向松祚/东方崛起，西方衰落？

向松祚/东方崛起，西方衰落？(2009-10-06 03:31:18) 标签：杂谈  分类：精彩转载

0-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日） 从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。

 

隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落  从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、0-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日）1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90% 从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！300-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日）年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%0-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日）以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。

从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持

 

从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%0-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日），未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。

 

从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（ 从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30 从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。

0-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日） 

午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经30-50低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。

 

低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！

 

晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。

 

低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3

夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。

低水平”。第二、上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升，此理论源自格林斯潘的自传《峥嵘岁月》，格老认为全球长期低利率和低通胀的主要因素是“中国制造”。第三、大宗商品价格可能持续高企，理由很简单，那就是新兴市场国家经济高速增长，必将长期维持对大宗商品价格的刚性需求。第四、过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，我们实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五、对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临长期经济停滞（Staglation）。 接下来的多位讲者，也是说不到几句话就要提到中国，让我心思开小差的功夫都没有。想不到，关于中国未来，他们几乎都同意斯蒂芬的意见，只有两个人做了一点儿补充。一位是雅各布．弗兰克（Jacob Frankel），另一位是大卫．霍尔（David Hall）。前者是国际经济学界大名鼎鼎的人物，30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列中央银行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，亦是国际经济论坛常见的重量级嘉宾。霍尔曾经长期担任职国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司（David Hall Consulting），频频出席各种国际会议，能言善辩，口若悬河。弗拉克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的人口老化问题表示担忧，由此出发，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。 午餐后轮到我发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？（Will These newcomers displace the old powers as the world’s economic engine of growth?）心想10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题啊，所以决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20-30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。纵观历史，西方列强如美、英、德、法和日本，至少历经3 

（载《第一财经日报》2009年90-50年才基本完成工业化和城市化，拥有如此众多人口之中国，起码要半个世纪才有望完成，而我们才走了30年。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，那就是分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”（我特别指出是张五常教授系统阐述了地区竞争的制度安排，特别是县与县或市与市之间的竞争）。地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。 发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外管局最近购买了多少黄金都一清二楚。我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！ 晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克．乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会，汇丰集团全球资产管理的CEO马克．麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场。 夜已深了，跑到苏黎世湖畔静坐，清理一下思绪。清风徐来，水波不兴，繁星点点，花香淡淡。心理尽情享受着湖光夜色，脑子始终回荡着白天辩论。“西方没落，东方崛起”，是忽悠？是捧杀？是说笑？还是世界真的发生了巨大变化？一时找不到自己完全信服的答案。 （载《第一财经日报》2009年9月21日）月21日 从北京飞到阿姆斯特丹，转机再飞苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。东道主是汇丰银行集团。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家的金融都市里来？一下飞机，我就问前来迎接的会议组织者。对方一听就哈哈大笑，知道我言外之意，稍微思考后的回答是：会议其实应该算一个发达国家和新兴市场国家的对话会，200位左右的参会者，主要来自发达国家，以欧洲各国为主。新兴市场国家只有八个人参会，皆为演讲嘉宾。会议组织倒是匠心独具。一天会议分为四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达世界各取两人，以资对话和辩论。 隔天上午九点，会议准时开罗。第一个演讲者是汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬．金。海阔天空几句之后，他慢条斯理地打开演示文稿，一行大字标题赫然映入眼帘：“西方没落 东方崛起”（The Rise of The East, The Fall of The West）！心想洋人最爱故弄玄虚，制造噱头引人注意。殊不知，他的整个演讲几乎全部都是讲中国故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了！他详尽分析了关于中国的许多事实。其一、1820年，中国人均国民收入几乎与西方列强持平（约为西方列强人均收入之90%），此后江河日下，到1970年代，中国人均国民收入不到西方列强的5%！30年之后，人均收入接近列强60%。其二、过去20年来，中国真实经济增长速度平均维持9%以上，远超发达国家，当年日本、德国之经济奇迹也相形见绌。斯蒂芬声称：全世界还没有找到一个令人心悦诚服的理论，可以解释中国的长期高速增长。其三、中国累积外汇储备超过2万亿美元，史无前例，绝无仅有，日本最盛时期累积外汇储备，与今日中国相比，亦是小巫见大巫。尽管中国为外储投资安全忧心忡忡，如此庞大之外汇储备既是巨大的经济金融势力，亦是令人生畏的政治外交力量，否则美国国务卿希拉里首次访问北京的记者招待会上，怎么会第一句话就说：我衷心希望中国继续购买和持有美国国债？其四、可见的未来，中国绝对有资源、有决心继续维持经济高速增长，斯蒂芬说：他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。 斯蒂芬最后概括出五大结论。第一、由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩---过剩的流动性跑到新兴市场国家---新兴市场国家累积庞大外汇储备---庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持）