美元偏强或致人民币全面升值

　　美元涨，则股票、商品价格跌；美元跌，则股票、商品价格涨。2010年，在动荡的全球金融市场中，美元与周边市场的反向相关性越来越明显，美元的走势牵动着全球资金的神经，牵一发而动全身。

　　由于欧洲债务危机将继续演化，欧元仍然面临拖累；美国失业数据不见好转，美联储又开始为QE3吹风，力图打压美元；由于新兴市场为抑制通胀将执行紧缩的货币政策，增长面临放缓风险，澳元等商品货币压力也将加大。

　　2011年，国际外汇市场仍将剧烈波动。受QE2（第二轮量化宽松政策）的刺激，明年美国经济增长将较欧日强劲，美元走势也可能偏强，这仍将给股票和商品市场带来压力。

　　2010年：美元大坐“过山车”

　　2010年，国际外汇市场经历了一番过山车似的剧烈波动，美元指数在上半年涨幅一度高达13.87%；下半年又大幅回落尽吐上半年涨幅。接近年末，美元再次反转。经过一年剧烈振荡之后，美元指数又回到了80附近，与去年收盘价相比，美元小幅上涨2.85%。

　　不过几个来回下来，非美元货币却出现了较大的分化，其中欧元受主权债务危机拖累，损失最大，最终兑美元跌幅高达7.57%；日元受资金回流日本避险的影响，兑美元汇率由92.95日元兑1美元升值为昨日的83.87日元兑1美元，全年升值了10.8%；而澳元也因中国经济增长强劲，和美元利差优势扩大，兑美元也获得了10%左右的涨幅。

　　人民币汇率方面，自6月19日开始重新与美元脱钩以后，兑美元汇率虽然双向波动明显，但是整体保持升值的趋势，最终全年升值了2.5%左右。但是兑各货币剧烈波动，兑欧元波幅最高达20%。

　　2011年，国际外汇市场将如何演变，人民币兑美元及各种其他货币汇率将何去何从呢？

　　目前市场较为一致的观点是，明年外汇市场仍将持续今年剧烈振荡的走势。在此基础上，受第二轮量化宽松刺激，美国明年经济增长可能领涨，明年美元走势可能偏强。

　　与此同时，人民币兑美元升值可能继续，全年有望获取5%左右的升值幅度。而随着欧元、日元等走弱，人民币汇率可能出现全面升值的走势。

　　关键词一：

　　剧烈波动 波段操作

　　2010年，受欧洲主权债务危机和美国量化宽松政策的先后左右，国际外汇市场经历了一番坐过山车似的剧烈波动。

　　2011年，可以预见的作用方向相反的热点依然存在：一方面，继续演化的欧洲债务危机和紧缩的财政政策，将令西方复苏仍然呈现疲软的态势，投资者心态仍将趋于谨慎，避险气氛将令欧元和其他非美元货币继续承压；另一方面，美国经济增长的不确定性，尤其是随时有可能被市场炒作的QE3,也将成为悬在美元上方的阴云。此外，冷热不均的全球经济和两极分化的货币政策，将使东西方利差进一步扩大，继续牵引全球资金大幅转移。以上因素在不同时期被市场炒作，将对汇市产生截然不同的作用。

　　从经济基本面看，明年全球各国的经济复苏，仍将出现反复和不确定性，今年表现疲弱的美国经济增长，可能在量化宽松的刺激下，再次出现强劲的势头；而今年表现突出的新兴市场国家和商品出口国，却可能在紧缩的货币政策作用下，增长势头放缓；欧洲经济增长更是将出现分裂，一方面以德国为代表的核心国家增长强劲，另一方面，面临主权债务危机的国家却可能在紧缩的财政政策下出现负增长。

　　经济基本面的分化将导致货币政策预期的分化和反复，从而对货币市场产生作用。预计明年国际外汇市场仍然难以出现单一的明朗方向，今年剧烈波动的走势，在明年仍然有可能重现。对于外汇市场的投资者而言，立足于策略层面的波段操作，仍然是明年较为可行的方法。

　　关键词二：

　　美元微弱强势

　　尽管剧烈波动的预期让明年外汇市场的趋势变得扑朔迷离，但是目前市场较为一致的看法是，美元整体走势短线会偏强，尤其是在明年上半年，主宰今年年末市场行情的焦点可能继续，美元延续反弹行情的可能性较大。

　　不过到明年下半年，美元可能再次走软、与此同时，基于新兴市场超越的经济增长和高涨的通胀压力，加息将是必然选择，这会导致与美元的利差扩大，新兴市场明年可能面临全面的升值压力。

　　就市场焦点而言，明年上半年欧洲主权债务危机仍然继续演化，紧缩的财政对欧元区外围经济体的抑制作用将显现出来；而美国方面，虽然明年上半年美联储将继续实施第二轮量化宽松政策，但是经过今年下半年的炒作，美元指数一度下跌了将近15%，已经被市场消化殆尽。

　　虽然伯南克表示不排除QE3，但是其是否真的推出，恐怕要等到明年中QE2实施后才有确信。而另一方面，美联储第二轮量化宽松的货币政策，对经济产生的支撑作用在明年上半年将体现出来。在这种情况下，欧元难以走出强势，美元则可能会延续今年年末的温和反弹走势。

　　目前，大部分机构预测称，美元明年会整体偏强。

　　瑞银集团认为，2011年美元可能会温和回升，但走势可能比较震荡。欧元/美元2011年底时将跌至1.30，但其区间可能较宽，介于1.10~1.50之间。渣打银行认为，明年欧元兑美元将经历上半年大跌下半年反弹的走势，估计明年中欧元将跌至1.20，但是明年底将重回1.30。

　　工行广东省分行外汇分析师戴维愉表示，明年欧元兑美元可能在1.20～1.50的宽幅里波动，波动周期会缩短。

　　关键词三：

　　分化的商品货币

　　今年，在黄金、有色金属等商品价格大涨和美元利差优势扩大的双重支撑下，商品货币尤其是澳元，在利差交易的追逐下，成为市场最大的赢家，在美元指数最后走强的情况下，仍然获得了10%以上的涨幅。明年，商品货币是继续创历史新高，还是会因为美元的走强而出现较大幅度的回调呢，目前市场分歧较大。不过整体而言，对商品货币应该谨慎追高。

　　瑞银集团表示，2011年当美国经济复苏前景好转、美联储结束量化宽松的因素开始得到体现时，建议谨慎对待商品货币兑美元的进一步走强。不过相对于澳元和新西兰元，加元可能从中获益，2010年下半年，加元较澳元和新西兰元表现差，但是到2011年，加元兑澳元和新西兰元应会走高。一旦未来美国经济持续巩固，我们预计加元兑澳元及新西兰元将收复失地。考虑到随着2010年结束，就有更多正面的美国数据出炉，加元的汇价已经较可比货币处于低廉地位。

　　　渣打银行认为，强劲的国内增长、高的利差优势、主要出口国亚洲的增长都将支持澳元以强势进入2011年第一季度，但是随后将重新估值，在美元走强的情况下，澳元可能因中国经济增长放缓以及自身加息对国内经济活动的抑制作用而走弱，预计澳元将逐步回落，至明年中可能跌至0.92，明年底可能跌至0.88。加元则相对较强，明年兑美元可能在0.98～1.0之间波动，第二季末可能跌至0.98，但是明年底可能回归1.0。

　　今年，在避险操作下，日元获利颇丰，创下了15年新高，全年涨幅超过10%，一度迫使日本央行在事隔多年以后再度出手干预汇市。明年日元的强势恐怕难以继续，如果明年市场避险意识减弱，同时美国国债收益率上升，将对日元带来压力，明年日元回调压力较大。瑞银集团认为，2011年底时美元/日元将报85，但其区间可能从70到100。

　　渣打银行认为，明年日元则将持续贬值，估计明年中将跌至90日元兑1美元，到明年底可能回到94日元对1美元。戴维愉表示，明年日元，会慢慢回落至92附近。

　　关键词四：

　　全面升值的人民币

　　今年，虽然我国实施宽松的货币政策，但是自6月19日人民币重新与美元脱钩以后，兑美元汇率虽然双向波动明显，但是整体保持升值的趋势，最终全年升值了2.47%左右，其中部分是在重新脱钩以后实现的。

　　不过，由于国际外汇市场波动剧烈，且非美元货币走势分化，人民币兑欧元等其他各货币波动也很剧烈，走势分化，其中兑欧元最大波幅高达20%。最终，人民币兑欧元升值幅度超过10%，但是兑日元和澳元则出现了7%以上的贬值。

　　明年，由于国内调控的首要目标是控制通胀，货币政策的基调也由宽松转为稳健，为了控制通胀，估计央行会多次加息和上调存款准备金率，人民币和美元利差优势将进一步扩大，资金流入压力将持续存在，估计明年人民币兑美元仍将延续今年下半年的走势，在加大双向波动的同时，兑美元采取缓慢升值的步伐，估计全年升值幅度会保持在5%左右。

　　渣打银行预测称，明年上半年人民币兑美元升值速度可能会较快，升值幅度可能达3.5%，下半年将有所放缓，升值2.75%，明年可能导致兑一揽子货币的全面升值。

　　交行总行金融市场部分析师周艳表示，明年人民币兑美元汇率仍将在双向波动中保持缓慢升值的走势，不排除某一个时间段，会有一波较快的升值，不过全年升值不会太大。中行总行外汇分析师表示，估计明年全年人民币兑美元升值幅度在3%～5%。

　　由于明年美元走势会偏强，在人民币兑美元升值的同时，人民币兑欧元、日元等货币则可能出现全面走强的走势。其中兑欧元、日元汇率，升值幅度有可能会超过5%。

　　在外汇市场剧烈波动的情况下，对于进出口企业而言，尽量采用人民币结算，或者利用外汇远期进行保值，是一个比较稳妥的选择。而对于普通市民而言，如果理财求稳健，又没有用汇需求，则宜将手中外汇换成人民币进行理财，以避免汇市剧烈波动带来损失。

　　明年操作思路

　　汇市投资者：

　　波段操作为主

　　经济基本面的分化将导致货币政策预期的分化和反复，从而对货币市场产生作用。预计明年国际外汇市场仍然难以出现单一的明朗方向，今年剧烈波动的走势，在明年仍然有可能重现。对于外汇市场的投资者而言，立足于策略层面的波段操作，仍然是明年较为可行的方法。

　　进出口企业：

　　用人民币结算

　　在外汇市场剧烈波动的情况下，对于进出口企业而言，尽量采用人民币结算，或者利用外汇远期进行保值，是一个比较稳妥的选择。

　　普通市民：

　　早换汇更划算

　　而对于普通市民而言，如果理财求稳健，又没有用汇需求，则宜将手中外汇换成人民币进行理财，以避免汇市剧烈波动带来损失。