三大指数集体失血

市场上有句老话：事情发生之前都不算事。不过就在上周，投资者在过去4个月股市飙升期间一直不当回事的所有负面因素似乎突然开始让他们觉得“碍事”了。
过去一年以来，金价上涨了69%，银价涨幅是104%，但直到上周，股市投资者才觉得商品价格的这种不可思议的涨势或许会引发通货膨胀风险。
另外，美元兑欧元自年初以来下跌了8%，同期，10年期美国国债收益率从4.39%升到了5.19%。但是，似乎直到上周，这些变动才让投资者感受到价格出现上涨势头、外国投资者可能会对美国资产变得谨慎起来，联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)可能会不得不继续加息。而Fed的举动也正加剧了人们的这种想法：周三，Fed将联邦基金利率上调至5%，并表示不排除未来进一步加息的可能性。
在这些悲观想法驱使下，上周四、周五两天美国股市大幅下挫。上周一原本看起来有望创出历史新高的道琼斯工业股票平均价格指数却在最后两天跌去200多点，导致该指数全周累计下跌1.7%至11,380.99点。
标普500指数上周五跌破1300点，收于1291.24点，全周下跌2.6%；也是在上周的后两天出现大跌。截至周五，道琼斯指数和标普指数今年以来的涨幅分别收窄至6.2%和3.4%。
而那斯达克综合指数和小型股指数受到的打击更大。上周有4个交易日那指都在下跌，全周累计下跌100点至2,243.78点，跌幅达4.2%。今年以来那斯达克综合指数的涨幅已收窄至1.7%；而包括那斯达克市场一批大型股在内的那斯达克100指数下跌了0.6%。小型股罗素2000指数上周下跌5%至742.40点，不过其今年以来的涨幅仍有10%。
Pequot Capital首席投资策略师拜伦•韦恩(Byron Wien)说，尽管市场很少会一路直线上涨或下跌，但上周的跌势或许会继续下去，除非投资者能摆脱掉企业利润率去年已经触顶、未来的盈利水平将开始低于预期的想法。韦恩今年初时对标普500的预期是1200点，经过这周的下跌，该指数实际点位离他的预期更近了。
考虑到美元在下跌，且全球经济总体增幅有可能超过美国，ISI首席投资策略师杰森•特伦纳特(Jason Trennert)说，投资者应该考虑一下那些有很大一部分收入来自海外市场的大型跨国公司。ISI编制了一份标普500公司中有70%以上收入来自海外的企业名单。其中比例最高的5家公司是：Molex (MOLX，90%)、Solectron (SLR，85.7%)、德州仪器(Texas Instruments, TXN，84%)、高通(Qualcomm, QCOM,82%)和英特尔(Intel,INTC,81%)。
另外，让我们再来看看上周的一个热门的收购话题吧。在Wachovia (WB)宣布将斥资250亿美元收购Golden West Financial (GDW)之后，有关住房市场的讨论迅速升温。Golden West主要面向加州市场提供浮动利率的住房抵押贷款，这类贷款可让消费者推迟利息支付。Golden West一直被奉为行业典范，在抵押贷款行业大起大落的过程中，该公司却保持了长盛不衰。它的贷款损失率最低，过去10年间股价飙升了750%，而标准普尔500指数同期涨幅只有一倍。
上周Golden West继续强于大盘，涨幅达到5%，不过Wachovia下跌8%，虽然两家公司为讨好投资者召开了两次电话会议。毫无疑问Wachovia股价疲软与加息和金融类股整体走低不无关系。但市场仍担心它在住房市场顶峰时期收购Golden West，可能出价过高，对该股也造成一定打击。
Golden West现年74岁的联席首席执行长赫伯特•桑德勒(Herbert Sandler)在第一次电话会议中称，Wachovia对Golden West的并购将有助于Golden West的产品多样化。这与“管理层更替无关。与可调利率抵押贷款业务无关。与房地产市场的现状也没毫无关系。这些因素我们都已经预见到，应该不会对我们的业务造成意外打击。”
无庸置疑，尽管最近房地产市场出现趋冷迹象，Golden West的报表仍然无可挑剔。Golden West第一季度无坏帐，其15年平均坏帐率仅为0.05个百分点，这是很多银行梦寐以求的。该公司将业务重点放在中等价位的地产上，平均贷款额为214,000美元，平均贷款比例为房屋总价的68%。公司的自我评估体系非常完善，为超过房价80%的贷款购买了抵押贷款保险。
也就是说，Golden West以及其他住房贷款商正在面临20年以来最扑朔迷离的境况，利率的总体走势一定不会是下跌。最好的情况是利率持平，最坏的情况可能是利率继续上扬。而这将对Golden West的客户以及其他同行产生何种影响还难以预测。
“Golden West对业务非常专业和专注。没有哪家比他们做得更好，”Gimme Credit的资深分析师凯思琳•尚利(Kathleen Shanley)说。“但我刚刚建议内部人士逢高减磅，因此现在可能不是介入的最好时机。”