神马文学网黄河旋风(600172)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 10:23:13
□ 东兴证券 银国宏 弓永峰
考虑到公司新品逐渐进入市场以及在新能源领域等存在突破的可能，给予公司2012年30倍PE计算，则目标价位为32.4元，仍有1倍以上空间，为长期价值投资的首选，给予公司“强烈推荐”评级。
公司再融资项目之一“12000吨合金粉项目”目前正在加紧实施中，根据公司逐步推进的策略，预计今年金属粉产量超过1000吨，贡献收入可达5000多万元。与此同时，聚晶金刚石复合片作为公司2011年初再融资项目之一，未来将成为公司拳头产品。目前公司超硬聚晶金刚石复合片产品的关键生产技术已经取得突破，我们研判产能未来会迅速释放。公司去年产量达到90多万片，实现销售收入1700多万元。我们谨慎预计公司2010-2012年销售收入达到3600万元、9000万元和2.2亿元左右，随着毛利率由目前的20%左右提高到2011-2012年的40%上下，2011-2012年净利润保守估计分别达到1800万元和4600万元左右;对应为公司EPS增厚0.06元和0.17元左右。
传统单晶超硬材料持续保持稳健增长，确保公司稳定利润来源。公司金刚石产能将保持在15-20亿克拉之间，维持公司行业内的“二把交椅”地位。预计2010-2012年公司金刚石产能将达到15亿克拉、17亿克拉和20亿克拉，保守估计为公司实现收入6亿元、7亿元和8亿元;实现利润4800万元、1.2亿元和1.6亿元左右。 桂林旅游(000978)：整合资源再谱新篇
□ 国都证券 李元
考虑公司拥有稀缺资源，周边交通不断改善，政策支持力度大，且资产收购后主营业务竞争力提升显著等诸多因素，我们预计未来3年EPS分别为0.2元、0.39元和0.48元，给予“强烈推荐-A”的评级。
桂林旅游市场持续发展路径清晰，而公司是桂林最重要的旅游资源整合平台。2001年以来，公司不断进行业务梳理和资源结构优化调整，目前业务布局基本成型，开始有针对性地进行资源内部整合，稀缺性的自然资源结合较强的经营运作能力成为公司长足发展的重要基础。此外，与国内其他景区类上市公司相比，公司的旅游产业链条较为完备，收入结构更趋于合理。
漓江游船业务价升短期受限，量升更有希望。在不考虑自然灾害的影响下，预计漓江客流量可保持10%以上的自然增长，但由于供给远大于需求，游船数量增加、游船票价短期上调的可能性不大。
传统景区业务不乏看点。银子岩景区业务地位显著，抵御市场风险能力强，目前处于量价齐升阶段，改扩建完成后经营模式成功转型;龙胜、贺州温泉在交通改善、门票提价后成为公司新的业绩增长点。
资产收购再续成长新篇。“两江四湖”项目和漓江大瀑布饭店的战略收购对公司未来发展意义重大，前者更可形成与传统业务的协同效应，实现产品升级换代。专业化管理下将呈现量价齐升态势，而漓江大瀑布饭店区位优势突出，完善了公司的旅游产业链条，在负债经营压力减轻后盈利能力持续增强。
御银股份(002177)：股权激励锁定高成长
□ 中投证券 王鹏 崔莹
公司12月1日发布公告，董监事会通过《关于<股票期权激励计划(草案)>及其摘要的议案》。公司拟授予股票期权激励对象270万份股票期权，占激励计划公告日前总股本1%。股票来源为公司向激励对象定向发行。我们认为，公司有望受益于客户需求和循环机技术成熟，取得高于行业平均水平的增速，因此达到行权条件是大概率事件。
变更募投项目将为公司加速增长奠定基础。11月22日，公司公告将原募投项目“8000台合作运营ATM网络建设项目”中的2.79亿元变更为“ATM融资租赁运营服务项目”。据了解，募投方案变更好于市场预期，新方案下ATM融资租赁运营服务收益更稳定、运营风险更低、投资回收期更短，将为公司加速增长奠定基础。
ATM设备销售有望在国内大行和海外市场取得突破。公司在ATM设备销售领域市场份额还很小，具有一定的成本优势和本土化优势，随着品牌的建立以及持续的营销努力，公司ATM设备销售有望取得突破。
合作运营增速将逐步企稳。虽然变更募投项目使得未来合作运营ATM数量减少，但考虑到之前投放的合作运营ATM 设备在一段时间后(1-2年)贡献的单体收益逐步提高，我们认为这部分业务增速将逐步企稳。
为此，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.37、0.72和1.03元，未来6-12个月目标价25.2元，给予公司“强烈推荐”评级。
闽东电力(000993)：华丽转身 风电新锐
□ 长城证券 周涛 张霖
基于以下原因，我们预计公司2010-2013年EPS分别为0.39(29X)、0.44(26X)、0.52(22X)、0.66(17X)。公司从2012年开始风电贡献主要利润，参考龙源电力滚动估值(TTMPE)为36.5倍，给予公司“强烈推荐”评级。
定位风电，战略清晰：在“调结构”的清洁能源政策背景下，公司开发建设风电项目，依托宁德境内丰富的风电资源，具有得天独厚的优势。初步勘测，宁德市陆地风电资源技术可供开发的总装机达50万千瓦以上;30米水深以内的近海海上风电可供技术开发总装机达到400万千瓦以上。特别的，由于福建省地处东部用电中心，风电上网难的问题在此不存在。而由于台海历史的原因，判断宁德地方企业其获取宁德海上风电的能力强于五大集团等非地方电企。预计公司未来3年平均每年新增3-4个5万千瓦的风电项目。
公司有足够的实力支撑风电业务：为公司转型风电提供资金支持的有水电和地产两部分业务。前者年发电量在8-13亿Kwh之间波动，平均每年收入在2.8亿元左右，可供自由支配的现金流约为接近7000万元。此外，公司拥有一些账面成本很低但开发价值较高的土地，而公司旗下闽东大酒店和天缘大厦每年分别贡献776万和306万元租金收入。预计公司地产板块2010-2012年贡献收入1亿、4亿、6亿元，分别贡献净利润0.3亿、0.9亿、1.3亿元。山西汾酒(600809)：全年目标有望超额完成
□ 大同证券 郭得存
我们认为收益增速加快的重要性要远超市盈率的变化，鉴于全年目标有望超额完成，预计公司2010年、2011年的EPS分别为1.26元和1.80元，目前股价分别对应约59倍、42倍的市盈率;上调评级至“强烈推荐”。
第四季度以来经营情况保持良好。进入第四季度以来，公司的经营状况继续保持良好，全年目标有望超额完成。主打产品青花汾酒、10年老白汾的收入增长较快，20年老白汾的销量增速超出公司预期，增速有所加快。竹叶青的销量也可以，广东仍是主要的销售区域。
产品预计在明年正式推出。今年汾酒推出了许多新产品，包括前一阶段推出的6款汾酒新品，糖酒会期间推出的竹叶青3款新品。新产品的推出有利于弥补部分产品提价后留下的价格空档。竹叶青营销单独运作后，有望成为公司的另一大收入支柱。
长远看，提价是必然趋势。白酒行业高端化是大势所趋，所以从长远看提价是必然趋势。公司目前也存在提价预期，不过在策略上可能要有所改变。一是超高端产品国藏汾酒可以进行超脱提价，提价动作上不再跟随茅台、五粮液，因为汾酒的深厚文化底蕴能够支撑的起这样的高度。二是随着产品线的逐步拓宽，中高端产品系列提价可以变为单品提价，增加提价的灵活性，提价动作上可以采取跟随策略。三是可以继续产品升级进行变相提价，降低对需求的冲击，增加消费者的接受程度。不管采取哪种形式，都会对公司的收入产生积极的影响。
欣网视讯(600403)：借壳成功 资产注入将提升估值
□ 招商证券 卢平 王培培
预计2010年-2012年公司EPS分别为1.85元、1.9元和1.9元，同比增长93%、2%、0%。目前股价下2010年动态P/E约19倍，与行业平均20倍P/E估值基本相当，但公司承诺未来两年陆续注入煤矿，故维持“强烈推荐”评级。
业绩超预期。2010年上半年，公司公告拟注入资产的归属母公司所有者的净利润为8.7亿元，按照注入完成后的总股本计算EPS为1.04元，超过去年全年EPS0.96元。公司业绩的增长主要在于两个方面：煤价上涨和产量的增长。
义马煤业承诺未来两年内分两批注入资产。在本次重组完成后的一年内，义煤集团将推动上市公司以自有资金或其他合法资金收购义煤集团持有新疆义煤昆仑能源有限责任公司、新疆大黄山豫新煤业有限责任公司、义煤集团新义矿业有限公司的全部股权;两年内，以现金或发行股份购买资产的方式收购义煤集团青海义海能源有限责任公司、河南铁生沟煤矿、阳光煤矿、鄂托克前旗鑫泰苏家井矿业有限责任公司、山西晋义矿业有限公司、襄汾县沙女沟煤炭有限责任公司、山西义鸣矿业有限公司、山西蒲县南湾强肥煤业有限责任公司的权益，解决上述公司或煤矿的同业竞争问题。
此外，义煤集团在河南省兼并重组79家煤矿。截至目前，合作协议共签订76家。尚未签订合作协议的有3家煤矿，预期未来也将注入上市公司。