Marvel人事变动给投资者当头一棒

为Marvel Entertainment Inc.打出重拳的往往是其漫画书或电影中的超级英雄。但该公司高级管理层最近的变动可能也会给部分投资者当头一棒。
这家纽约公司上月末宣布，长期担任公司电影部门负责人的阿维•阿瑞德(Avi Arad)已经辞去现职，转而担当独立制片人和公司顾问的角色。阿瑞德是票房大片蜘蛛侠(Spider-Man)和《X战警》(X-Men)的主要创意人。此消息公布当天，Marvel Entertainment的股价下跌了近4%，收于19.10美元。
几小时后，又出现了令人吃惊的事情：阿瑞德出售了300多万股该公司的股份，占其所持股份的绝大部分。第二天，Marvel的股价又下跌了一个百分点，有一位知名的研究分析师称阿瑞德的变动应引起股东的密切关注。
此后，该股开始小幅走高，主要受上周结束的1亿美元股票回购计划的推动，另外公司最大的股东──首席执行长艾萨克•珀尔马特(Isaac Perlmutter)也同意在新的回购计划完成前不会出售所持股票，这也对股价构成支撑。上周五，Marvel的股价下跌11美分，收于19.63美元，公司总市值超过16亿美元。
阿瑞德在接受采访时将出售该公司股份归因于资产规划的需要。他说，从来没有最适宜出售股票的时机。Marvel的副董事长彼得•库内奥(Peter Cuneo)说，阿瑞德的做法并没有对公司构成影响。
制片厂的管理人员称，今年59岁的阿瑞德在《蜘蛛侠》授权事宜等方面做出了很大贡献。库内奥说，阿瑞德是好莱坞一流的电影人。他的赚钱能力大大提高了，公司不可能为他提供与他作为独立制片人相同的回报。
围绕阿瑞德离职出现的种种不安反映出Marvel也发现自己正处于一个十字路口上。在多年来通过向玩具厂家和好莱坞制片厂授权人物形象而获得丰厚收入后，Marvel去年公布计划，希望通过阿瑞德负责的制片部门自己制作以漫画为角本的电影。凭借通过美林(Merrill Lynch & Co.)获得的5.25亿美元的贷款安排，Marvel计划在今后10年里发行10部影片。
尽管一系列票房大片可能会在数年内推动收入的增长，但影片制作内在的风险──特别是没有这位电影部门元老在位的情况下，可能会让该公司更容易在电影方面遭遇高投入、低回报的冲击。
Cowen & Co.的分析师洛厄尔•辛格(Lowell Singer)说，阿瑞德是Marvel影片业务幕后的创意人员，他是该公司开拓影片制作业务的重要力量。现在该公司将会面临众多挑战。辛格对Marvel股票的评级为中性，辛格不持有Marvel股票，Cowen同Marvel没有业务关系。
Marvel去年的净利润从2004年的1.249亿美元下降至1.028亿美元。2004年上映的《蜘蛛侠》给公司带来了丰厚收入。由于今年只有一部采用Marvel创意的影片──《X战警：最后之战》(X-Men: The Last Stand)发行，分析师预计公司2006年的净利润将大幅下降至5,000万美元左右。
Marvel靠出售人物形象和故事能保证获得许可权收入、避免产生制作成本，这样做降低了公司的风险，但同时也限制了公司的利润。
这种做法在上世纪90年代末Marvel刚刚走出破产保护状态时是可以接受的，但随著《蜘蛛侠》等形象的授权大获成功，这种做法越来越让人难以接受。索尼公司(Sony Corp., 又名:新力公司)旗下的索尼影视娱乐公司(Sony Pictures Entertainment)从2004年开始拍摄《蜘蛛侠》及其续集，并获得了数亿美元的票房收入。尽管Marvel从1939年就开始出版漫画书，并不断采取新战略提高这项业务的利润，但近年来增长率一直表现平平。
Marvel称，阿瑞德在2006年的剩余时间里将继续担任Marvel的创意顾问，他自己的制片公司Avi Arad Productions也将开始运营。明年，他还将参与Marvel的《蜘蛛侠3》等影片的制作。该公司没有透露是否计划同阿瑞德签订新的顾问合约。
在第一部《蜘蛛侠》影片大获成功后，阿瑞德帮助Marvel同索尼重新商谈了协议，但也为他自己达成了一个制片人的协议，使其本人在续集中持有一定的股份，这种做法在独立制片人中比较常见，但对于一家授权公司的管理人员而言却很少见。
阿瑞德上周在与投资者的电话会议上称，他的工作变动是因为希望把更多时间用于Marvel的电影方面。他在接受采访时还表示，Marvel已安排了一个强有力的团队接管公司职责方面的工作，而这部分工作是他所不感兴趣的。
阿瑞德在新的职位上将获得丰厚的收入。库内奥在上个月与投资者召开的电话会议上承认，阿瑞德将从影片的发行中分享收入。在随后接受采访时，阿瑞德和库内奥都拒绝透露具体的分成比例。
Marvel表示，将会象其它制片厂一样监督每部影片的成本。这种基于业绩的架构将使阿瑞德的利益同Marvel的利益紧紧联系在一起。