巴菲特为什么认为道琼斯9000点以上仍可以买股票

www.eastmoney.com   2009-08-02 08:48   刘建位   第一财经日报字体: 大 中 小 　收藏　复制网址　打印 　　最近巴菲特接受美国CNBC电视台采访时说:道琼斯9000点以上仍然可以投资股票。

　　一时间国内外媒体纷纷报道,但大多是简短引用巴菲特的几句话,再为牛市加一把火,但已经对巴菲特的本意有所歪曲。其实巴菲特的三个观点前后始终没变。

　　第一,巴菲特仍然认为应该投资股票。

　　2009年7月24日巴菲特接受CNBC采访时,当日道琼斯指数突破9000点,收于9093点。

　　巴菲特2008年10月17日在《纽约时报》上发表文章公开呼吁买入股票时,当日道琼斯指数收于8852点。其实只不过上涨了2.72%,CNBC主持人却大赞巴菲特太有先见之明了,为什么？因为在当时市场一路暴跌,道琼斯指数从2007年10月11日最高的14279点,到2008年10月17日收于8852点,一年暴跌38%。在股指非常低迷市场非常悲观的时候,只有巴菲特出来公开声明对股市长期前景看好,公开呼吁买入股票。

　　而巴菲特文章发表后,股市短暂反弹后,继续下跌,到2009年3月9日最低跌到6440点,不到一年半股市暴跌55%,很多人怀疑巴菲特长期看好美国股市的观点是否正确。但随着市场4个多月快速反弹40%,道琼斯指数重新回到9000点以上,尽管只比巴菲特发表文章时的8852点上涨了2.72%,但在暴跌中巴菲特发表长期看好美国股市的观点得到验证,股市真的止跌而且大幅反弹,难怪媒体对巴菲特的先见之明称赞不已。

　　这次采访主持人问:“当你说市场过于低估的时候,我猜想你说的是道琼斯指数跌破7000点时,但现在道琼斯指数已经上升到突破9000点,你认为股市估值合理了,或者没有那么低估了呢？”

　　巴菲特说:“在道琼斯指数上涨超过9000点之时,我宁愿持有股票,也不愿长期投资于国债,也不愿滚动投资于短期的货币类资产。我再次声明,我根本无法预测下周下个月股指会是多少。”

　　主持人再问:“你仍然认为应该投资股票吗？”

　　巴菲特说:“我认为应该如此,你知道,我本人持有的就是股票。”

　　前后进行对照,你会发现,其实道琼斯指数变化并不大,巴菲特的观点根本没有什么变化。变化的只是公众和媒体对市场走势的看法,在大幅暴跌中公众恐惧过度,在大幅反弹中公众将信将疑。这再次验证了著名投资大师约翰·邓普顿的名言:行情总在绝望中诞生,在犹豫中成长,在憧憬中成熟,在疯狂中结束。

　　第二,巴菲特仍然强调他说的是长期投资。

　　巴菲特接受采访时说:“我当时写文章时,并没有打算进行一周或一个月的市场走势预测。但我确实是特意想告诉所有那些认为只有现金为王而把他们的资金用来进行短期现金类投资的人,我真的认为,如果他们长期投资于股票的话,投资收益率要比持有现金类资产要好得多。如果你2008年10月17日看到这篇文章之后,仍然只持有类似于现金的投资的话,你基本上没有什么收益。如果投资于股票指数的话,你的投资收益率会好多了,而且你还能得到更高的股息收入。不过股市短期是涨是跌并没有什么意义。但是如果从我2008年10月17日发表这篇文章再过5年,如果股票投资收益率不大幅度战胜现金类投资,我会非常吃惊。”

　　我想应该这样理解巴菲特的意思:尽管道琼斯指数4个多月大幅反弹40%,但与巴菲特发表文章时基本持平,过去暴跌之中巴菲特认为美国股市长期投资价值用于持有现金或国债,现在反弹之后巴菲特仍然认为如此,但他一再声明,他指的是长期投资,而不是预测市场短期走势。

　　第三,巴菲特仍然认为投资应该提前布局。

　　上次巴菲特接受CNBC访问时,说他的伯克希尔公司下属企业业务十分萧条。这次记者问他:“股票市场已经大幅反弹,企业经营情况是否还像你一个月之前看到的那样糟糕,尽管不能称之为迎春花或者绿芽,但在过去几周企业经营情况是否有一些好转了呢？”

　　巴菲特说:“没有,企业经营仍然萧条。但正如我在文章中所说,如果你一定要等到看见知更鸟才认为春天来临,春天已经过去了。你不能等到企业经营的确好转时才确认企业经营好转的事实。你可能会过了三四个月才能得到企业经营好转的数据。但股市非常有可能早在企业经营好转之前就已经好转了。但我并非想要去预测进入股市的时点。我想要对股票进行定价。千万要这样想,在我写那篇文章的时候,股市有相当不错的投资价值,而在几个月之后就根本没有什么投资价值了,这样想完全错误。事实上,那些认为自己每天能够抓住正确的时点进出股市来赚钱成为百万富翁的想法是大错特错。”

　　巴菲特对股票进行定价的基础是对企业进行估值,而对企业进行估值的基础是对企业未来长期经营前景进行预测。尽管金融危机对企业的影响并没有消失,企业经营近期仍然低迷,但巴菲特对美国对企业的长期前景仍然非常看好,他才敢在去年暴跌38%之时逆势呼吁买入股票,也敢在今年大幅反弹40%时继续呼吁买入股票。他看好的是长期前景,他说的也是长期投资,而长期投资的最好机会,就是在短期经济一片萧条导致股市一片萧条而过于低估之时。

　　不要只是根据巴菲特的一两句话就决定是否买入股票,要理解巴菲特观点背后的完整意思,包括他的事实依据和逻辑推理。为什么巴菲特敢在市场一片悲观之时公开呼吁买入股票,支撑他的不是勇气,而是正确的事实和正确的逻辑。

　　巴菲特始终牢记他的导师格雷厄姆的名言:“别人是否赞同你,并不能证明你的观点本身正确还是错误,你是正确的,是因为你的事实根据正确,你的逻辑推理正确,这是唯一能够证明你的观点正确的东西。如果你的事实根据和逻辑推理都是正确的,你根本不用考虑别人是否赞同你。”

　　问问你自己,中国股市最近9个月反弹一倍之后还能长期投资股票吗？你的事实根据和逻辑推理是什么？正确吗？