7年多来涨幅最大的7只股票

中国股市7年多来涨幅最大的7只股票
2008年08月23日10:56 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：第一财经日报
市场一路下跌，正在无限逼近上一轮牛市峰值--2245点；回首7年多来，是哪些股票穿透了时间的迷雾，带来了财富迷人的光辉？！
长线7牛股
落了又起，起了又落，2245点在7年中接近两个轮回。
7年的周期，1000多只可比个股中却仅三成上涨。“长线投资中国股市会不会赚钱，这是个问题。”摩根士丹利投资管理亚洲首席执行官裴布雷2个多月前的一语点破了A股长线投资的软肋。
长线投资能赚钱，前提是你选中了强者。本期封面策划解读了7年多来涨幅最大的7只股票（剔除主营业务改变及2001年2245点以后上市的股票），它们均已非常出名。对于挖掘长线股的投资者来说，这7只股有哪些值得借鉴之处？
张裕：受益消费升级 ROE逐年抬高
王斌
作为国内知名的葡萄酒企业，张裕A（000869.SZ）近两年保持较为稳定的业绩增长率。随着国内葡萄酒市场份额的逐步扩大，张裕A也有望在品牌知名度逐渐扩大，以及消费群体规模扩大中受益。
张裕A的一季报显示，一季度其净利润达到了2.72亿元，较上年同期增长了39.1%。2006年末张裕A的净利增幅较上年同期就增长了26.3％，到了去年末其增速则扩大至61.12%。持续扩大的业绩增速显示了张裕A较为稳定的业绩经营状况。
此外，从2002年开始，张裕A的投资回报率也逐年增高。其平均净资产收益率（ROE）从2002年的8.02%提高至2003年的10.14％，至2007年则增长至29.95%，显示了其资本利用效率正在逐步得到提升。
随着国内葡萄酒消费文化的逐渐发展，葡萄酒行业未来的行业增长空间有望在5年内扩大至2倍，而张裕A市场近年来品牌文化的实施，也使其市场占有率逐渐有稳步超越竞争对手的预期，这些都将对张裕A未来良好成长性提供了保障。
银河证券认为，通过和生产消费历史相似的两个国家的对比，按未来5年我国城市化率达到50%进行计算，我国葡萄酒市场复合增长率为25%；张裕A未来借助高端战略的实施，占据市场占有率第一的时间有望提前到来。目前，张裕A的“高端战略”提升了其品牌形象，顺利打开其他产品销售增长空间。近三年来其高端产品的销售比重从22％提高到34％，“解百纳”品牌占葡萄酒销售收入比例在50%左右，对吨产品价格和毛利率增量的贡献度极大。
从股价表现来看，张裕A也保持了坚挺走势，今年1月24日其股价一度冲顶至100.2元，虽然同期深成指累计跌幅高达53.43%，但是张裕A从年初至本周四的累计跌幅仅有22.14％，远远强于大盘。而从2001年6月14日至本周二，其累计涨幅高达709.53％，在全部A股中排名第六。
国泰君安8月13日的研究报告则认为，目前张裕主要销售区域集中在沿海地区，部分省市市场还在快速发展，空间仍然不小。而中西部地区销量基数小，但是增长非常快。此外，张裕的销售渠道优势明显，2008年开始尝试与经销商联合推广品牌，有利于更加紧密地联系公司和经销商。更为重要的是，优秀的管理以及光明的行业前景，都将促进张裕A的长期增长，未来高档产品销量大幅增长也有望提升其盈利能力。
国泰君安认为，预计2008、2009年张裕A每股收益为1.80和2.36元，短期看估值已经不低，但考虑到张裕A未来三年稳定的业绩增长预期，公司仍具备长期投资价值。
万科：依旧“闭着眼都能买”
匡志勇
知名私募投资人士但斌曾经说过这样一句话：“万科（000002.SZ）闭着眼睛都能买”，如今这句话被众多投资人士所传述。在投资人士看来，优秀管理团队、潜力巨大的行业、良好的长期持续性成长是万科值得长期信赖的最好理由，而如今11倍左右的动态市盈率更为大胆买入提供了很好的安全边际。
深圳榕树投资公司董事韩广斌对《第一财经日报》称，作为长期投资者，评价一家企业是否值得长期持有，需要“娶老婆”一般的细致考量，最主要的评价指标是三点：其一，管理团队和企业架构；其二，行业；第三是企业本身成长性。对于万科来说，过去10多年的历史证明万科管理团队是对股民认真负责的，万科也一直是运作最规范的上市公司之一。在华润入主后，万科的管理架构进一步完善，新一代职业经理人得到良好成长。万科作为房地产业的龙头企业，房地产业本身有着庞大的经济规模，行业空间很大，也给龙头企业提供了较大提升空间。韩广斌认为目前市场对于地产业的预计过度悲观了，未来3～5年房地产业还会过好日子，行业利润还会比较高。至于企业成长性，万科在长期保持了30％左右的复合成长率，预计未来保持15％的增长率问题不大，据此测算，给万科15倍市盈率并不贵。
“长期投资”的倡导者但斌在看企业的时候，对企业长期的生命力判断时常常考虑：它所处的行业，是否能产生大企业，而且又能持续经营下去等。但斌认为投资当中最关键的是怎样评价这个企业长期的竞争力。中国房地产行业长期的趋势是越来越集中。香港从1977年到1997年，房地产企业从最初的几百家上千家，最后剩下十几家大企业，香港大的房地产企业一般是两三千亿市值。万科作为房地产业龙头企业，5000亿市值很正常，从产业特性和企业发展空间看，万科还前景无限。从企业本身运营看，万科有成熟的管理团队和管理架构。此外房地产是资金密集型行业，谁能在资本市场上融资，谁就发展得快，万科在这方面做得很好。从市场占有率看，万科市场占有率2005年为0.94%、2006年为1.25%，2007年已经达到了2%，而万科的第一目标是达到市场占有率的5%，因而还有很好发展前景。
今年的单边下跌行情中，万科从最高位的40.78元下跌到如今的7元（复权后11.3元左右），长期投资者顿时遭受趋势投资的巨大压力。那么不妨看看上一轮熊市时的情况。Wind资讯数据显示，在2001年6月14日（沪指2245点）买入万科，到2005年6月6日（沪指998点），不包括现金分红，万科仅下跌1％。如果到去年的最高点，则盈利超过20倍，即使到现在，盈利也接近5倍。
中联重科：制造类周期性行业的典范
匡志勇
中联重科（000157.SZ）作为制造业领域的龙头企业，与宏观经济的周期关联度较明显。“它属于那种可以长期投资的企业，但是需要不断对其预期作出修正的品种，绝对不是可以闭着眼持有的股票。”深圳鑫麒麟投资总经理郑炜如此评价中联重科。
中联重科的主导产品是混凝土机械、汽车起重机两大产品，这两大产品各自贡献公司销售收入40%左右。市场份额均排名行业第二位，约25%。从产品线看，新产品路面机械、旋挖钻机为代表的桩工机械等作为新增长点逐步开始进入收获期，目前公司的旋挖钻机销售开始放量，排名行业前五位。
中银国际研究员胡文洲称，中联重科目前面临着前所未有的大发展机遇，不但国内市场蓬勃发展，国外巨大的市场也开始向中国企业敞开大门。如果该公司可以有效控制快速扩张带来的相关风险(特别是海外收购)，并且抓住机遇优化产品组合、研发新产品和拓展新市场领域，公司将迎来10年左右的黄金发展期。中联重科出口业务增速高于国内业务，2007年出口业务销售收入同比劲增371%，至10.2亿元。出口业务收入占总销售收入的比例从2006年的4.6%，增至11.4%。预计2008、2009年出口收入将分别同比进一步增长100%及70%。今后，出口业务将成为中联重科盈利增长的一大动力。
深圳明达资产管理公司董事长刘明达对《第一财经日报》透露，明达公司主要投资标的是要具备长期债券特征的股票，中联重科是具备这种特征的公司。这对上市公司的遴选要求是：其一，企业具有能够长期持续性经营能力，也就是没有破产风险；其二，企业有持续性的稳定盈利回报，企业还需要保持15％以上的增长率。刘明达称，所谓长期债券特征并非强制要求企业高分红，只要企业是认真利用股东提供的资金，用来作扩张性投资，做到钱能生钱，也是一家好公司。中联重科主导产品在国内外市场的发展空间，以及企业管理团队、股东架构都是刘明达看中它的理由。刘明达也有一个疑虑是中联重科产品技术含量不高，没有较高行业壁垒，今后可能会面临新竞争者加入的局面。
来自私募人士和券商研究员的意见认为，国内业务的持续性发展、国外市场的巨大空间，工程机械龙头企业中联重科在未来若干年将会保持较高成长性，中联重科股票也将成为长期投资的品种。
天威保变：既有概念 又有业绩的新能源股
周小雍
本报摄影记者/高育文
天威保变（600550.SH）以新能源概念而闻名，不过，和许多只有概念的新能源股票不同，真实的受益、扎实的业绩使得天威保变脱颖而出。
天威保变是国内大型变压器行业龙头和太阳能产业龙头。目前全国只有西安变压器、特变电工和天威保变三家公司有能力生产特高压变压器，“所以长期以来天威保变在特高压业务上基本处于寡头垄断的状态，变压器的收入和毛利率增长较为稳定。”江南证券分析师魏静指出，“虽然在变压器的市场占有率上，天威保变可能不及特变电工，但是未来天威保变的核电等产能还会进一步扩张。每年30％的毛利率增长是能够保证的。”
近年来，天威保变的新业务扩展非常之多。在新能源的布局方面较为全面，发展也很迅速。“太阳能这一块，天威保变有比较完善的产业链，天威保变下属子公司的太阳能产能是200兆瓦，今年预计达到600兆瓦。年销售收入预计达到160亿元。”魏静算了笔账，“目前天威保变有三个生产多晶硅的工厂：四川的新光硅业的产能为1260吨；天威四川硅业产能3000吨；乐电天威产能3000吨，合计7260吨的产能。而生产1瓦的太阳能只需要7克的多晶硅。所以这项产能是非常巨大的。”
2007年，河北省保定市国资委将天威保变无偿转让给中国兵器装备集团，作为第一大股东，兵器装备集团给予天威保变大力支持，“即便天威保变将来现金流出现周转紧张问题，兵器集团已经承诺在‘十一五’规划期间为它注资300亿元，有很强的输血能力。”魏静说道。
天威保变在风电业务上也拓展迅速，套筒、塔架、叶片、整机装配纷纷开展。一般来说，风电的盈利释放一般要在两年以后才能显现，“而天威保变有大股东的全力支持，优势自然显现。”魏静说道。
在居高不下的PPI压力下，天威保变顶住了成本压力，依然保持了较好的业绩增长。天威保变2008年半年报显示，上半年的净利润为4.69亿元，同比大幅增长154.95%。而净资产收益率为15.85%，同期增加6.76个百分点。
在成本控制及毛利率方面，“相比特变电工通过期货市场的套期保值来规避原材料价格上涨，天威保变主要是通过向母公司天威集团采购生产原料硅钢片来保证产品毛利率。”魏静称，“另外，铜铝大宗商品未来的走势不一定是看涨的。因此在过去的一段时间里，天威保变虽然成本上升了一些，但同时毛利率也保持上升的趋势，基本上已经抵御了PPI的高涨带来的不利影响。”
双汇发展：规模优势化解猪价风险
周小雍
作为食品加工企业的龙头，双汇发展（000895.SZ）的撒手锏是规模优势和由此而来的对风险的抵抗能力。
2007年以来，受农产品价格提高引发的饲料成本上涨以及猪蓝耳病的影响，国内猪肉价格迅猛上涨。“由于猪肉等原料价格上涨过快，整个行业的毛利率都受到了挤压，双汇去年的毛利率只有8.8％，被压缩得非常厉害。”国海证券食品饮料行业分析师刘金沪告诉《第一财经日报》。
据Wind资讯统计，双汇发展的销售毛利率从2006年的11.92％一路下滑到2008年第一季度的7.66％。此外，与双汇集团之间过高的关联方交易额，也摊薄了双汇发展的销售毛利率。2008年第一季度报告显示，报告期内的净利润是1.35亿元，同比增长只有0.68%。
“但公司的基本素质是很好的。在上半年行业整体处于低谷的时期，双汇的运营还是非常好，它的净资产回报率在逆境中还在上升，现金流也非常的充沛。”刘金沪分析道，“而猪肉价格目前正呈现一个回落的态势，整个行业正在逐步度过最艰难的时刻。”
经过一年多的快速上涨之后，国内猪肉价格渐趋稳定。7月份猪肉价格上涨12.1％，增幅出现较大幅度回落。
双汇发展的年报显示，2007年，双汇发展的净利润为5.62亿元，全年的净资产回报率达到26.73％。经营性现金流也达到7.7亿元。
双汇成立于1998年，经过十年残酷的市场大战，成为目前行业的幸存者。
“双汇的业务主要分成三大块：高温肉、低温肉和冷鲜肉。高温肉这一块业务的洗牌已经结束，目前双汇的优势明显。它的市场份额是第二名到第九名的总和，处于一家独大的位置。”刘金沪说道，“但是从欧美国家的发展经验来看，低温肉将是发展的趋势，目前雨润在这一块做得比较好。”
“综合来看是业务都做，但各有侧重，双汇有很大的规模优势，雨润则是小而且精，也很强悍。”但刘金沪也认为，“两者还没有达到短兵相接的程度。目前的行业整合度还很低，全行业有3000多亿元的市场规模。它们各自的市场份额还很小，还有很多小鱼小虾等着去吃。”
此外，从公司治理结构上看，双汇的大股东双汇集团已被高盛集团收购，二股东罗特克斯公司也是高盛的全资子公司，高盛成为双汇的控股股东。“但是高盛只是财务投资者，并不介入管理。因此管理层是较为平稳的，没有什么大的波动。目前各项的运营指标还是非常好的，因此我们的判断，它还有进一步上升的潜力。”
盐湖钾肥：典型的优质资源垄断股
张志斌
从屡受争议到高度认同，盐湖钾肥（000792.SZ）用自身的业绩成长消除了市场上质疑的声音。其7年间累计上涨近19倍的股价表现也可谓傲视群雄，在具有可比数据的两市千余家个股中独占鳌头（剔除借壳或主营业务改变的），而盐湖钾肥独特的行业地位和竞争优势则是成就这一辉煌的主要原因。
由于我国农业耕地普遍缺钾，受国内资源量及供给数量的限制，国内钾肥主要依赖进口，依存度高达70%以上。国内钾肥价格不仅完全由进口价格主导，而且由于大部分钾盐资源由国际寡头所控制，因此导致了一年一度的钾肥谈判价格具有很强的价格黏性，易涨难跌。国内外钾肥市场供不应求的状况导致价格大幅攀升。钾肥价格在很长时间内所保持的高位运行态势给盐湖钾肥带来了良好的发展环境。
盐湖钾肥目前是全国最大的氯化钾生产企业，拥有高达180万吨的名义产能及庞大的钾盐资源优势。钾肥行业是典型的资源垄断型行业，资源状况决定了钾肥生产的进入壁垒。资料显示，我国钾盐资源主要分布在青海柴达木盆地和新疆罗布泊两个地区。三大钾盐资源分别为盐湖钾肥（察尔汗盐湖）、罗钾公司（罗布泊）和中信国安（西台吉乃尔湖）三家公司所拥有。察尔汗盐湖的氯化钾储量为5.4亿吨，远高于罗布泊和西台吉乃尔湖分别为2.43亿吨和0.26亿吨的储量。而且，盐湖钾肥目前的产能也远高于罗钾公司和中信国安，相对优势较为明显。
由于氯化钾为盐湖钾肥唯一的终端产品，公司盈利对钾肥价格有高度的敏感性，因此钾肥价格的变动对公司的盈利能力的影响较大。不过得益于钾肥价格近年来的高位运行，今年以来涨幅更有加速之势，公司近年来的毛利率也一直维持70％左右的高位，这也可以从公司近几年来的净资产收益率中得到充分体现。
数据显示，盐湖钾肥2001～2003年的净资产收益率一直在10％左右徘徊，公司从2004年开始进入快速成长期，净资产收益率猛升至23.27%，2005年上升至34.24％，2006年和2007年更是上升至43.64%和44.14%的惊人水平，而其股价也正是从2004年开始步入长期上升通道。尽管盐湖钾肥由于重大重组事宜于6月26日开始连续停牌而没有经受近期的大跌，但其遥遥领先的累计涨幅仍将使其稳居2001年2245点以来涨幅第一的位置。
有行业分析师预计，公司控股子公司盐湖发展建设的供热中心项目推迟至今年年底建成，该项目每年可延长一个月的生产周期，盐湖发展2009年钾肥产量将因此增加约15万吨。在今年国际钾肥价格出现大幅上涨的背景下，公司产能的快速增长无疑将有效提升公司业绩。
今日投资的数据显示，目前22位行业分析师预测盐湖钾肥2008年和2009年的每股收益平均值分别达到3.47元和4.95元。盐湖钾肥停牌前报收86.92元。
泸州老窖：双品牌战略明确，厚积薄发
张志斌
作为中国十大名酒之一，泸州老窖（000568.SZ）近年来正随着其产品的高端定位而越来越受到消费者的认同，而上市公司清晰的发展战略以及管理层较为开放的态度也使其估值水平得到一定提升，作为目前白酒行业中增长相对较为明确的公司，泸州老窖正在迈入业绩成长的快车道。
泸州老窖的战略规划相当明确，其在白酒主业上推行的是双品牌战略。公司计划将高端品种国窖1573继续向奢侈品延伸，同时重点打造老窖特曲，将其塑造为国内第一商务用酒。从生产上来说，公司将继续保持高品质原酒的生产，争取连续五年每年新增原酒1万吨；同时从原料上保证产品质量，打造30万亩有机原料基地。
合理的战略定位近年来也取得了显著的成效。高端品牌国窖1573销售稳步放量，2006年国窖1573的销量为1448吨，2007年的销售量是2244吨，同比增长54％；而今年上半年国窖1573实际销量已经达到约1800吨。
公司近期又将国窖1573的出厂价提高到468元/瓶，提价幅度14%。尽管如此，仍有行业分析师认为，从目前销售态势判断国窖1573全年实际销量将超过3000吨；同时为了保持国窖1573销量的动态平衡和高端产品的形象，未来可能还会对国窖系列继续提价；经过多年培育，目前国窖1573系列已经进入成熟期，未来利润释放力度将进一步增大。
除了白酒主业之外，公司持股达34.86%的华西证券也是公司受到市场看好的一个重要理由。作为华西证券的第一大股东，公司能对华西证券的经营产生重大影响。今年上半年，华西证券就为公司提供了9779万元的投资收益。
其实，从公司近年来的财务数据看，也印证了泸州老窖的确正行驶在高速成长的道路上。以净资产收益率（ROE）为例来看，公司2002～2005年的净资产收益率一直徘徊在3％左右的水平，到了2006年净资产收益率一下提升到17.11%；2007年继续猛升至31.33％的水平，而其刚公布不久的2008年半年报，净资产收益率已高达25.07%。
公司业绩的高速成长也伴随着股价的亮丽表现。泸州老窖的股价自2006年启动以来，短短2年时间内的最高涨幅达到近20倍，尽管近期随股指的下跌股价也有所调整，但较历史最高股价（复权）的调整幅度不到40％，而同期上证指数的调整幅度已经达到60％，很多个股甚至跌去了80％多。在熊市中作为消费类个股的抗跌性使得泸州老窖得以进入自2245点以来，具有可比数据的千余家个股中涨幅最高者前列。
今日投资的数据显示，目前22位行业分析师预测泸州老窖2008年和2009年的每股收益平均值分别达到1.04元和1.39元。