但斌：2009大趋势 在逆境中坚守

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 18:37:30
但斌：2009大趋势 在逆境中坚守
主持人：央视网消息（证券时间）：北京时间22点44分，欢迎大家接着来看，经济频道正在为您直播的《证券时间》，来到我们的特别节目《2009证券市场大趋势》，今天（２００８年１２月２９日）来到北京直播室的嘉宾，是著名投资人但斌。

    欢迎但斌来到我们演播室，我想大家对你比较熟悉，因为你是一个坚定的价值投资者，非常地熟悉，也看过你写过的那本《时间的玫瑰》，但是今年，长期投资可能要经过一个严峻的考验，我想我们开门见山，先不问你今年投资的怎么样，我们先问你对09年整个一年你怎么判断？

    但斌：那么我的一个基本的看法，就是08年的跌幅跌了70%左右，基本上把这一轮主要的行情走完了，那么09年。

    主持人：你的意思把熊市行情走完了。

    但斌：对对对：我个人觉得主要的部分是走完了，我是这样的一个看法，所以说呢，09年应该是有一个比较好的这样一个可能性，当然，对未来这个分析是吃力不讨好的一件事情。

    主持人：但是还是得预测。

    但斌：但是我们还要预测，因为我们做这一行的。我们认为这一波行情，有点类似于像1929年到1933年这样一个美国大萧条的行情，那么我个人评价，就是08年的下跌，类似于美国的1931年的下跌，美国1931年跌了43%，这个跌幅在当中占了很大比例的，那么1933年实际上是指数涨了53%，相对1933年来说1932年是个建仓机会，我个人倾向于可能09年也许就是类似于1932年这样一个情况，是一个筑底过程，当然，因为现在资讯发达，包括政府采取这样一个与1929年到1933年加速危机的这样一个进程，完全相反的手段。
　　主持人：现在是在拯救危机。

    但斌：现在是在向市场里面注入大量的资金，这个有可能让这个市场会有一个更超前的反映，那么我们也看到，实际上现在采取的这个政策，让这个市场有可能发生积极的变化，你比方说1964年到1998年，那么在这34年当中，前17年前美国的指数，他实际上是874点到875点。
　　主持人：等于17年没涨。

    但斌：17年没涨，那么但是他这个GNP的增长，是3.7倍。

    主持人：就是国内生产总值。

    但斌：是国民生产总值，所有美国(常住居民)，不管是在境内的，还是境外的生产的最终产品和劳务价值的总值，那么1981年到1998年，那么这个时期它的GNP是涨了1.7倍，但是它的指数从875点涨到了9180多点,涨了近１０倍。

    主持人：这里面的核心问题你觉得是什么？

    但斌：我觉得就是前17年他这个利率比较高，那么后17年他的利率非常低，而目前我们说，全世界的央行都在采取零利率这些政策，那么我个人认为，对于一个股票的增长来说，利率这个是非常重要的一个关键因素，另外还有就是你的这个预期，还有个信心，实际上大的背景，我们说全球降息这样一些背景，积累了大量的流动资金，随时有可能，比如说一年后，两年后掀起新一轮的这种投资狂潮，目前缺的是什么，缺的是我们对未来的，比方说一年两年的这种确定性恢复的这样预期，但是如果信心恢复的话，我想这个转折还是有可能的。

    主持人：实际上你刚才谈到这个观点，可能对很多投资者来说，比现在市场上，主流的，来自于，比如说券商研究所的观点，要更乐观一些，那么我统计了一下，就是到目前为止八九家证券公司的研究年会，在看到明年行情的时候，看得相对都比较谨慎，你是不是要比他们乐观一些，可以这样理解吗？

    但斌：从我个人的判断来说，应该是比他们乐观一些，如果说政策上有一些支持的东西，比方指数期货，融资融券，还有其他的，包括对实体经济的这样一些支持因素，如果能够作用的话，可能这个股市会，甚至会更提前反映．我们看到美国这样一个市场，一般股市是提前5.4个月，当然很多人说6个月，或者3个月反映，基本上是提前半年这样一个时间，那么如果很多人预期，是到6月份，或者二季度，到谷底的话，那么股市会不会更加提前，当然如果你要说三季度四季度见底的话，那么他可能会不会提前到一季度放映。
　　主持人：这个就变成还是对宏观经济的预测，然后产生判断的一个结果，然后可能最终会投入到具体的买和卖策略上，你在明年还坚持你在08年这种买进了，就不卖的这样一个策略吗？

    但斌：我想08年我们刚才已经说了，08年主要的跌幅都跌完的情况下，我认为09年更应该坚持。

    主持人：但是这种情况可能在08年并没有取得非常好的效果。
　　但斌：我想是这样的，就是没有任何一种办法，会适用所有的市场情况，这是肯定的，那么我想今年的胜出者，应该是大波段操作的人。

    主持人：趋势投资者。

    但斌：趋势投资者，对，但是从我们，至少从我个人，倾向或者研究的结果来看，我们知道，近百年最伟大的一个经济学家叫凯恩斯是吧，那么我们说信用周期投资这种办法就是凯恩斯提倡的，比方说在经济萧条期买入，经济高涨期卖出。

    主持人：结果怎么样？

    但斌：结果从1919年开始，他操作剑桥皇家学院的基金以来，一直到他1938年写了一篇向（剑桥皇家学院）财产委员会的一个报告，总结一下这个投资（策略）的结果，他发现，即便他是当代最伟大的经济学家之一，（１９１９年到１９３８年是经济波动最剧烈的事期），用这种经济不好的时候买进，好的时候，高涨的时候卖出，这种办法效果不是特别理想。

    主持人：按照你这样一个投资思路，还是继续来坚持你的这种买入好的品种之后不卖，那么在具体的品种，或者说行业的选择上，在明年，你重点会在哪几个行业？

    但斌：我觉得还是，长期来看，能够穿越周期的是这种消费型企业，包括制药企业，我们很遗憾，把云南白药卖掉了，换得这个我们认为的，实际上是周期性的行业，就是大周期的行业，但实际上这个结果不是太理想，但是从长期来看，基本上是，我们看到的数据，过去50年这样一个数据，基本上是消费品和医药业，这个基本是穿越了这样一个时代。
　　主持人：也就是说在你原来的投资里面，可能说这个消费品的行业，比方说茅台也好，云南白药也好，这些是你原来的品种。

    但斌：包括原来的张裕A，实际上后来就茅台留下来了，其他的两个减持掉了。

    主持人：但是这里面可能有一个公司不得不提，也就是对于平安的这个投资，我知道你承受了非常大的压力，但是我想电视机前的观众朋友，也会去问但斌这样一个问题，就是对于平安来讲，在08年的投资，很多人认为你是不成功的，那么09年你会对它是一个什么样的态度？

    但斌：我们说09年，就目前来看是个减息周期，那么但是我相信，这个减持周期特别是在中国，这个阶段，持续的时间，个人认为可能不会太久，一年两年，或者三年，但是长期来说，我觉得这个通胀的情况，还是有可能发生的，那么对于一个长期投资者来说，可能要考虑的稍微比较远。

    主持人：你的远是指几年？

    但斌：我想一般说长期投资，有一个奠基性的人物就是（费雪尔），那么他持有股票的平均周期在25年，持有摩托罗拉持有了51年，那么我想一般来说，长期投资应该在10年到15年以上，我想这才能叫长期投资。

    主持人：实际上就是说无论你对09年的趋势是乐观一点也好，还是悲观一点也好，当你选择好，比如说消费行业的公司之后，你仍然是采取重仓，然后呢，不卖出这样的一个策略。

    但斌：我想09年总的来看，就是说更应该坚定、坚持，而且我个人倾向于这次如果见到一个大底，见到一个底部以后，我个人倾向于，认为它是个大底，而且这个底部呢，会管很多年，就像在中国历史上比如说A股市场见到的（像３２５点、９９８点）重要点位一样，他会持续非常非常长的时间。
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