地方，什么事都会发生。97年那波牛气冲天行情不是说有农民兄弟卖牛炒股吗?现在的企业想快速脱贫致富，我们来者不拒，只要资金合法。资产管理自98年《证券法》颁布后发展很快，特别是这两年。98年以前资产委托管理和自营业务、经纪业务三者混合运作，运作很不规范，风险很大。99年证监会规定综合类证券公司可以从事此类业务，目前《证券公司资产管理业务管理办法》已进入第四讨论稿。据业内统计，这块市场规模已达到600亿。前一时期媒体报道说2000年报有57家上市公司委托资产管理，总额为48.6亿元，实际上有20％的上市公司涉足此领域。眼下的市场格局是，市场活跃着3000亿的私募资金，30多家证券投资基金持有650亿的流通市值及资产委托管理的600亿，未来还将有开放式基金、保险基金等。
●记者：你手中控制着多大资金量?
●某资产管理部：就不要说我公司吧，一般综合类券商资产管理规模都在20亿至30亿左右。
●记者：这些资金委托人是谁?来自何处?
●某资产管理部：大多是国有企业和上市公司，民营企业和个人很少。资金嘛，大多是企业自有资金和上市增资配股募集资金。当然，也有银行信贷资金，那是违规的，专款专用，就变个法，绕个弯进来。国企委托我们，主要图一个稳字，交给我们放心，况且“旱涝保收”，何乐而不为。
●记者：约定的回报是多少?
●某资产管理部：这方面我们比较规范，保本委托，保底回报，比例分成。按年贷款利率5.85％算成本，超出部分四六分成。有的券商约定回报8％-10％，甚至更高。主要取决于对大势的把握和对个股的控制程度而定。高回报就变成了“高息揽存”，不受法律保护，监管高层也反对。而现在市场上私募基金就更悬了，双方的契约完全取决于彼此的信任和人际关系的纽带作用。在法律上私募基金的协议属无效合同。
●记者：你们的门槛高不高?多少起点资金?
●某资产管理部：一般2000万元为起点，期限大多为一年，也有期满续签的。
●记者：这些国企、上市公司把钱打过来，当事人是否还另有所图?
●某资产管理部：哪能少得了他们的“甜头”。事实上我们也乐意，当一只股票题材都有了，完全在我们控制之中，企业把资金打进来，也减轻我们融资压力。去年一家集团公司打过来8000万资金，年底拿走了2000万元，职工奖金有了，高管人员管理分红也有了，干实业能有这么快吗?
二、资本的故事不是一千零一夜
在信息不对称的市场环境下，券商的资产管理业务常常张扬着投资组合、价值发现的大旗，实际运作中更多的是制造概念，讲述一个个资产重组的故事，开始听者寥寥，之后听者甚众，最后趋之若鹜。于是投资人确信故事如一千零一夜般精彩，放心跟进，搭乘财富快车，券商主力这时抽身遁逃，投资人梦醒财空，童话破灭。于是，新的版本又粉墨登场，又开始新一轮游戏。
●记者：你们管理资产凭什么敢拍胸脯保底回报?私募资金也屡屡上演不败的神话，这是为什么?
●某资产管理部：我们能成自然有我们的智慧。说到底，这两年大牛市是一个资金推动型市场，与价值发现型的市场是完全不同的。只要资金链条不断裂，故事不断讲下去，承诺的链条也就持续，股价就可以不断推高，亿安科技(新闻,行情)、中科创业莫不如此。我们炒某只股票要精心策划，系统运作，注重把握市场心态。据我所知，私募基金和资产管理目前主要有三种主流做法：第一种，完全市场化运作，靠挖掘、发现公司价值为主，没有背景资源。第二种，有一定的背景资源支持，也讲究股市内在运行规律。第三种，背景深厚，能呼风唤雨，说白了，有“通天本领”，我就遇到过。第一种做庄有成功的，但风险很大，如近期庄股大跳水就是这类风格机构做的庄，第二种比较成功，第三种很少，说是疯狂掠夺财富也不为过。
●记者：说白了，你们也是靠内幕交易、操纵市场而获利的吧!
●某资产管理部：公司都给我下达了赢利指标的，正的不行，只好邪的。我们做一只股票成功率很高，有些股票是多年合作的结果。有些上市公司股票上市、配股都是我们投行做的，关系不错。我们帮助上市公司募集资金，资金到位后他们又委托我们运作理财，并对上市公司作并购重组，炒作上市公司股票，上市公司出题材出消息，大家配合默契，一起生财，能不成事吗?
●记者：具体是怎么配合的?
●某资产管理部：我们看好某股票后，会在股价低迷期悄然进场建仓，这时上市公司则处于消息真空状态。拉升期市场传闻不断，上市公司缄默不置可否，真正上市公司发布利好时，我们的货也出得差不多了。整个过程中，上市公司要做到滴水不漏才行，各个操作层面顺畅运行，只有这样运作起来才不会出现纰漏。
●记者：这些也就是做庄的常见手法。
●某资产管理部：目前市场主力也大抵照此操作的，别看套路不新，玩得炉火纯青可不容易。要是一个环节不慎可要全盘皆输呀。市场上经典个案不少，那些做庄失败也时有所闻。
●记者：这其中的操作精髓是什么?说说个案吧!
●某资产管理部：大家就聊聊吧，反正也都是昨日黄花，有话在先，小范围说说而已。几年前，公司作为主承销商推荐一家公司上市，时过境迁，现在这公司已是西部概念。募集资金到手后，原用于报审的项目也不投了，那些项目太费事，投资周期长。公司最终还是把资金投向股市。起初公司是自己操作，在我们营业部开户，收益不怎么样。营业部老总与我联系。双方接触后，决心做大。不久，拿出一套整体方案，全面重组，让公司实现主业转型。方案分几步运作，先是重组双方联合投资成立一家投资生物医药的高科技公司，然后是股权转让，把生物医药项目装进去，注入优质资产。整个公司的主业变了，价格定位也高，股价最终也翻几倍了。整体运作中，我们各方面配合非常好，如投行设计重组方案，上市公司适时出消息，研发中心出行业报告和公司价值分析报告，财经公关公司大力推介，股评人士荐股等，大家一起讲一个精彩的故事，让你不得不相信，不得不跟着我们走。我们很注重分析市场投资人的心态，我们看股评文章，更侧重于从心理上了解并控制中小散户。
●记者：最终如何套现离场呢?
●某资产管理部：我们持仓成本很低，控盘时筹码集中度达到70％。拉升过程中利好不断，传闻不断，跟风者很多，边拉边出，然后在高位横盘整理。股票走出长达8、9个月的上升通道，于是市场认同价格定位。股票高位反复调整之后，又来个平台突破，这样，我们手中的筹码所剩无几。接着再实施高送配除权，庄股填权给人无限想像。你想，我们13元左右的持仓成本，股价翻了几倍，10送10后，成本就更低了，怎么样出货都是获利的。
●记者：做庄的股票中除了资产委托管理的资金之外，还有其他的主力资金吗?
●某资产管理部：还有我们的自营业务，帐户分开独立，但共同控制盘面。
●记者：如果其他主力机构跟庄“坐轿子”怎么办?如私募基金也跟进。
●某资产管理部：我们可以翻看底牌，打出大股东明细清单，谁在这条船上，能逃得过我们吗?不过也有一次，一个上百万股的户头赖在那里，怎么震荡也不能把他赶下去。后来我们怀疑有“老鼠仓”，有人知道我们的计划，马上对人员作调整。
●记者：就像中科创业的所谓“老鼠仓”吗?你们运作参与人员一般多少人?
●某资产管理部：真正核心层也就几个人，就是操盘手也难窥全貌，他们只知道有这样的投资组合，更细的计划是未知的。
●记者：如何避开监管这一层面?
●某资产管理部：我们与基金不一样，基金是明仓，只能开一个帐户，而我们可以分仓。内控措施、监控方法很多，人总是活的嘛。
●记者：听说有券商将获得的利润转移，以减少分成利润。
●某资产管理部：这只需技术上处理即可完成，交易系统原始记录更改一下。当然这关系到信誉、诚信原则，利益驱动有人会这么干，但我们不干这样有悖职业操守的的事。
●记者：券商自营盘与资产管理公司“高位倒仓”时有发生，结果把资产委托管理资金套住，与基金黑幕所披露情形同出一辙。
●某资产管理部：可能是市场竞争太激烈了，一、二级市场都白热化了，老总那边有年度考核指标，要向董事会、股东大会交待。这种现象我们这里没有。
●记者：你们也做国债、回购业务和申购新股吗?
●某资产管理部：我们主要做二级市场，行情牛皮时，国债做一点点，大规模申购新股。
●记者：你们申购新股中签率特别高，为什么?
●某资产管理部：多开户头，避开上限限制，短期大量拆借融通资金，投入资金量大。
三、鞭长莫及“圈内人”
走向“三公”是一个漫长的过程，在现时制度缺陷和利益集团纷扰下，市场主力仍将借助资金优势和信息不对称猖獗市场，并以既得利益集团为半径，以利润为圆心形成了“圈内人”安全区。投资人更多的应练就独立分析的眼光和由表及里的洞悉能力。
●记者：资产管理在国外发展很迅猛，国外是怎么做的?像目前市场这种操作手法，应该说孕育着巨大的风险。
●某资产管理部：高风险与高利润是相伴而生的。国外资产管理运作规范、法规健全。像美林旗下的资产管理公司，投资品种多，风格不一样，有多种避险工具，投资决策科学，注重投资组合，投资理念以价值投资为主，组织架构以金融控股集团形式出现。国外大券商资产管理和投行业务占总利润的50％。我们的有关法规仍在拟订中，市场不成熟。至于风险，其实市场操作完全在我们控制之中，关键是要看准大市，政策风险和监管风险等，对我来说较小，有一种“圈内人”说法，也就是这个意思。
●记者：“圈内人”如何理解?
●某资产管理部：我接触许多私募基金，其中有一些公司背景深厚，他们以利润为圆心，以利益集团为半径，形成安全区“圈内人”。这些利益集团具有强大的力量，而那些无背景资源，纯粹靠市场运作的主力面临的风险很大，不小心就会全盘皆输。你看近期0881蹦极跳就是那波人。
●记者：大连国际(新闻,行情)跳水，你怎么看?
●某资产管理部：市场人士以为是4000多万的职工股上市，冲击了市场。这是表象，我看很可能是资金链条断裂，而这一断裂又是因为整个运作系统某一环节出问题了，不信等着瞧。市场人士分析问题往往看表象，未触及本质，又如像这次新规则PT扭亏后，可以直接恢复正常上市，不必经过ST。
●记者：对上市公司新规则修订的这一条规定你有何高见?
●某资产管理部：这条规定为PT股重组，恢复上市后，迅速重新融资留下伏笔，为重组资本退出打开了空间和通道。据我所知，有些ST、PT都“明花有主”了，行政干预插手。如果你不知情想介入，马上有人会告诉你，这个壳某某人已打招呼，已经“订货”了。其中的奥妙真值得细细品味，你说邪乎吧，无法想像!
本期专题资料：资产管理的实际运作中为追逐利润最大化，常借助概念的炒作，讲述一个个貌似真实的诱人的资产重组故事。故事不断演绎，资金推动型的市场资金链条环环相扣。一旦其中链条的一环断裂，黑幕也就昭然若揭。
现时制度缺陷和利益集团纷扰的市场环境下，三种操作风格的主力大行其道，连让人避之不及的ST、PT都“明花有主”成了抢手货，因为市场游戏规则提供了逐利空间，资产管理成了特殊生态空间下的财富增值的捷径。
(End)