巴菲特：往投资天堂的路很多

菲利普·A·费雪（Philip A. Fisher）是华尔街极受尊重和推崇的成长股投资大师之一。巴菲特对费雪的投资策略非常推崇，他把自己的投资策略描述为“85%的格雷厄姆和15%的费雪”。

为什么巴菲特如此推崇费雪呢？费雪的股票投资策略对巴菲特有何影响呢？费雪写了哪些投资书籍？有哪些中译本呢？（Philip A. Fisher中文译名有：费雪、费舍）

巴菲特写文章推荐费雪的书籍

众所周知，巴菲特是格雷厄姆的学生，也许你不知道，巴菲特也是费雪的学生，只不过前者是他研究生的老师，后者是他后来投资实践中自学的老师。巴菲特看了《怎样选择成长股》后便去找费雪，见过面后，他感到费雪的理念令人折服。“运用费雪的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。”巴菲特从此成了费雪的超级粉丝：“我是一个费雪著作的狂热读者，我想知道他所说过的一切东西。”

巴菲特逐步将格雷厄姆的价值投资策略与费雪的优秀公司成长股长期投资策略完美地融合一起，形成自己独特的投资策略，通过投资华盛顿邮报、可口可乐等优秀公司，成为身家620亿美元的世界首富，取得远远超越两位导师的投资成就。巴菲特将自己成功的原因归结为：“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪。”

巴菲特的成功告诉我们，要想取得巨大投资成功，向格雷厄姆学习之后，还一定要向费雪学习：“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有”。

1987年，巴菲特在福布斯杂志上撰文特别推荐费雪的书（Warren E. Buffett： What we can learn from Phil Fisher. Forbes, Oct 19, 1987 v140 p40(5) ）。他称费雪像格雷厄姆一样，是投资界的巨人。我想费雪和格雷厄姆这两位投资巨人的书有个共同点，里面都是精华，都是脑白金。

我给大家翻译如下，也请高手指正：

分析计算赛马赔率的人（Horse Handicanpers）分为两大类型：速度（speed ）和级别（class）。

根据速度预测比赛结果的人希望得到很多数据：他会仔细研究表格上的种种数据，以确定哪匹赛马在最近的比赛时跑出最快的速度，根据赛道情况如何进行调整，负重是多少，等等。

级别赛马分析者非常蔑视数据，他会说：“告诉我血统和过去对抗的质量。”

和赛马分析分为两大类型非常相似，根据重点关注因素的不同，投资世界里的分析师也分为两大类型：定量分析与定性分析。

定量分析说：“让我们买最便宜的股票，用市盈率、账面价值、股息等指标综合衡量比较之后确定哪些股票最便宜。”

定性分析师说：“买最好的公司和最好的管理层，不要过于担心数据。”

令人高兴的是，通向投资天堂的路并非只有一条。定量分析和定性分析两种类型中，技巧熟练又独具慧眼的实践者都能获得丰厚的回顾。我非常幸运在我年轻的时候就遇到两位分别代表两类投资风格的大师，把两位大师的思想综合在一起，让我获得了非常巨大的好处。

读了费雪的两本书《Common Stocks and Uncommon Profits》（国内译为《怎样选择成长股》）和《Paths to Wealth Through Common Stocks》（股市投资致富之道）之后，我就想去找费雪当面请教。

当我见到费雪时，他本人和他的思想都深深打动了我。费雪非常像我的导师本·格雷厄姆，为人也非常谦逊，在精神上也非常慷慨，也是一位非常杰出的老师。

从费雪那里我了解到了“聊天法”（scuttlebutt）的价值：走出去，和竞争对手、供应商、客户们交谈，彻底弄清楚一个行业或者一家公司实际上是如何经营运作的。

运用费雪的方法，详细了解企业，再结合格雷厄姆所传授的定量分析的纪律，将会使你能够做出明智的投资决定。我是一个费雪著作的热心读者，我想知道他所说过的一切东西。在此我向各位推荐费雪的书籍。

我在巴菲特指出的费雪和格雷厄姆相似之处之外再加上一条：两人都非常长寿。格雷厄姆生于1894年，逝于1976年，享年82岁。费雪生于1907年，逝世于2003年，享年96岁。费雪比格雷厄姆小13年，寿命长14岁。费雪比巴菲特大23岁，希望已经80高龄的巴菲特比费雪寿命更长，起码活到206岁。

看来价值投资能够使人长寿。

著作比本人更出名的投资大师

费雪1907年出生于旧金山，2004年去世。

1928年毕业于斯坦福大学商学院，在校学习的第二年即进入旧金山克罗克安格罗国民银行(Crocker-Anglo National Bank)从事证券分析工作，从此开始了他的投资生涯。

在美国股市大崩盘后的1931年3月1日，他年仅23岁就创立了费雪公司（Fisher & Co.），开始从事投资顾问咨询方面的业务。在此后几十年的投资生涯中，他成功地发掘出并长期投资于摩托罗拉、德州仪器等优秀企业的超级成长股，成为一位最有影响力的成长股投资大师。在他的投资生涯中，最成功的、也最为后人所称道的就是对超级成长股摩托罗拉的发掘。1955年，在摩托罗拉还是一家籍籍无名的小公司的时候，他就大量买入其股票并长期持有，在此后的20多年里，摩托罗拉迅速成长为全球性的超一流公司，其股票价格也成长了20多倍。

1958年他写的《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits）出版后，很快就成为登上《纽约时报》上畅销书排行榜的第一部投资著作。“成长股”这一概念也随着该书的畅销而成为投资者非常熟悉的概念，寻找“成长股”的“成长型投资”更是自此成为了美国股市多年以来的主流投资理念之一。

作为一名一流的投资大师，费雪为人处事却非常低调，正如《福布斯》编辑詹姆斯·沃克·麦克尔斯所说：“费雪几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普·费舍还是会被最有思想的投资专家阅读和学习……每个人都能从仔细思考费雪信奉的投资原则中获益，就像沃伦·巴菲特一样。”

费雪其书：英文原版四本、中译本两本

费雪一共出版了四本书：

第1本：Common Stocks and Uncommon Profits, Harper & Bros., 1958.

第2本：Conservative Investors Sleep Well, Harper & Row, 1975.

第3本：Developing an Investment Philosophy, The Financial Analysts Research Foundation, 1980.

1996年，Wiley出版社把上面三本书三合一，出版了“Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings”。

1996版国内只有海南出版社一个中译本，翻译的很好【（美)菲利普·A.费舍(Philip A.Fisher)著 ：《怎样选择成长股》，罗耀宗译，三环出版社：海南出版社, 1999年出版】。

2003年作为经典重印出了新版：Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings, by Philip A. Fisher, Wiley Investment Classics, 2003。

内容不变，只是加了费雪的儿子Ken Fisher写的前言。前言写的很棒，我就不再啰嗦给大家介绍这本书了，看这篇前言就足够了，附后供大家欣赏。

费雪在个人名气和财富积累上也许比不上格雷厄姆，更比不上巴菲特，但是在培养下一代做投资上非常成功，他的小儿子肯·费雪的投资公司管理资金数百亿，个人财富在福布斯400美国富翁排名榜上排名252位。

知父莫若子。儿子写的前言非常精彩。他儿子也认为费雪选择成长股的15条原则最为重要，但他也认识到，费雪的分析更多是艺术，而不是技术，其中最重要的也是巴菲特认为最有价值的就是闲聊的调研分析方法：“掌握一门艺术是需要时间学习的。可能你达到了相当高的弹奏水平之后才会作曲。在大多数领域，你可以通过重复的动作而学会某种技巧，但是有些领域不是这样的。你可以欣赏某种艺术，而无需自己去进行创造；或者在掌握了某种技巧之后，你或许可以使自己成为一个艺术家。本书使你能觉察到艺术的存在，幸运的是掌握这门艺术不需要花太多的时间，因为其中的很多知识都是常识。大多数人的问题在于他们不知道这些常识是可以利用的，因此也不会去尝试，但是《怎样选择成长股》会告诉你如何利用常识。”【2003版国内中译本为：菲利普. A. 费舍(Philip A. Fisher)著 ：《怎样选择成长股》（最新全译版），冯治平译，地震出版社, 2007年出版。】

也许是先入为主和阅读次数太多的缘故，我个人更喜欢海南版的翻译。

第4本：Paths to Wealth through Common Stocks, Prentice-Hall, Inc., 1960.

国内中译本为：菲利普·A. 费雪(Philip A. Fisher)著：《股市投资致富之道》，刘寅龙译，广东经济出版社有限公司，2009年出版。

不可讳言，费雪书中的行业分析和案例分析部分内容有些过时，毕竟这是一本1958年出版的书。50年前的成长行业和成长公司，如同50年前流行的衣服和电影，现代人看起来肯定有些过时。但费雪分析的基本框架、基本逻辑、基本原则决不过时。希望大家用阅读红楼梦、三国演义这些古典名著的态度来阅读费雪的书。

附：费雪的儿子肯·费雪为2003年版《怎样选择成长股》写的前言

在儿子写了这篇前言的重印版出版一年之后，费雪就去世了。儿子悲痛之余，专门写了一篇文章，概括父亲对投资界的影响，和父亲对自己一生的影响。文章请见：Philip A. Fisher, 1907-2004