转：2009面临的危机风险

　　2008年无疑是人类遭遇经济重创最严重的一年，全球财富蒸发超过40万亿美元。房价持续下跌，股市暴跌，石油暴涨暴跌，全球金融业在雷曼兄弟公司的倒塌声中纷纷溃败，麦道夫500亿美元诈骗案更是将金融业的信用危机推向了极至。美国三大汽车公司频频告急与拯救，演译了一场惊心动魄的实体经济受创的好莱坞式大戏。全球的人史无前例的共同关注着美国金融、实体经济领域每天在发生的事件，人们都在担心明天还会有什么出人意料之外的可怕消息。在惶惶恐恐中，在看着自己的财富每天缩水的状态中，在不知今天走进办公室、走进工厂大门时会否收到辞退通知书的忧郁中，我们在这样的煎熬中过着日子。美国的股市暴跌，俄罗斯的股市暂停交易，中国的股市还在暴跌，冰岛国家濒临破产，美国7000亿美元金融救援计划，俄罗斯１０万亿卢布应对金融危机，中国４万亿投资刺激经济计划，欧盟各国超过１万亿欧元的救市计划，告急声，救市声，不绝于耳。今天，我们终于挺过了2008年的最后一天，2008年充满泪水的一年。

     不论发生什么，生活还要继续，明天还要前行。２００９年在向我们招手，２００９年又将发生什么？我们该如何应对２００９年的生存状态？要想获得肯定的答案，那我们首先就要弄清楚２００９年可能面临有哪些危机？这也就是今天我们所要论述的中心议题。

　　这次全球性的金融危机，源于美国华尔街，由美国的次级债危机引发，逐渐衍变成全球金融危机，又进一步衍变成全球经济危机，所以，我们要从根源开始探究，美国２００９年可能面临哪能些危机？

　　一、次级债危机仍未见低，1.3万亿美元的次级抵押贷款，被证券化后，经过ＣＤＳ、ＣＤＯ等等纷繁的金融衍生品的杠杆作用放大到６０万亿美元。虽然经过前期的去杠杆化，但市场风险仍然巨大。尤其是美国房地产价格仍在持续走低，预计０９年仍将有１０－１５％的跌幅，次级债危机将继续扩大泛滥，可以说给金融市场带来的伤害远未见底。

　　二、在２００９年，实体经济全面受创将显现，大面积的中小企业倒闭，甚至不排除全球知名的企业倒闭。停产、减产更是普遍之事。美国三大汽车公司虽然在政府的救援下得以苟延残喘，但并没有从根本上解决企业自身存在的问题，仍然存在破产的可能性。如果三大汽车公司破产，将是对实体经济的致命一击。而且２００９年企业利润将大幅下降，企业为了生存将被迫限产、减产、裁员以求削减生产成本，造成整个社会大量员工下岗失业。

　　三、失业人数不断上升。据美国公开资料显示，截止２００８年１２月２０日，美国失业人数为５８．６万人，较前一周增加３万人。由于金融行业不断有银行倒闭，２００８年美国有２５家银行倒闭，２００９年预计也将有２００家以上的银行倒闭，又将造成大量失业人员。实体经济受创将在２００９年暴发，企业为求生存，只能选择限产、减产、裁员，同时还会有大量的企业倒闭，这些都将造成大量的失业人员。虽然新当选总统奥巴马誓言推出新的经济刺激方案，增加３００万个就业岗位，但我们仍将预估２００９年美国的失业率将会上升到９％以上。

　　四、个人消费开支大幅下降。据美国Conference Board公布，2008年12月份消费者信心指数由11月份的４４．７下降至３８。美国是世界最大的消费国，其消费所占ＧＤＰ的比重达７２％。美国的消费是全球经济增长的三大引擎之一，世界各对它的依赖度很高，美国消费的大幅下降，对全球经济的增长又是一致命的打击。这里也存在一个恶性循环，个人消费萎缩导致社会需求减弱，企业产能过剩，企业利润下降，大量企业停产、减产、破产、裁员，又造成大量失业，消费进一步下降。同时大大的削弱了消费者对未来的预期，打击消费信心，更进一步削减消费，这样也就进一步压缩企业利润。

　　五、个人信贷危机。美国个人信贷总额目前为９５１７亿美元，随着经济危机的不断升级，越来越多员工加入失业大军，进一步加重信贷市场风险。２００８年上半年，美国信用卡公司已经被迫冲销２１０亿美元信用卡坏账，预测这一数据在２００９年要扩大到５００亿美元。２００８年１２月２３日，美国信用卡巨头运通公司获得美国财政部７０００亿美元金融救援资金中拔款33.9亿美元注资。美国摩根大通、花旗银行、美国银行都有巨额个人信贷，其中暗藏风险目前尚难预测。有鉴于此，各金融机构为求自保，必然提高个人信贷门槛，进一步削弱美国个人消费市场。

　　六、巨额商业抵押贷款。美国公开资料显示，未来三年将有５３００亿美元商业抵押贷款即将到期，需要再融资，而在２００９年就将面临１６００亿美元到期需要再融资。而在当前信贷市场严重萎缩的情况下，要再融资谈何容易。目前美国房地产市场低迷，房地产租金不断下跌，空置率不断上升，商业抵押贷款拖欠事件已开始显著上升，对金融系统形成新的潜在坏账损害。有媒体报道英国金融系统在２００９年或将遇７００亿英镑商业抵押贷款危机。

　　七、美国商业银行潜在的坏账危机到底有多少？这样不确定性的忧虑，是对市场最大的伤害。2008年次贷危机所暴露的主要问题集中在投资银行，而商业银行的问题将在2009年里充分释放出来。个人信用卡形成的坏账，商业抵押贷款形成的坏账，次级抵押贷款继续恶化形成的坏账，实体经济受创后形成的坏账，还有太多的伤害在侵蚀着商业银行。

    八、公司债券、商业票据违约危机。2009年将是实体经济受伤最重的一年，大量企业停产、减产，企业利润大幅下滑，资金空前紧缺，因此，我们也将看到一批批企业在危机中倒下，这样势必形成大规模的公司债券、商业票据违约，给金融机构及投资者造成巨大的损失。

    九、华尔街金融机构还有多少不为人知的潜在危机？纳斯达克前主席麦道夫500亿美元诈骗案的突发，让全球投资者瞠目结舌，沉重的打击了所有投资者信心。华尔街我们还能相信你吗？

    十、美国国债泡沫或将破灭。美国国债在2008年首次突破１０万亿大关。由于对市场信心的缺失，大量资金为避险涌向美国国债，导致国债收益近零，扣除交易佣金、手续费甚至为负值。这是一件不可思议的怪事。其实，这也反映出了美国国债过度投机迹象。这一现象是不可持续的，一旦经济形势好转，这些放进去的钱就会迅速地抽离，到那时国债泡沫就会破灭。而当国债价格下跌时，美元就相应贬值，股市也会下跌。

    纵观全球，欧、美、日经济陷入衰退已是不争的事实，全球性经济危机正在演进之中。2009年将是金融危机彻底暴发期，金融体系里历史沉积的污垢都会充分的展露在人们的眼前，并将继续大量侵蚀人们的财富。实体经济也将在这一年里遭遇历史上最大的伤害。由于前几年全球经济的高速增长，在实体经济里也形成了三个大泡沫：1、过渡消费泡沫，以美国为代表。2、过渡产能扩张泡沫，以中国为代表。3、过渡消耗资源泡沫，以俄罗斯、中国为代表。而这三个泡沫将在2009年完全破灭，实体经济泡沫的破灭将会引发巨大的震荡，导致整个市场陷入通缩，社会需求急速下降，库存大幅上升，信贷市场紧缩，资产价格下跌，企业利润持续下降，大量企业关停破产，失业率快速上升。伴随经济危机的不断深化，最终市场不可避免的进入经济萧条。虽然世界各国都在为应对经济危机空前一致的采取了经济救援措施，但是市场自身运行的规律仍是不可逆转的。我们能做到的仅仅是减弱危机伤害的深度和广度，缩短危机发展的时间。所以市场终将进入萧条，但经济萧条持续的时间因为救市措施的作用不会太久。目前，社会上普遍的观点是2009年第三季度开始经济或见底回升。我以为见底一说尚难定论，只有在房地产市场企稳，金融危机充分彻底的渲泻，信贷市场真正稳定下来，投资者信心恢复，经济复苏才会缓慢的来临，经济恢复增长还需要一段时间来观察，至少在2009年我想是看不到的。乐观的看，也要到2010年以后，也就是说2009-2010年比较大可能是经济萧条的一段期。

    为了应对这场金融市场危机，美国政府也将会采取一切可能的措施，阻止金融危机的进一步扩散，那么美国政府在2009年里又能采用哪能些措施来应对这场危机呢？

    一、货币政策：1、在2008年，美国政府已经史无前例的将基准利率降至0-0.25%，进入零息时代，降息政策已用尽。2、那么在2009年里只能在数量放松上做文章了。借用2006年诺贝尔经济学奖得主美国经济学家埃得蒙*菲尔普斯在接受中央电视台采访时说的一句话：“美联储应周复一周，月复一月的印钞票，以应对经济危机。”公开资料显示，2008年美元贷币发行总量为4.765万亿美元，美国国债突破10万亿美元大关。未来综合各方面因素判断，美联储最源最少需要印4万亿美元以上的钞票，方可度过此难关。当然，过度印钞票会招致全球持有大量美元资产国家的反对。同时，美元也会大幅贬值，但就目前局势看，这是美国政府最有效的选取择之一，两者相害取其轻，也是无奈之举。

    二、继续执行2008年7000亿美元金融救援计划中剩下的3500亿美元。在2009年里此计划将扩大范围延伸到实体经济的救援。如美国汽车业就需要大量的资金来救援，粗粗估算也要1500亿美元以上。

    三、新当选的美国总统奥巴马将推出8000-10000亿美元的经济刺激方案，计划增加300万就业岗位。

    四、向个人信贷市场注入8000亿美元信贷投入。此举或可避免发生新的个人信贷危机，再次重创金融行业。

    五、美联储将在2009年上半年购买总额5000亿美元的抵押贷款证券。此举意在避免金融行业发生新一轮的金融危机。

    六、美国政府直接入市购买公司股票、房产托市。

    七、美国政府直接购买公司商业票据、公司债券，央行绕过商业银行，直接向公司发放无息贷款。

    八、或可直接豁免个人及公司一定比例的债务。

    九、美国或可能发动局部多个地区性的战争，引发全球性的军备竞赛，以战争拉动需求。

    美国的有关情况我们通过以上的分析，基本有了个概括性的了解。现在我们回过头来探究中国在2009年可能面临哪些危机呢？

    一、中国面临最大的困难是进出口贸易将大幅下降。按2007年进出口贸易额占中国GDP总量的72%左右，2008年11月进出口贸易额开始出现负增长。随着全球金融危机进一步扩散和漫延，尤其是中国前三位贸易伙伴欧盟、美国、日本经济纷纷陷入衰退，必将极大的影响中国进出口贸易，2009年中国进出口贸易呈现负增长几乎是没有争议的事情了，只能是在下降的数量级上尚难定论。

    二、大型企业严重受创，大量中小企业倒闭。市场需求骤降，产能严重过剩，高库存，信贷紧缩，产品降价，企业利润下滑，这是中国企业2009年面临的惨淡现状。求生存是企业在2009年中的主基调。

    三、全国就业形势严峻。在2009年，受金融危机影响，实体经济问题集中暴发，大量企业减产、停产、倒闭，造成庞大的新增失业人数，而在2009年仅新增各院校毕业生就达650万人，在社会需求极大萎缩的时期，就业空间被严重挤压。公开资料显示，，2008年中国失业率为11.1%,按7.5亿就业人口计算失业人数约8325万人.预测2009年新增失业人数约4000-5000万人。

    四、房地产市场仍在下降通道中。房地产市场2007年见顶回落至今，房价持续下跌，成交清淡，大部份投资者持观望态度。从价格成因上分析，目前中国房价还是偏高，按国际惯例，合理房价应是居民家庭年收入的4-6倍，而中国目前房价远高于此水平。房价还有30%以上的下跌空间。

    五、面临通货紧缩。石油价格一路暴跌，大综商品中，有色金属产品，铜、铅、锌、铝纷纷下跌，有些已跌至成本线，甚至有的已跌破成本线。黑色金属钢铁价格也是一路直跌。农产品也紧随着市场下跌，可以初步断定中国进入通货紧缩的第一阶段尾声，2009年或将进入通缩第二阶段，对本已陷入困境的中国企业又将是沉重一击。

    六、中国股市仍在寻底之中。2008年中国股市全年跌幅超过65%，股市全面崩溃，投资者损失惨重。2009年面临全球金融危机进一步扩散和漫延，实体经济受伤将大暴发。企业利润急骤下降，甚至大面积亏损，大量企业减产、停产、倒闭，股市里到处是地雷，中国股市重新估值压力显现。2009年中国股市还要面对六仟多亿股大小非解禁股的压力，形势可以说非常严峻。因此，可以确切的说，不可能发生真正意义上的反转行情，只存在结构性的交易机会。

    七、如何应对美国政府可能采取的贷币数量放松政策。所谓数量放松，通俗的说就是印钞票。美联储已将基准利率降至0-0.25%的区间,进入零利率时代，货币手段就只剩下数量放松了，这是美国政府刺激经济复苏的唯一选择。美联储将动用印发钞票去购买抵押贷款支持证券、国库券、商业票据、公司债券，甚至直接购买股票和房产，为市场提供需要的资金，激活信贷市场，增强市场流动性。中国拥有1.9万亿美元的外汇储备，是改革开放三十年积累的国家财富，如何避免这笔巨大的财富遭遇美元大幅贬值风险造成灾难性损失，是对现任政府集体智慧的大考验。

    八、如何应对大量资金外流？公开资料显示，仅2008年10月外流资金就高达500亿美元。2009年随着金融危机对实体经济的冲击显现，资金外流是可以预见必将发生的事情。宏观经济增速放缓，股市、楼市低迷，市场经营环境恶化，国际热钱必将选择更为安全的去向。如何有效的控制资金外流，也是摆在政府面前的一道大难题。

    中国有句俗语“办法总比困难多”。面对全球金融危机海陆空一齐来袭，中国政府又将采取怎样的措施来应对呢？

　　一、适度宽松的货币政策。目前中国的利率手段还有一定的空间，经过２００８年的多次降息调整，一年基准利率为２．２５％，预测２００９年还可调降１０８个基点以上，即一年期基准利率可调整至1.17%以下。金融机构存款准备金率现为14.5%,可调降４５０个基点以上，即可调整至10%以下，离历史底点还有一段距离。如此可释放近万亿人民币，可大大增强市场流动性。

　　二、积极的财政扩张政策。从税收放面看，可以采取的主要措施包括三个方面：１、上调个人所谓税起征点。２、调整房地产税收政策。３、出口退税的调整。

　　三、国家投资与融资。已经推出的４万亿投资计划，在２００９年可拉动ＧＤＰ1.2-1.5%，为保２００９年ＧＤＰ增长达到８％，将继续出台相应的刺激政策，包括支持消费和购买保障性住房。同时加大国家融资力度，２００９年可发行６０００－８０００亿国库券，并允许有条件的地方政府发债，也可以通过国家发国债再转贷给地方政府。

　　四、发放３Ｇ牌照。发放３Ｇ牌照后，可拉动直接投资２８００亿左右，可拉动的消费资金就数倍于此投资了。又可以大量增加就业岗位。

　　五、适时推出融资融券、股指期货、创业板。金融衍生品的推出是把双刃剑，要用好它，首先必须健全金融监管体系和金融监管的法律法规。其次是降低投资者市场准入门槛。否则这些金融衍生品的推出就成了屠宰散户的工具。中国大量的散户投资者资金量均在５０万以下，经过这一轮暴跌，资金量就更少了，若按仿真股指期货设定的标准１００万起，那散户是根本无法参与的，这样的情形若发生对散户是极不公平的。

　　六、政府应旗帜鲜明直接入市拯救股市。中国股市开户数超过１亿户，实际自己操作的散户在6000万以上，主要为城镇居民。这样的股民群体也是中国消费市场的主力军。可以毫不夸张的说：救股市其实就是在救中国的经济。试想２００９年在进出口贸易额大幅下滑的形势，保经济增长的主要手段是拉动内需和增加投资，内需是什么？就是中国公民的消费。而６０００万股民所涉及的家庭成员总计超过２亿以上，这样一支消费生力军被困在股市苦苦挣扎，内需如何得以提高？

　　七、完善社会保障体系和加快实施医疗制度改革。中国的储蓄率是全球最高，为什么会如此呢？中国人真的就爱存钱不懂消费过好日子？其实不然。中国人爱存钱是无奈之举，是对未来没有安全感的集中表现。造成的原因就是社会保障体系的缺失。老一辈人说养儿防老，现代人在计划生育条例下就只有存钱养老了。中国百姓最怕生病，所谓一病致贫。不存钱怎么行啊？所以要解决中国的高储蓄，低消费的唯一可行的办法就是加强社会保障体系的建设，加快实施医疗制度的改革，让老百姓真正放心。达到居有其屋，老有所养，病有所医。没有了这三座大山压身，消费者的胆量就出来了，享受生活的情趣就兴起了，内需也就水到渠成的扩大了，保八的目标也就一定能实现，并可持续的推动中国经济稳健前行。