920项目变现原则初定：“协议转让”成主导方式

920项目变现原则初定：“协议转让”成主导方式
 
 
据接近招标工作的人士透露，920项目的变现，将很可能采取协议转让的方式进行，“这样做最大的一个考虑就是，整个过程不会耗费很长的时间”。
在8月初，电监会正式启动“920万千瓦发电权益资产变现工作项目”(以下简称“920项目”)之后，谁将成为920项目的最大赢家就成为电力行业集体关注的大事件。
一直受制于环保风暴和项目审批之累的五大发电集团，自然不会错失这一快速壮大装机规模的大好良机；而已是920项目现有股东的地方投资企业，由于拥有同等条件的优先转让权，自然更不会轻言放弃；而出于资产平衡配置考虑的核电和水电巨头同样也不愿意轻易错过这一大好时机。
但以上各路诸侯也许都不会是最大的赢家。如果920项目进展顺利，意味着电力行业主辅分离工作将出现突破性进展，而三年半来饱受波折的电力体制改革则将成为最大的赢家。
分类打包，协议转让
尽管相关工作正紧张进行中，不过要在今年年底左右完成920项目的变现，显然是一件颇为紧迫的任务。因为从电监会7月份开始选拔中介顾问开始，整个过程预留的时间不足半年。
据一位接近招标工作的人士透露，920项目的变现，将很可能采取协议转让的方式进行，“这样做最大的一个考虑就是，整个过程不会耗费很长的时间”。
在920项目的变现思路上，除了上述协议转让方式之外，还有一个就是业内盛传的“全球招标，公开拍卖”，具体操作办法是北京、上海、天津三大产权交易所公开挂牌，公开竞标拍卖。
为什么会放弃拍卖的作法，主要原因在于“这种作法耗费的时间太长。从公开招标到递交标书，再加上多轮筛选，短短的半年时间显然是不够的”。
而且，这次变现的“920万千瓦发电权益资产”，涉及分布在全国21个省、市、自治区的38家电厂，而资产质量也参差不齐，很难有一个企业会将其全部鲸吞，而如果分类出售，分类竞标拍卖的话，那持续的时间将会更长。
因此，在权衡利弊之后，协议转让的方式占据了主导地位。这也许意味着真实的竞标工作可能并没有想象中激烈。但上述知情人士强调，目前电监会和中介机构的主要任务是放在尽职调查之上，至于未来到底采取何种方式变现尚存有变数。
而在具体的项目处置上，“分类”将成为920项目的一个关键词。
知情人士解释，分类处置的原因之一是这些机组的质量和效率有差别，如果不分类的话，好的争着抢，差的没人要，显然不是一个理想的结局。所以会将机组按照年限和效率进行分类打包，相互搭配出售。
第二个原因在于，920项目分布在21个省，有三个项目以上的省有湖北、河南和辽宁，同时不同区域间的电厂数量也有很大差别，有的区域只有一家电厂，比如西北电网，有的区域项目较多，比如有8家电厂以上的区域包括华中电网、华北电网和华东电网。由于每个省市和区域的电厂数量相差很大，所以为了便于变现后的运营管理，基本上考虑同一省份或者同一区域的项目相对集中。
根据质量搭配、区域协调的分类原则，920项目将形成若干个资产包。知情人士表示，这样的处理方式将极大加快920项目的进展效率，为后续的主辅分离赢得宝贵的时间，也会为未来的647项目的处理积累经验。
核电、水电巨头加入争夺
在920项目中，绝大部分是火电项目，因此以火电装机为主的五大发电巨头参与竞标是一件意料之中的事。
事实上，近年来，五大发电集团在不断扩张的同时，也时刻感受到制约。除了环保风暴的影响，国家发改委也对电源建设热潮进行了多次警告，并压缩甚至一度暂停了新申报电源项目的审批。
可以预见的是，在今后一段时间内，由于环保评价和项目审批的力度正日趋严格，即使贵为央企的五大集团要想如以往那般“跑马圈地”也是一件极为困难的事情。
而此时此刻920项目的揭幕，对于极度渴望壮大规模的五大发电企业来说，无疑是一次绝好的扩张良机。一方面规避了审批和环评的约束，一方面也不用等待漫长的项目建设周期，收购后这些项目马上就可投入运营，贡献现金流。
稍稍有些出人意料的是，在以火电为主的920项目招标中，以核电为主的中核集团和中广核集团，以及以水电为主的长江电力也拍马杀到。
“虽然这三家企业均没有火电项目，但这次来参加竞标也并不是一件很难理解的事情。”知情人士解释，这三家企业主要出于资产平衡，分散风险的考虑来参与竞标。
事实上，不论是以核电为主的中核集团和中广核集团，还是以水电为主的长江电力，近年来从来没有停止过项目多元化的努力。
就在8月3日，电监会揭幕920项目的前一天，中广核集团董事长钱智民还在内蒙古自治区考察了乌兰察布市辉腾锡勒风电场，并与自治区领导就在乌兰察布市投资开发风电项目等事宜进行了会谈。双方一致同意在内蒙风电开发中形成长期战略合作关系。
以水电为主的长江电力，电源的季节性因素更强，公司的收益与江河的枯水期和丰水期关系密切，因此平衡电源结构对于长江电力来说，则更为迫切。
其实长江电力对火电项目早有兴趣，在647项目移交电监会牵头之前，长江电力就向国家电网公司表达了收购其下属火电资产的意向。
长江电力前总经理毕亚雄曾表示，单一发展水电业务存在季节性风险。而且由于长江电力目前的送电区域集中在华东、华中、广东等地，而电源集中在西部，长距离送电不单存在安全风险，亦有经济风险。
为了控制风险，进行水火电资产匹配是电力公司通行的做法。国内五大发电集团均以火电为主水电为辅，而大的水电公司通常也都有自己的火电厂。国泰君安电力分析师姚伟认为，长江电力目前没有火电资产，拓展火电发电主要是为了平衡电源结构，“水火电配比，可以提高控制风险能力，减缓业绩波动。”