开行股份公司挂牌 资金来源仍是最大困扰

开行股份公司挂牌 资金来源仍是最大困扰

开行独创的“开发性金融”模式如何适应商业化改革的要求，有诸多现实的问题等待解决

　　【《财经网》专稿/记者 张曼 张宇哲】在一片喜庆的气氛中，12月16日，国家开发银行股份公司（下称开行）正式挂牌。但开行转型为商业银行后面临的诸多挑战，依然未有令人放心的解决方案。
　　“开行成立股份公司，这是政策性银行商业化改革的重要一步。近年来，开行的运行模式和业务种类发生了深刻变化，开行商业化改革是在新形势下，不断深化金融体制改革，自觉转变组织功能、转变运营机制的重大创新性事件。”中国投资公司董事长楼继伟在开行股份公司的成立大会上如此表述。“目标是成为一家资本充足、内控严密、运营安全、服务优质、效益良好、创新能力和竞争力强的国际一流商业银行。”

新股份公司
　　新成立的开行注册资本为3000亿元，财政部和中央汇金投资有限责任公司（下称汇金）按出资入股，分别持有开行51.3%和48.7%股份，开行性质从政策性银行转为商业银行。这和此前大家预期的开行将复制“工行模式”（即财政部和汇金各占50%的股份）有所差异。《财经》记者了解到，这也是开行股份公司的正式成立时间此前一拖再拖的一个技术原因。
　　2007年12月31日，开行转型正式开始。当日，汇金和开行在北京签署协议，向开行注资200亿美元，与财政部并列为开行的两大发起人。2008年12月1日，开行股份有限公司正式创立，确定了公司章程以及第一届董事会、监事会、高级管理人员团队。
　　其中，董事会由13名成员组成，开行原行长陈元出任董事长、党委书记，交通银行（上海交易所代码：601328，香港交易所代码：00328）前董事长蒋超良担任副董事长兼行长、党委副书记，姚中民任监事长和党委副书记，郑之杰和高坚任执行董事、副行长、党委委员，李吉平、蔡华相任副行长、党委委员，杜俭任独立董事。上述董事会、监事会成员近期即将入驻开行履职。
　　据《财经》记者了解，开行目前正在遴选战略投资者。目前报名者踊跃，大型国企居多；根据计划，开行有计划在H股和A股实现两地上市。在此之前，开行将进行一轮上市前的私募。目前正处在私募的启动阶段，包括社保基金、知名国企以及股份制企业等均有可能成为战略投资者。
　　今年9月，全国社会保障基金理事长戴相龙曾公开表示，社会保障基金将投资于开行等一系列金融机构，但入股比例尚未确定。市场预计，社保入股开行的资金有可能高达500亿元左右，如此计算，社保在开行的持股比例将在10%-15%之间。
　　“开行在过去的十年里在国有资产保值增值方面表现优秀。”财政部副部长李勇如此肯定开行的历史业绩。
　　“以开行现有的财务状况，启动上市后，估计一年内就能完成上市，即使是在目前惨淡的市道下。”一位投资银行界资深人士向《财经》记者表示。“然而，开行面临的一个最大问题，是如何向投资者解释他的盈利模式新故事。”

资金老问题
　　最受关注的开行未来资金来源问题也在股份公司挂牌当天有了明确说法。
　　银监会副主席蔡鄂生根据银监会关于开行改制设立的批复宣布，开行转型后获取资金的范围有所扩大，可以通过吸收居民储蓄之外的公众存款、发行金融债等筹集资金。从央行公布的商业银行存款数据来看，金融机构的居民储蓄存款约占各项存款总量的45%。
　　同时，银监会对开行的债券风险和担保评级进行规定。国开行挂牌前发行的存量人民币债券风险权重全部为零，挂牌后新发行的债券风险在2010年底前为零，2010年后由银监会按市场化原则另行研究确定规定。
　　“开行不能吸收居民存款有一定的道理，因为开行主要做中长期贷款，这和多为短期的居民存款存在期限上不匹配。”一位金融专家表示。
　　这也是开行内外最关心的一个难题，因为这将直接造成开行资金来源和资金成本的双重问题。虽然现在开行获得了到2010年前的过渡期安排，但未来显然开行的资金来源依然将依靠发债，目前，开行金融债券存量占全国银行间市场债券存量的20%。但开行转为商业银行后，其开行债的信用评级显然不会再和以前一样和国债同等级别，商业银行持有开行债将占用其资本金，这会造成商业银行未来对新增开行债的持有欲望下降，另外开行发债的资金成本也必然会有所上升。目前商业银行的债权风险一般为20%左右。这意味着，到2010年后，开行的资金成本会骤然上升约20%。
　　“开行用什么去弥补这块上升的资金成本，又是否能筹集到未来需要的必要资金，这都是需要回答的关键问题。”有关专家表示。
　　此外，开行提供的担保业务的风险权重，从即日起按商业银行确定。此前开行的债信评级和担保评级一直享受国家信用，为最高级别AAA。
　　开行的业务还包括发放短中长期贷款、办理国内外结算、票据承兑贴现、买卖发行承销政府金融债券、参与同业拆借、提供信用证担保等业务。
　　按照开行的商业化转型方案，除设立集团性质的银行股份公司外，还将另设两大子公司，分别负责直接投资和投资银行。接近开行和财政部的人士透露，这两大子公司将在未来择期申请成立，目前开行正就两大子公司的高管人选问题进行最后的遴选，并确定具体业务范围。
　　据《财经》记者了解，开行部分“软贷款”业务将注入直接投资公司转为股权。
　　开行此前不受商业银行法约束，贷款资金可以作为项目资本金运用，成为其相较于商业银行的优势。此种贷款被称为“软贷款”，广泛用于开行与地方政府搭建的信用平台中，即其独创的以“大额承诺，滚动计划，资金平台，融资拉动”为核心的开发性金融合作协议的基本模式。根据银监会此前出具的监管意见，对于开行的“软贷款”留有一定回旋余地。目前开行全行“软贷款”余额控制在2007年9月底的水平，大约3000多亿元。
　　开行董事长陈元则表示，开行探索了市场化方式支持发展、防范风险的有效路径，未来还将继续发挥开行在中长期投融资的优势和作用。■