神马文学网2月金融数据点评
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 04:49:49
2月的新增贷款达到1.04万亿，确实好于大家预期。不过，票据融资仍有4870亿。汇总一下，去年12月以来的三个月合计新增贷款3.37万亿元，其中票据融资1.75万亿元，银行新增非票据类贷款1.62万亿元。而2008年1-3月的新增贷款也恰是1.62万亿元，当时的票据融资几乎可以忽略不计。这表明，能够给银行带来利润的贷款规模基本没有增加。这对于银行股的利润是不利的。
2月的新增贷款虽然多，但我们发现存款比贷款多出6500亿元，其中企业存款新增9954亿元，跟贷款的1.04万亿元基本相当。估计其中除了企业结余的部分资金外，更多的是贷款转存了，甚至于票据融资的贷款都有一部分化成了企业的定期存款，这就是江湖上传闻已久的企业通过票据融资套利差：假设票据融资的利息是1.7%，而定期存款的利息能达到2%，则其中千分之三的套利差将给企业带来不少的利润：每10亿元每天可增加1万元利润。当然，这样的好事，少不了灰色成本。
M1的情况比预期要差。原来估计M1余额能达到16.8万亿，实际只有16.65万亿，比上月增加1300亿元。最近三个月分别是16.62万亿、16.52万亿和16.65万亿，保持平稳。如果我们想一下最近两个月的贷款高达2.57万亿元，则企业的活期存款几乎原地踏步，就能判断企业缺乏好的投资品，多数选择了定期存款，且不排除有部分资金流进了股市。
M2的数据达到50.71万亿元，再创历史新高。2007年12月的M2余额只有40.34万亿元，这意味着最近14个月新增的M2超过了10万亿元。2000年，中国GDP有9.8万亿元，去年达到30万亿元，今年估计将接近33万亿元，9年增幅237%。而M2则从2000年的13.84万亿元预计增长到今年的56万亿元，增幅将达到304%，远超过经济增长的速度。
1995年，1元的M2就可以产生1元的GDP。2009年，要有1.7元的M2才能产生1元的GDP。中国的资本效率可谓每况愈下。而目前如此庞大的信贷总量能否支持经济走出低谷，尚不能断定。
总体看2月的金融数据，给人的感觉是为了拼凑贷款剧增的结果，企业与银行联手在票据融资上做文章，对银行利润不利，对实体经济也看不出多少好处来。
如果再对照1-2月的投资数据，我们还能发现，中央项目投资增速高达40%，而房地产投资只有1%的增长。显然，民间投资的激情骤减。
相对好一点的数据是消费增长15.2%，投资增长26.5%。三驾马车剩下两驾了，未来经济形势如何，仍不好判断。也许要等到3月的数据出来才能有个大致的轮廓。