美投行高管：什么是华尔街犯的最大错误

http://www.sina.com.cn 2008年11月06日13:38 新浪财经
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11月4日，新浪财经编辑赴美，之后的半个月时间里，带您亲历华尔街，在风暴中心剖析这场波及全球的金融危机。
以上视频为大选后，新浪财经对话华尔街某投行高管陈垚飞，解读金融危机成因，以下为对话实录。
主持人：在国内其实有很多这方面关于金融危机，讨论它的起因，现在造成的影响，就是你现在是属于身处华尔街漩涡当中的人，你觉得引起此次金融危机最重要的因素是什么呢？
陈垚飞：这一次呢最直接的因素就是次贷危机，举个例子，可能大家也知道以前房子大家都是觉得，买房子以后房子会升值，很多人就会愿意贷款，但是呢当房价涨到一定程度的时候，会有一个猛地跌下来，跌下来以后，关于房子所有的按揭，就是次贷产品的价值就急剧下跌，因为在华尔街他们是用杠杆作用，房子可能下跌一块钱，债券可能下跌五块钱或者十块钱，这样的话是整个次贷危机开始的直接的因素。
主持人：如果我们其实看到一些数据的话，其实内心深处还是会感到恐惧，比如说这样的人他的收入的状况其实非常差，或者说之前没有很好的信用记录，但是这样的公司却把钱贷给了这样的人，那当时你觉得这个里面最主要的问题是什么？
陈垚飞：当时因为房价每年都是20%以上的速度增长，他们就会觉得房子一直会涨，很多贫苦老百姓觉得比如今年100万买的房子，明年可能会涨到120万，后年会涨到140万甚至150万，我情愿借钱，情愿砸锅卖铁先把房子买下来，然后一年以后卖掉，我就会有一笔很可观的收入，当时很多人都是抱着这种心态去买房子的。当房价一跌的时候，比如说你买100万的房子你借了80万，但是房子到今年下跌了60万，那么你贷款的价钱比房子的价钱还要多这怎么办呢？他们又还不起80万，所以他们唯一能做的就是放弃这个房子，把房子抵押给银行，这样一来银行里面就积累了很多很多的房子，但是没有现金，所以就造成了他们整个现金流的问题，本来我的想法是我的债券能够变成现金，我们有很多的房子现金就没有了。
主持人：流动性很差。
陈垚飞：这就成了最直接的原因，当然了还有更深层次的原因，因为近十年来吧，华尔街做了很多的，我们叫做“杀鸡取卵”的事情，当时他们觉得一个事情利润率很高的时候，大家都想从中去赚钱，但是这种套利很多原因都是大家通过计算机模拟出来的，就觉得我这样做一定能赚钱，但是当实际的情况和计算机模拟不一样的时候，这样的话就有很多人房贷就砸在了手里面，大家整个就完蛋了，我看应该是从90年代那个时候开始，大家对衍生品，这个是在华尔街可以说是天才，也可以说是疯子发明出来的，他们就觉得通过这个衍生物的话，我们可以得到更多的钱，所以我经常举个例子，怎么说呢？比如说我们现在两个人在一块儿，我突发奇想说，你把这个话筒吃了我可以给你一个亿，你哥们儿说好啊，一个亿我为什么不吃？我肯定要吃，所以把话筒吃了，吃了以后又说，这样吃了以后我亏了，那不行，那你再把那个摄像机吃了，我再给你一个亿，可以，然后他们这样算的话，我们一个人吃了话筒，一个人吃了摄像机，我们总共创造两个亿的价值，这是他们的规则，但实际上你仔细想一想，这种结果是什么？你也没有赚钱，我也没有赚钱，但我吃了一个话筒，你吃了一个摄像机，这就是很多人干的事情，他们就认为我通过这种很复杂的数学模型可以在我的帐面上非常好看，但是他们完全忽略了任何的经济活动底下一定要有对应的社会活动去相匹配，这是华尔街犯的最大的错误。
比如说现在，对衍生物来讲，现在最有名的就是NBS，比如说基于房贷的贷款那种债券，现在很多人他们就是这个债券一定要基于房屋的，很多人就觉得OK，我不管有房屋还是不房屋，对我来说就是NBS，我可以买也可以卖，所以很多人不在意，到底这个NBS下面的东西到底还能值多少钱？他们只会想通过这个计算的话，通过利率的调整，我如果把这个东西以某种形式买或者以某种形式卖，我可以从中得到多少的利益。对于中国人来讲就是，在华尔街有很多投机活动，但是这个呢它是合法的，而且从某种程度上也是合理的，因为有人愿意买有人愿意卖，这是合理的，很多聪明的人就觉得我通过这种交易的话，我可以从中赚钱，所以说这种衍生物的泛滥，造成华尔街这10年来很大程度上在“杀鸡取卵”，因为他们完全忽略了在底层下的经济到底会怎么回事事情，所以说我只是在我的帐面上能够做什么样子，所以说这也是为什么贝尔斯登和雷曼倒得那么快的原因，包括他们到今天为止他们的CEO，他们最高的头就没有想到为什么我们那么大一个公司，100多人的公司能够倒得那么快，其实我们反过头来去看，如果当时他们任何一个人想到，我如果不干这个“杀鸡取卵”的事情，他们如果任何一个人都想到我不要急功近利，贪图这点利润，他们公司都会没有事情，但正是因为他们贪图帐面上的利润，而导致了后面很大的危机。 (完）