李子彬：创业板推出鼓励了股权投资的发展

网易财经10月17日讯 由中国社会科学院金融研究所与 申银万国(行情 股吧)证券研究所联合主办的“2009中国创业板投融资论坛”今日在北京喜来登酒店召开。中小企业协会会长李子彬表示，有了创业板的开通，股权投资就得到进一步的鼓励，私募股权投资退出渠道比较多，上市是一个最重要的渠道是大家最信赖的渠道，其他的产权交易等等也是退出渠道，但是获利倍数低，所以私募股权投资着眼点还是企业成长期后半期。

李子彬指出，不是说创业板的推出中小企业融资就没有问题，那还远着。创业板的意义不在这儿，它的意义在于心里作用，除了上市融资以外鼓励了私募股权基金的发展，综合效应使得中小企业融资渠道，融资环境有所改善。

以下是李子彬发言实录：

李子彬：尊敬的李扬院长，尚福林主席，朋友们，借此机会发表点个人的意见和大家分享。用几分钟时间说一说我们国家宏观经济形势企稳回升但是潜在的问题不容忽视。为什么说这个事儿？无论创业板也好，中小企业的发展也好，都是我们国家整体宏观经济形势的一部分，而且也受着整体宏观经济形势的左右。所以说说这件事情。

中国宏观经济自去年中央实行了积极的财政政策，适度宽松的货币政策，采取了一系列的保增长、扩内需、调结构的措施，推出了十大产业振兴纲要以来成效显著，1—8月份的时候势头企稳回升越来越明显，1—8月份工业增加值增长8.1，其中8月份增长12.8个百分点。8月份当月用电量增长7％，港口运输量连续6个月增长，财政从5月份以来实现正增长，这一系列指标说明总体上经济企稳回升，但是潜在很多的问题是不容忽视的。一个就是刚才李扬院长讲的就业，我们国家统计局给的新增就业是471万人，是城镇登记就业的人数，它只是我们国家整体就业形势一部分，大批农民工仍然没有得到就业，这是现实存在的。有两个数说明就业形势，有关部门对15个城市512家企业进行调查，其中61％就业岗位净减少将近7％，另外8月份当月的农民工就业人数相当于去年同期的95％，去年同期是多少呢？去年到6月底已经有30几万中小企业停产或者倒闭，有两千万农民工返程，8月份比6月份还严重。现在农民工就业只相当于去年8月份的95％。

第二就是产能过剩问题，准确说是落后产能过剩问题，比如说刚才现在产能6.6亿吨，在建的将近7千万吨，加起来7亿多吨，我们国家需求只有5亿吨，但是现在各地还在建钢铁厂，比如说新兴产业，太阳能光伏电池，这几年累计投资一千亿，我们国家多晶硅的产能到2008年是两万吨，产量是4千吨，就是80％的产能没有生产，即使这样现在还在建的有8万吨多晶硅能力，全世界需求只有10.5万吨。产能过剩而且落后产能过剩然后重复建设很严重。其他煤化工什么的，平板玻璃、水泥无不如此，所以在座很多投资机构的掌门人，也有很多制造业的企业家，对这种宏观形势不可以不慎重的。现在大量的投资风能、太阳能，我估计五年之后会有90％的现有企业被淘汰，所以你们一定得慎重

再一个是潜在的金融风险很大。投资投资4万亿，其中地方政府配套1.2万亿，中国大多数政府没有能力搞建设，那配套也要配，那地方政府以财政担保或者土地做抵押从银行贷款。那么加上前几年累计的地方政府欠债有5万亿人民币左右，这都是欠银行的钱，若干年之后都会变成不良资产，或者你可以集中处理借新还旧，我假装不是不良资产。在座的投资家们，在座的一些制造业企业老板们，一定要了解宏观经济形势，离开大势光看你的行业，你的企业就有碰壁的一天。

第二我要讲讲创业板市场的推出，是完善我国多层次资本市场的里程碑式的事件。这件事情刚才李扬院长，尚福林主席都讲了很多，但是我还是要说说，因为跟中小企业发展关系很大。我们国家中小企业去年末注册的970万户，创造GDP占全国60％，税收占50％，发明专利占66％，劳动就业占80％，很重要，是国民经济平稳较快发展的重要的基础。是关系到社会就业、社会稳定一个战略性的任务。那么中小企业它的发展得到重视我个人认为是1998年以后，在这以前没有人管中小企业，自然生、自然死。1998年国家经贸委成立了中小企业司给了20个编制，就是中央政府部门有一个司在管这件事情，这个司十多年来做了很多的工作。这次国际金融危机以来，中小企业的问题得到中央地方和地方政府的空前关注，因为经济下滑了人员失业的太多，不仅影响经济稳定而且影响社会的稳定。起来9月份以来，中央出台了一系列扶持中小企业发展的财税政策，融资政策，使得中小企业目前的经营形势有所好转，中小企业发展的外部困难和内部困难都有，外部的原因很大就是一个融资的困难，中国企业的融资主要渠道靠银行贷款，中国的企业大小都算上银行贷款占70％，直接融资占30％，而除了大企业以外中国的中小企业从银行融资占98％左右，直接融资不到2％。所以，中小企业一说资金紧张就马上找银行，好象都是银行的过错，其实也不是。其实融资渠道本身就不合理，不是企业缺钱银行应该包下，银行做不到，中国外国都做不到，企业性质不同发育阶段不同，有的可以在银行贷款有的不行，从拓宽直接融资渠道来讲创业板的开设拓宽了中小企业直接融资渠道，有两块，一是上市本身企业融资从创业板得到融资，当然从创业板得到资金不是企业上市唯一的目的，还有一个重要作用我下面讲。

另外有了创业板的开通，股权投资就得到进一步的鼓励，私募股权投资退出渠道比较多，上市是一个最重要的渠道是大家最信赖的渠道，其他的产权交易等等也是退出渠道，但是获利倍数低，所以私募股权投资着眼点还是企业成长期后半期。所以多了这么一个退出渠道就鼓励了股权投资的发展。那么29条国务院最近通过的8个方面进一步促进中小企业发展的若干意见中，有一个内容是建立政府投资基金，引导社会资金发展中小企业的创业投资所以创业板开通一个作用就是拓宽中小企业直接融资渠道进一步改善了中小企业融资环境，当然不是说创业板的推出中小企业融资就没有问题，那远着呢。它的意义不在这儿，它的意义在于心里作用，除了上市融资以外鼓励了私募股权基金的发展，综合效应使得中小企业融资渠道，融资环境有所改善。

第二个就是创业板的推出，推动我国高新技术产业的发展，促进我国产业结构调整转变经济增长方式建设创新型国家，那么建设创新型国家因素很多，当然首先科技的基础在教育，要大力发展教育，要发展科技事业，加强科技能力建设，这个科学研究分三大类，第一基础科学研究，第二工艺科学研究，第三应用科学研究。基础科学研究是一个国家科技竞争力的核心内容，这应该是国家来做的，企业做不了这个，因为投资大要求人员素质高人员数量大，而且短时间没有回报，甚至几十年没有回报，一定是国家完成。而应用研究应该以企业为主体，这点上我们国家做的很不够，中国科技体制和经济体制两张皮问题至今还没有得到很好解决，应用研究来源于市场，课题做成了就很快投放于市场，那做的好的地方我们国家有几个地方，我原来在深圳做过，我94—2000年，那时候正是我们大力转变深圳经济结构发展高新技术产业的时候，所以深圳的科研机构没有一个国家的机构，但是深圳发明专利连续多年是全国第一，北京有重大大学，上海有50多个大学，但是发明专利深圳是最多的连续多年是第一的，这跟他的经济体制改革有关系。国外的高新技术产业发展获得的资金支持，金融支持主要的是股权融资这种方式，先比如一个高科技企业，刚开始也就三五个人有很好的技术，自己研发的，他产业化需要钱到银行贷款没有一家银行给他贷款，因为他没有产业化没有经营业绩也没有资产做抵押，有来不及建立信用记录。

所以高新技术产业由概念到有技术到办企业这段时间融资主要是股权融资，风险投资，那么私募股权融资有很多阶段，根据企业的成长阶段不同有初创期，成长期，成熟期，我们国家初创期我们叫做风险投资或者叫种子投资在中国现在微乎其微，需要投资者的眼力，学问、学识跟经验，我们多数私募股权投资都在成长期成长期后半期成熟期前半期投资，总体上讲我分管基建和科研时，那时候我对国际科技动态和高新技术产业发展有点研究，现在已经过了20年都落后了，当时美国高新技术产业发展95％资金来源市场，国家5％只是给高新技术产业，都是小企业没有大企业，提供公共研究平台公共开发平台公共服务平台，其余资金都是社会资金。如果没有这样一个在高新技术产业创立初期的融资平台，一个国家高新技术产业发展是受到很大的制约的，大家知道深圳的华为是6个人凑了8万块钱创业的，可以说是微型企业，我到深圳当市长时他贷款三千万都没有人给他贷。所以一个国家的高新技术产业发展需要许许多多条件，需要以保护知识产权为核心的法律法规保障，有人才支撑体系，技术来源体系，融资体系等等，很多原因才能促成这个国家高新技术发展，产业结构调整，经济增长方式的转变。所以创业板的推出为我们国家高新技术企业的发展创造了绝好的机会。高新技术产业的发展，一个创新型国家最重要两个内容，一个技术研究的能力，一个高新技术产业发展如何。

第四创业板的风险比主板市场风险大。前两位专家、领导讲了很多了。我们国家创业板刚上了几支市盈率了60、70有的上百，投机性很强。

由于时间的关系就说这些，不当之处请大家批评。 (本文来源：网易财经 )