神州创投总裁丁福根VS理财周报研究员江勋

8?20不放量才叫抄底的开始
江勋：丁老师，这一阵飘哪去了？
丁福根：哈哈，云游。忙着打理自己的事情去了，事情太多了。
江勋：在没有动车组的日子里，我们资本市场版少了很多乐趣，隔三差五的就有人追问我为什么不能坚持下去……
丁福根：抱歉抱歉。这一次本来我是有打算写一个文章给你的，但是你看时间又不凑巧，我现在回绍兴老家了，也是闲不下来。
江勋：绍兴的资金们感觉如何？
丁福根：还行，太阳照常升起，地球照常运转。
江勋：怎么看调整？
丁福根：该调整就要调整，正常的。还记得3000点的时候，我在你们搞的深圳投资家论坛上说的么？要有所进，有所退了。
江勋：后来3300点左右的时候，感觉你似乎操作起来很保守了。
丁福根：是。我看着我的仓位中的股票总是不涨，也挺有点烦恼的，配置相对保守。这种感觉很煎熬，因为在疯狂期，不涨的打死不涨，要涨的就疯涨。
江勋：饿的饿死，撑得撑死。
丁福根：然后人们就开始改变世界观，觉得还是撑死胆大的，饿死胆小的。拔腿就追，举目看人间，皆是满仓人。连我这样的老人都有点心痒痒，何况年轻人哪。
江勋：呵呵，我有一个预警指标，当一个白领办公室超过2/3的人变成股神的时候，主力就要开始打折倾销了。
丁福根：我不知道有没有在你们报纸写过，可能没写，我的经验是涨一倍，跌20%。
江勋：到现在正好2800点，你的意思是到底了？
丁福根：有这个意思，但还不稳固。
江勋：你说你打算写一个稿子给我，就是关于这个点位你要鼓舞人心了？
丁福根：算是。
江勋：最近把一堆人跌怕了，技术上连续破位，简直是熊市的形态，看到2300，2000点的应该不是一两个。
丁福根：不可能的。说2500点倒还有一点可能。往上反弹肯定要重上3000点的。按照理论来讲，下一次完整的升浪应该是可以到3800。跌700点，涨1000点，这也很正常。
江勋：也就是说你对这两天大盘反弹还是看得比较暖和，但是有个东西让很多人揪心的，就是量能上不去，空涨。你不能否认这种可能，一根大阳线摆一场鸿门宴。
丁福根：哈哈。恰恰相反。这个才是正常的嘛。你想一下，你从悬崖上跌到万丈深渊，你站起来走路，是不是总有点跌跌撞撞的，你敢撒腿猛使劲吗？
江勋：也就是说，如果来一根放量大阳，反而是有可能是涸泽而渔。
丁福根：信心是要慢慢恢复的，如果放巨量出来，那就不是抄底的开始，是逃命的开始了。套牢盘会不计成本出逃的。
江勋：看这个样子能撑得住？
丁福根：首先声明谁都不是神仙。我的看法，后面应该还有做阳线的空间的，经过这一次暴风雨的暴跌，空间腾出来了，这是最重要的条件。
江勋：前面两个星期一点纠错的机会都不给，但总会给的。空间出来了，但是时间我认为似乎还是不够的。
丁福根：这个要回到估值体系上说。这次调整，解读角度很多，但是有个事情少提到，就是估值系统又紊乱了。
江勋：我前面写过文章提到过，在牛市初期，资源品行业的估值体系和非资源品行业的估值体系，在经济复苏同时传导并作用于二者的时候，估值的分裂就开始了。
丁福根：你说的是一个体系，我说的是另一个体系。每一次新股IPO，就是一次紊乱。高溢价、高市盈、不对称的新股发行，对大盘始终像一把扳手，撬开裂缝。
江勋：明白你的意思。
丁福根：为何券商股始终萎靡不振？
江勋：就因为光大证券。
丁福根：对，两只大盘股，中国建筑和光大证券，你觉得谁会破发？刚开始很多人认为是中国建筑，其实现在看来更像是光大证券。
江勋：中国建筑普遍被基金看好，券商估值乱七八糟。而光大却普遍被看做是捡了便宜货。
丁福根：我觉得正好相反。中国建筑本质上还是地产股，所以地产那一块的价值有硬支撑，现在5块钱，等地产板块反弹的时候，翻一倍都不是没可能。但是券商股这一两个月的表现实在是让人失望。光大证券现在隐隐约约有点像当年浦发银行。
江勋：2000年上市的浦发噩梦会重演？
丁福根：当时30块钱跌到20块钱歇口气，再跌到15块钱，除权后最低到了6块多钱。市场环境也差不多。
江勋：确实生不逢时，整个券商板块均处于半年线附近。中信证券深深的笼罩在甩卖华夏基金股权的阴影之中，龙头出了问题，也没有很好的企稳迹象。这一周我本来是布置了一个选题，关于中信证券估值体系因为这事儿而破裂。这其实折射出的还是目前券商板块的估值到底靠什么支撑的问题。目前看券商的确只有经纪业务才看得过去。市场也有这个规律，牛市的后期，券商股才有比较大的空间。
丁福根：嗯，就是估值体系的问题。大盘新股的调整对大盘调整时间宽度的影响还是深远的。而且，我们要看清，目前我们的A股还面临这另一个新东西。就是现在要筹备搞国际板，这是打通A股和国际资本市场的重要管道，到底会对A股有什么影响，要密切的关注。
江勋：有道理。说到时间宽度，我补充一下，我们也许可以这样来看，目前决定大盘深度或者高度的，就是地产、银行。而决定大盘时间宽度的，是钢铁、有色、机械等，肯定不是券商股。
丁福根：还有石化双雄，我看好。
江勋：这两个“魔头”我倒差点忘了。从目前看，地产和银行调整的幅度已经渐渐逼近合理的区间，但是新的行情起来，一定是要依赖于钢铁、有色、石化等周期性行业的基本面表现，也许有煤炭，虽然我个人不是很看好。保险股如何？
丁福根：这还不如钢铁，盈利虽然中报是亏损的，但是后面就渐渐盈利了，向好。
江勋：化工也不错，3400点的时候是“小荷才露尖尖角”，就这么被生生掐断了。
丁福根：对，化工也不错的。从本周市场来说，几大权重股，像石化双雄、工商银行、中国平安这些都有稳定的形态，后面只要它们一点点慢慢往上爬，大盘就没问题。我的经验是大盘还有差不多1个月的时间属于上涨周期吧。
江勋：总体来看，短期可能有反弹机会，但是新的大行情还待字闺中，时间宽度还不够。
丁福根：谁都不是神，只能尽量做个简单的人。顺势而为吧。
（理财周报研究员 江勋/整理）。
20091130
理财周报研究员江勋/整理
江勋：丁老师，总算把你找回来了，好多读者对你对我都有意见，他们都说你讲故事听得懂，你却玩消失。
丁福根：太忙了，实在太忙了。况且，现在市道有点乱，怕误导大家。
江勋：上一期我们的记者采访你，你说每个月必有一根大阴线，而且基本都在月底，又被你说准了。
丁福根：盘中洗牌，这是我们这波小牛市的特征，散户太聪明，只有搞突然袭击。当时高位大小非减持给我印象就非常深刻了，不得不警惕。我是觉得这周有根大阴线的，但我猜不到是三根大阴线。
江勋：而且中间还夹了根大阳线，这叫“美元加大棒”，够人受的。我认识一个技术分析很精深的人，他以他的时空共振理论准确预测到了24日会出现暴跌，但同样猜对了开头猜不对结尾，没猜到周五。周五外盘普跌，出了迪拜集团600亿债务危机的事儿，不过我想，11月的中国市场原本就不是按照外盘逻辑走的。
丁福根：对，又是一次中国式的暴跌。
江勋：“11·24—27”这回暴跌到底是一次什么性质的暴跌？是不是有三个可能，第一种是是对2947点以来小波段的常规调整；第二种是又一个“7·29”，也就意味着对2639点以来获利盘的释放；第三个可能就是又一个“5·30”，那就是对1664点以来的总清算了。
丁福根：首先，第一个可能是不可能了，很明显；11月26日的走势已经证明，也不是另一个“7·29”，哪有踏进同一条河的理由？
江勋：从内在逻辑讲，“7.29”是市场自然冲顶调整，套利走人，这一次上冲其实没太多获利盘，倒像是红军去解放“7·29”上的套牢盘。“7·29”那次风传是创业板大利空，其实一个创业板根本不算什么。
丁福根：这一次的利空其实很有力度。暴跌之后人们总结了跟反弹同样多的理由，很无聊。我认为，还是保险新规与监管风暴成了压弯大盘的稻草，有很大政策性因素。
江勋：所以有些像是“5·30”？
丁福根：看上去有点像是，但是又不是。为什么呢？5.30的时候，10元以下的股票已经消灭干净了，现在很多股票都在6—8元一带；5.30的时候地产股全都炒到十几二十了，现在地产股也还是比较干净的。其实就题材股而言，也没有到没鸡飞狗跳的疯狂地步。
江勋：历史真的不走寻常路。有了5·30，人人都知道题材股和蓝筹股的翘翘板模式，稍微有风吹草动，就都拿出来讲。这一次暴跌之前，大家其实都在自觉挤蓝筹了，只是蓝筹这头奶牛死活也挤不出奶，二八转换流产。这个和5·30差别还是很大。
丁福根：对，政策也不一样嘛，不是半夜鸡叫了，不是大棒子，是找台阶给你下。
江勋：怎么讲？
丁福根：和经济基本面对应，股市有三个阶段：经济救世—股市政策浪阶段；经济复苏—业绩浪阶段；经济繁荣—股市疯狂阶段。我认为，其实7·29暴跌，已经终结了第一个阶段，现在已经是业绩浪的开始，一直到到明年年报披露之前都是。
江勋：但是业绩浪之前，市场并没有调整充分？
丁福根：对，包括目前大家热衷的挖掘各种题材股，超预期、高送配等等，都让管理层担忧，为什么呢？这些题材当然是必炒无疑的，但太过超前会让后面的业绩浪积累很大风险。而最近这些题材的挖掘又恰好和机构、券商的黑幕交易挂钩，所以管理层就从监管入手，以大盘暴跌为代价，把市场基础完善一下，为后面打点桩。所以业绩浪在年报披露之前，都会有延续的机会。
江勋：机构监管会有如此大的能量？
丁福根：你年轻，没有体会太多中国股市的奇怪。当时王益出事情的时候，不也是暴跌伺候？那时候是盛传有千亿资金受到牵连。券商整饬牵连的违规资金可能多到你不能想象。
江勋：我觉得另外两个消息早就有人在盘面体现了。从11月18日起，中国平安(56.84,1.47,2.65%)就开始莫名放量下跌，一直到昨天我看到中国平安赎回基金的消息，我才明白保险公司收入确认规则变化的消息。还有就是本就寂寞的银行股，从上周起也是莫名被机构做空，这周才晓得银行又想圈钱了。结合起来，这有没有可能是管理层的一套新组合拳？有化骨绵掌的味道。
丁福根：调整的先兆确实已经很明显，我当时也很奇怪，为何调整油价电价，两桶油和电力股居然高开低走，拉高出货，顺带把新能源板块也株连了。
江勋：严查机构搞股票内幕消息，又偏偏让某些超级机构搞大盘内幕消息。你看，消息盘在中国是多么强大。不是半夜鸡叫，却也偷鸡摸狗。
丁福根：呵呵，典型违反“三公”原则，我们管不了这个，我们只管趋势。经济救市、复苏、繁荣的三阶段与股市三大浪的前呼后拥，其间必有大跌。如何迎接股市后两浪的出现而不至于崩盘，证券市场的基础性制度建设势在必行，须提前防范股市危机。这在创业板推出后，推出国际板、股指期货，监管上市公司、基金公司、券商、卖方分析机构等，打击内幕交易、利益输送，这些都是千秋好事。
江勋：丁老师，你这个观点很有意思。我还是认为，大盘自身是存在问题的。比如宝钢、神华、两油、工行、联通等几大权重股始终都落后于7·29点位，把上证指数压得死死的，不是没有原因。
丁福根：你认为什么原因？
江勋：一个是现在权重行业的库存还是比较高，另一个是什么呢？你发现没有，暴跌之后人们忽然忘记了人民币升值、通胀这些东西了。我想奥巴马访华，发出了两个信号，一是币值稳定，二是两家都明确不能再大搞泡沫了，要开始联手控制流动性。
丁福根：控制是必然的，但应该没这么快吧。
江勋：我得到一个消息，说伯南克的学生，美联储市场部主任在领导一个400人的团队，在做回笼货币的测试工作。这个至少说明，即使我们继续提适度宽松货币政策，通胀可能也来得晚些。周五表现坚挺的地产钢铁煤炭最终集体破位和流动性这个大命题是有关系的。
丁福根：好，那么，我对11·24这次大暴跌的定位就出炉了：一定是一次大洗盘，借种种不稳定信号顺势大洗澡，洗得你完全没方向感，可能洗到元旦后，洗过之后全是机会。
江勋：可以理解成，非基本面利空的调整吗？
丁福根：可以。我在这里提一个概念，股市可能会进入高铁时代。你看中国南车(5.76,0.36,6.67%)走势。高铁必会拉动地产、基建和钢铁往上走。
江勋：为什么是高铁基建呢？化工、消费板块也都表现不错呀？
丁福根：欲知后事，请看下期了。
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国内钢价连续第6周上涨 需求启动迹象明显
http://www.sina.com.cn  2009年11月30日 08:49  文华财经
文华财经（编辑整理 刘娜）--据上海证券报7月30日报道，最新数据显示,因为原材料成本进一步上升,本周钢价继续震荡上行。而这已经是钢价连续第6周上涨。此外,国内主要城市的建筑钢材(3967,-16.00,-0.40%)库存已经连续四周下降,需求启动迹象明显。 　　 　　　　根据“我的钢铁网”发布的最新数据,本周MyspiC综合指数为137.4,与10月中旬的阶段性低点相比,已上涨超过8%。其中原材料成本攀升是钢价连续上涨的主要原因。11月19日,连涨17天的BDI指数收于4661点,创下年内新高。美元的贬值又进一步加剧了国际油价的上涨,权威人士预计,未来的运输价格还将进一步上涨。
运费上涨引发了连锁反应,焦炭价格也处于攀升阶段,二级冶金焦国内售价已经达到1650-1700元/吨。此外值得关注的是,由于大雾,日前秦皇岛港口的煤炭运输也受到影响,电煤储量已经告急。有迹象表明,未来随着成本的进一步推升,钢企的产能释放会受到一定影响。
在成本上升同时,市场需求的增加也是钢价连续上涨的助推力。“西本新干线”监控的库存数据显示,自10月中下旬以来,国内建材库存已经出现连续四周减仓。在产能居高不下的背景之下,库存却出现加速减仓势态,说明需求启动迹象确实明显。不过,“我的钢铁网”分析师也表示,总体而言,目前市场库存仍然处于一个较高的水平,钢厂在保有利润的情况下并没有减产意向,因此库存仍然是价格冲高的阻力。