神马文学网黄金研究-李言渊
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 05:14:34
黄金研究-李言渊
纸黄金
研究黄金问题不可避免的要谈到美圆以及通涨问题，70年代的通货膨胀成功的推高了黄金
价格,但是建立在实际利率不断走低的基础上的.另外美圆贬值也是黄金走强的因素。但不是主要因。
（实际利率与黄金对比）
黄金与原油
下图可以看出，1971年开始，原油价格和黄金一直保持着较强的关联性。而自2000年开始，这种连动减弱了。看来原油价格推高黄金的说法并不成立。
（原油价格与黄金对比）
黄金与美元
市场上有种说法，黄金和美圆汇率有关，美圆贬值将引发黄金上涨。但我们比较美圆指数的几次下跌和黄金同期的上涨。
1，1971年---1980年 美圆指数自120---85，黄金自35--850。
2，1985年---1987年 美圆指数自165---85，黄金自300--450。
3，2002年---2005年 美圆指数自120---85，黄金自250--450。
（美圆指数走势）
（黄金走势）
研究发现，美圆指数幅度下跌最大的1985年，黄金的上涨幅度是最低的，而美圆指数下跌幅度类似的1971年-1980年，2002年-2005年，黄金的上涨幅度却相差巨大。看来，美圆汇率并不是影响黄金价格最主要的因素。
黄金与欧元金/日圆金的走势
由于黄金以美圆为计量单位，使我们在考察其价格变化上有着某种失真。这里我们引入了欧元金以及日圆金的概念，来考察黄金对应全球货币的走势。
（美圆金和欧元金走势对比）
（美圆金和日圆金走势对比）
对照以上两张图表可以发现，自2002年4月美圆开始贬值以来，欧元金脱离了和美圆金连动的局面，长期在350---300之间横盘。所以我们可以把这一时期的黄金上涨归结于美圆贬值的效应，也就是说，黄金做为通货膨胀的指标还没有发挥它独立的作用。换句话说，目前断言黄金的牛市趋势已经形成理由还不充分。所以我们应当密切关注欧元金的走势。但日圆金的走势却紧跟美圆金对这一现象，可以初步理解为次要货币的不稳定性所致。
黄金与长期利率
目前看来，影响黄金价格最重要的因素似乎只有来自于长期利率，而目前长期利率市场出现了一些异常的征兆，那就是不断提高的短期利率似乎对长期利率没有任何影响，目前对于这种现象的解释都还不能让人信服。格林斯潘将其称为长期利率之谜。从技术面的角度看，面对20年的下跌，这似乎是掉头的征兆。一旦趋势确立，将指引黄金价格摆脱目前的困局。美国80年代后的债务经济取代了战后的出口导向型经济.通涨的失控会阻碍美国的净资本流入.因此,美联储对通涨的控制力度将对黄金中长期走势形成压制.
(联邦基金利率与黄金走势对比）